汽车行业点评报告：2月新能源渗透率达22%，出口持续高增长

证券研究报告·行业研究·汽车 汽车行业点评报告 1 / 7 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 2 月新能源渗透率达 22%，出口持续高增长 增持（维持） 投资要点  行业整体概览：1-2 月累计批发同比+14%，新能源汽车渗透率再次突破20%。乘联会口径：2 月，狭义乘用车产量实现 149.2 万辆（同比+31.4%，环比-27.0%），批发销量实现 145.5 万辆（同比+26.9%，环比-32.6%）；其中新能源汽车产量 35.1 万辆（同比+208.1%，环比-18.7%），批发销量实现 31.7 万辆（同比+189.1%，环比-24.1%）。乘用车出口（含整车与CKD）13.3 万辆，同比+69.0%，环比+21.0%，其中新能源车出口 4.5 万辆，环比-13.0%。1-2 月乘用车行业累计批发 361.2 万辆，累计同比+13.6%，新能源乘用车累计批发 73.4 万辆，累计同比+161.9%，2022 年前 2 月批发口径新能源汽车渗透率 20.32%，持续超 20%。细分来看生产方面，自主品牌整体环比下滑较大。豪华品牌生产同比增长 15%，环比下降 27%；合资品牌生产同比增长 31%，环比下降 22%；自主品牌生产同比增长 38%，环比下降 31%。展望 2022 年 3 月：我们预计乘联会行业整体产量和批发环比分别+34.1%/+37.5%，对应同比分别为+9.8%/+8.8%；出口量整体预计 17 万辆；新能源批发预计 40~45 万辆。  2 月新能源汽车批发渗透率 21.79%，环比+2.82pct。1 月渗透率波动下行主要系农历新年前为传统车换购旺季，2 月回归上行状态。细分来看，2 月 BEV 纯电车型批发销量 24.5 万辆，同环比分别为+161.7%/-27.6%，1~2 月累计 58.3 万辆，同比+144.9%；PHEV 车型批发销量 7.2 万辆，同环比分别为+350.9%/-9.1%，1~2 月累计 15.0 万辆，同比+258.4%。出口市场同比+69%，持续高增长。2 月乘用车行业出口 13.3 万辆，同比+69%，环比-21%，其中新能源汽车出口占比 34%，环比+4pct，绝对值4.5 万辆，环比-13%。2 月自主品牌出口达到 8.7 万辆，同比增长 44%，增速放缓；合资与豪华品牌出口 4.6 万辆，同比增长 153%，同比高增长主要系特斯拉贡献较大增量，2 月出口 3.33 万辆。  车企层面：2 月同比来看，多数车企批发销量同比为正。比亚迪/特斯拉/理想/小鹏/埃安/上汽自主等表现较佳，增幅超 100%；长城/长安表现较差，同比为负，主要系 2021 年同期基数较高以及本月芯片短缺影响持续所致。2 月环比来看，除一汽丰田外其余车企均环比下滑，主要系春节假期影响。长安汽车/小鹏汽车/广汽丰田环比下滑幅度最大，分别-60.46%/-51.83%/-49.85%，比亚迪/上汽自主/特斯拉环比下滑幅度最小，分别-4.55%/-4.67%/-5.56%。 1~2 月累计来看，新能源市场表现靓丽，新势力车企同比大幅为正，自主品牌比亚迪/广汽埃安表现较好。1~2 月累计批发同比来看，特斯拉/理想/小鹏/比亚迪/埃安表现最好，分别+244%/+169%/+132%/+194%/+132%；自主品牌长城/吉利/长安在芯片短缺影响下累计批发同比为负，分别-19.95%/-3.72%/-16.12%；合资品牌多数累计批发走势分化，长安福特/上汽通用/一汽丰田/一汽大众/北京奔驰同比小幅为负，分别-12.56%/-10.01%/-4.09%/-7.14%/-11.86%。  投资建议：汽车板块回调已充分，坚定看好 2022 年汽车投资机会，建议超配！1）芯片 Q2 有望继续缓解+政策托底经济+刚性需求释放，国内乘用车交强险数据有望 Q2 同比实现持续转正，Q3 转正幅度继续提升。2）新能源汽车提价带来的需求观望市场反应已充分，Q2 有望订单和交付恢复。3）各家自主品牌积极推动海外战略，出口将持续进入高增长通道。整车板块推荐【理想汽车+小鹏汽车+长城汽车+比亚迪+吉利汽车+长安汽车+广汽集团+上汽集团+江淮汽车】，关注【蔚来汽车+小康股份】。零部件板块推荐【拓普集团+伯特利+德赛西威+华阳集团+福耀玻璃+中国汽研+爱柯迪+华域汽车】，关注【星宇股份+继峰股份+均胜电子+旭升股份】。  风险提示：下游需求复苏低于预期，疫情控制低于预期。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《汽车行业周报：2 月全月累计批发环比-30%，看好自主崛起》2022-03-06 2、《汽车行业月报：智能电动汽车三月策略：车企芯片布局加速，看好自主崛起》2022-03-01 3、《智能手机深度复盘对整车格局启示（下）》2022-02-28 [Table_Author] 2022 年 03 月 09 日 证券分析师 黄细里 执业证号：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 研究助理 杨惠冰 yanghb@dwzq.com.cn -26%-17%-9%0%9%17%26%34%2021-032021-072021-112022-03沪深300汽车(申万)证券研究报告·行业研究·汽车 汽车行业点评报告 1 / 7 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 2 月新能源渗透率达 22%，出口持续高增长 增持（维持） 投资要点  行业整体概览：1-2 月累计批发同比+14%，新能源汽车渗透率再次突破20%。乘联会口径：2 月，狭义乘用车产量实现 149.2 万辆（同比+31.4%，环比-27.0%），批发销量实现 145.5 万辆（同比+26.9%，环比-32.6%）；其中新能源汽车产量 35.1 万辆（同比+208.1%，环比-18.7%），批发销量实现 31.7 万辆（同比+189.1%，环比-24.1%）。乘用车出口（含整车与CKD）13.3 万辆，同比+69.0%，环比+21.0%，其中新能源车出口 4.5 万辆，环比-13.0%。1-2 月乘用车行业累计批发 361.2 万辆，累计同比+13.6%，新能源乘用车累计批发 73.4 万辆，累计同比+161.9%，2022 年前 2 月批发口径新能源汽车渗透率 20.32%，持续超 20%。细分来看生产方面，自主品牌整体环比下滑较大。豪华品牌生产同比增长 15%，环比下降 27%；合资品牌生产同比增长 31%，环比下降 22%；自主品牌生产同比增长 38%，环比下降 31%。展望 2022 年 3 月：我们预计乘联会行业整体产量和批发环比分别+34.1%/+37.5%，对应同比分别为+9.8%/+8.8%；出口量整体预计 17 万辆；新能源批发预计 40~45 万辆。  2 月新能源汽车批发渗透率 21.79%，环比+2.82pct。1 月渗透率波动下