交通运输行业周报：政府工作报告出炉，行业扶持政策将向客运出行领域倾斜

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2022 年 03 月 06 日 推荐（维持） 招商交运物流行业周报 周期/交通运输 2022 年政府工作报告指出，餐饮、住宿、零售、旅游、客运等行业就业容量大、受疫情影响重，各项帮扶政策都要予以倾斜，预计航空、铁路等受疫情影响较重的板块将有所受益。 ❑ 航空：政府工作报告出炉，行业扶持政策将向航空领域倾斜。2022 年政府工作报告指出，餐饮、住宿、零售、旅游、客运等行业就业容量大、受疫情影响重，各项帮扶政策都要予以倾斜。预计航空板块将有所受益。俄乌局势恶化可能造成燃油成本上行，但现阶段影响航空业的核心变量仍然是旅客出行需求。我们看好节后航空出行需求复苏趋势延续，以及中期疫情缓和后的供需反转，重点推荐中国国航和春秋航空。 ❑ 快递：政府工作报告再次指明快递行业“两进一出”发展方针，“发展农村电商和快递物流配送”、“加快国际物流体系建设”“充分发挥跨境电商作用，支持建设一批海外仓”。目前线上消费需求韧性较强，行业业务量增速稳定，在政策红利和派费调整的双重作用下，行业单价有所上行，整体进入良性发展通道，快递上市公司将迎来全面业绩复苏。地区冲突造成的原油上涨可能会使得快递物流行业运输成本上行，但总体仍然可控。重点推荐综合物流龙头顺丰控股、圆通速递、韵达股份，积极关注中通快递。 ❑ 航运：地区冲突或将刺激航运运价上行。1）集运：需求端，战争因素可能刺激欧洲地区大量囤积生活物资，短期欧线需求可能有所提升；供给端，战争因素可能导致相关地区港口停摆，部分航运线路受阻，在全球供应链已经十分紧张的背景下，集运供给可能将持续紧缺。2）干散货：俄罗斯与乌克兰是全球主要的粮食及煤炭出口枢纽，地区冲突将会使得相关进出口贸易转向美洲、澳新等地，运距拉长有望使得干散货运价提升；另一方面，地区冲突导致了进出口贸易双方对供应链稳定的担忧，短期内相关航线运价可能有明显提升。3）油运：欧洲地区对俄罗斯能源依存度较高，目前约有 230 万桶/天的俄罗斯原油通过管道网络向西流向波罗的海和黑海的出口终端，并直接流入欧洲中部和东部的炼油厂。如果地区局势恶化，西方国家对俄罗斯采取制裁，欧洲炼油厂将转向中东地区进口原油，而俄罗斯也将寻找替代客户，届时原油运输距离拉长，总体原油运输价格将有明显提升。另一方面，地区冲突导致了进出口双方对供应链稳定的担忧，短期内相关航线运价可能有大幅提升。标的方面，重点推荐中远海控，并积极关注中远海能。 ❑ 风险提示：疫情扩散超预期、人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。 重点公司主要财务指标 股价 20EPS 21EPS 22EPS 21PE 22PE PB 评级 顺丰控股 58.74 1.49 0.87 1.67 67.2 35.1 5.0 强烈推荐-A 圆通速递 17.74 0.51 0.62 0.83 28.8 21.5 3.5 强烈推荐-A 春秋航空 54.63 -0.64 0.28 1.24 193.2 44.1 3.6 强烈推荐-A 中国国航 10.30 -0.99 -0.91 0.08 -11.3 133.1 2.2 强烈推荐-A 中远海控 18.24 0.62 5.57 7.16 3.3 2.5 2.6 强烈推荐-A 资料来源：公司数据、招商证券 行业规模 占比% 股票家数（只） 125 2.7 总市值（亿元） 29464 3.5 流通市值（亿元） 24735 3.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 5.1 13.9 10.8 相对表现 6.5 21.0 25.7 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《招商交运物流行业周报—俄乌局势恶 化， 航运 运价 或将 上行》2022-02-27 2、《快递行业 1 月数据点评—春节假期需求保持稳健，快递单价上行》2022-02-24 3、《招商交运物流行业周报—1 月航空数据改善趋势延续，快递量价同比提升》2022-02-20 苏宝亮 S1090519010004 subaoliang@cmschina.com.cn 肖欣晨 S1090522010001 xiaoxinchen@cmschina.com.cn 魏芸 S1090522010002 weiyun@cmschina.com.cn -20-1001020Mar/21Jun/21Oct/21Feb/22(%)交通运输沪深300政府工作报告出炉，行业扶持政策将向客运出行领域倾斜 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 行业观点 .............................................................................................................................................................. 4 1.1、航空：政府工作报告出炉，行业扶持政策将向航空领域倾斜 .............................................................................. 4 1.2、快递：监管趋严背景下，行业竞争格局持续向好 ................................................................................................ 7 1.3、航运：俄乌局势恶化，航运运价或将上行 ........................................................................................................... 9 二、行情回顾 .............................................................................................................................................................. 12 2.1、交运行业市值 ..................................................................................................................................................... 12 2.2、交运行业涨跌幅 ................................................................................................................................................. 13 2.3、交运行业估值