生物医药行业周报：政府工作报告规划医药行业方向，短期关注年报业绩

行业周报 政府工作报告规划医药行业方向，短期关注年报业绩 行业周报 行业报告 医药生物 2022 年 03 月 06 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*生物医药*北京 16 项辅助生殖项目纳入医保，行业有望加速发展》2022-02-27 《行业点评*生物医药*北京 16 项辅助生殖项目纳入医保，利好行业长期发展》 2022-02-21 《行业周报*生物医药*检查检验结果互认管理办法发布，进一步促进分级诊疗》 2022-02-20 《行业周报*生物医药*国家将常态化开展带量采购，其影响市场已有充分预期》2022-02-13 《行业月报*生物医药*月酝知风之医健文旅大消费行业：医药《规划》强调创新，消费细分领域维持分化》2022-02-07 证券分析师 叶寅 投资咨询资格编号 S1060514100001 BOT335 YEYIN757@pingan.com.cn 李颖睿 投资咨询资格编号 S1060520090002 LIYINGRUI328@pingan.com.cn  平安观点：  行业观点：政府工作报告规划 2022 年医药行业工作重点，短期关注年报业绩发布。3 月 5 日，第十三届全国人民代表大会第五次会议开幕，国务院总理李克强做政府工作报告，其中提到了医药行业 2022 年的工作重点。 1） 医保支付进一步提升，异地支付进一步得到保障：提高医疗卫生服务能力，居民医保和基本公共卫生服务经费人均财政补助标准分别再提高 30 元和 5元，推动基本医保省级统筹；把更多常见病等门诊费用纳入医保报销范围，住院费用跨省直接结算率达到 60%；加强罕见病用药保障；完善跨省异地就医直接结算办法，实现全国医保用药范围基本统一； 2） 加强医疗服务能力，补齐服务短板：着眼推动分级诊疗和优化就医秩序，提升基层防病治病能力；规范医疗机构收费服务，补齐妇幼儿科、精神卫生、老年医学等服务短板；逐步提高心脑血管、癌症等疾病防治服务保障水平。 3） 进一步支持中药行业发展：支持中医药振兴发展，推进中医药综合改革； 4） 集采常态化保障药品耗材供应：推进药品和高值医用耗材集中带量采购，确保生产供应。 此次工作报告，我们看到医保进一步坚持“保基本、广覆盖”的原则，提高补助标准的同时，增加慢病及罕见病的用药保障。我国医疗行业将进一步提升医疗服务能力，补齐弱势短板，同时探索合理的支付方式，强化分级诊疗。同时，2022 年的工作重点将进一步保障支持中医行业的发展。集采常态化将进一步凸显具有真正创新能力的制药企业和医疗耗材企业的投资价值。 截止 2022 年 3 月 4 日，医药板块估值为 28.87 倍（TTM，整体法剔除负值），对于全部 A 股（剔除金融）的估值溢价率为 33.60%，低于历史均值56.68%。近期 A 股市场波动较大，生物医药板块也受到冲击。经历前期的调整，部分板块估值过低。进入 3 月，2021 年年报季正式开启，在这个时间点我们建议关注业绩增长确定性强或业绩环比增长改善明显的企业。其中，前期跌幅较大的 CXO 板块，业绩确定性较强，且未来仍然具备较好的成长性。中药板块中的一些优质企业，基本面稳健，估值性价比高，在此时点仍然值得关注。 证券研究报告 股票报告网 医药生物·行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 7  投资策略：主线一：创新产业链，包括创新药（械）和 CXO。CDE 新政加速国内创新“新生态”进化，行业面临“再分化”，关注具备临床导向创新能力及 license-out 能力的公司，建议关注：恒瑞医药、百济神州、信达生物、康宁杰瑞、微芯生物。CXO 方面，维持高景气度，结合估值以及政策、资金因素，我们更倾向于 CDMO 和大分子 CXO 赛道，建议关注：凯莱英、博腾股份、药石科技。主线二：产品出海。海外市场是巨大的增量市场，制剂出口有较高门槛，医疗器械出海也成为行业新的增长驱动力。建议关注：健友股份、普利制药、迈瑞医疗等。主线三：消费型医疗。随着人均可支配收入增长，消费型医疗需求不断提升。同时，消费型医疗均为自费产品，有自主定价权，免疫控费政策。建议关注：通策医疗、爱尔眼科、正海生物等。主线四：中药板块此前长期处于调整阶段，整体估值较低。板块中业绩增长稳健的企业性价比高，布局优势凸显。且中药产品出口少，内循环属性明显，因此不会受到国外对华政策的干扰。一些中药产品更加偏向于保健品，消费属性更强，可对标部分食品企业。在此前提下，我们认为，调整充分、估值较低的标的值得重点关注。这其中，免疫医保控费政策的 OTC药品占比更大、产品有较好的提价空间且中药注射剂占比更小的企业有更大的弹性，建议关注：羚锐制药、昆药集团等。在上述三条主线外，还存在一些其他高景气、高壁垒的赛道：包括特色原料药与核医学等。建议关注：司太立、富祥药业、天宇股份、东诚药业、远大医药。  行业要闻荟萃：1）Novavax 新冠疫苗 NVX-CoV2373 在英 3 期临床试验有效性为 82.5%；2）宏汉霖利妥昔单抗注射液与甲氨蝶呤联合用于 RA 适应症获批上市；3）传奇生物/强生多发性骨髓瘤药物 Carvykti(西达基奥仑赛)在美国获批；4）美国 FDA授予辉瑞 RSVpreF 突破性疗法。  行情回顾：上周 A 股医药板块上涨 0.18%，同期沪深 300 指数下跌 1.68%，医药行业在 28 个行业中排名第 8 位。上周 H 股医药板块下跌 6.21%，同期恒生综指下跌 4.01%，医药行业在 11 个行业中排名第 10 位。  风险提示：1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。 股票报告网 医药生物·行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 7 一、 行业观点与投资策略 行业观点：政府工作报告规划 2022年医药行业工作重点，短期关注年报业绩发布。3月 5日，第十三届全国人民代表大会第五次会议开幕，国务院总理李克强做政府工作报告，其中提到了医药行业 2022 年的工作重点。 5） 医保支付进一步提升，异地支付进一步得到保障：提高医疗卫生服务能力，居民医保和基本公共卫生服务经费人均财政补助标准分别再提高 30 元和 5元，推动基本医保省级统筹；把更多常见病等门诊费用纳入医保报销范围，住院费用跨省直接结算率达到 60%；加强罕见病用药保障；完善跨省异地就医直接结算办法，实现全国医保用药范围基本统一； 6） 加强医疗服务能力，补齐服务短板：着眼推动分级诊疗和优化就医秩序，提升基层防病治病能力；规范医疗机构收费服务，补齐妇幼儿科、精神卫生、老年医学等服务短板；逐步提高心脑血管、癌症等疾病防治服务保障水平。 7）