国防军工行业周观察：国防预算继续提升；国防和军队建设“十四五”良好开局

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 安信军工周观察：国防预算继续提升；国防和军队建设“十四五”良好开局 ■本周核心观点 1））2022 年国防预算同比增长 7.1%，同期 GDP 目标为 5.5%。据环球时报 5 日报道，中国今年的国防支出比 2021 年增长 7.1％。这是时隔两年后中国国防经费增速重回“7%时代”。军事专家宋忠平认为，实际上中国国防经费并不算高，首先，中国军费占中国 GDP 比仅为1.4%左右，此外中国面临的外部威胁越来越大，中国有必要提高军费，维护国家安全。疫情暴发之后的 2020 和 2021 年，中国国防经费增长均在 7%以下。2020 年中国国防支出预算为 12680 亿元人民币(约 1782亿美元)，比上年度增长 6.6%，2021 年则为 13795.44 亿元人民币（约2090 亿美元），比 2020 年增长 6.8％。在此前，2016 年至 2019 年国防预算增长率均在 7%（含）以上。斯德哥尔摩和平研究所的数据显示 2020 年世界各国军费开支占 GDP 比例平均达到 2.4%，美国 2022财年国防预算达到 7530 亿美元。宋忠平介绍，“相比较而言，中国的军费投入是适当，也是适度的。综合来看，世界范围内各国军费开支占 GDP 比例都在 2%上下浮动，中国长期以来都是 1.3%-1.4%，距离世界平均水平还有比较大的差距。而且现在天下不太平，中国面临的问题较多，有必要增加军费预算，来提高现代化军队水平的建设，但中国不谋求军备竞赛，也不会参与美国的军备竞赛。”持续的资金投入是军工行业增长的关键因素，国防预算合理且稳定的增长将为军工产业链注入更多活力。 2）国防和军队建设取得重大进展，实现“十四五”良好开局。据新华社 5 日报道，十三届全国人大五次会议在京开幕，国务院总理李克强谈及国防和军队建设工作。总理在政府工作报告中指出，过去一年，国防和军队建设取得重大进展，实现“十四五”良好开局。总理表示，新的一年，要深入贯彻习近平强军思想，贯彻新时代军事战略方针，扣牢建军一百年奋斗目标，全面加强党的领导和党的建设，全面深化练兵备战，坚定灵活开展军事斗争，捍卫国家主权、安全、发展利益。加快现代军事物流体系、军队现代资产管理体系建设，构建武器装备现代化管理体系，持续深化国防和军队改革，加强国防科技创新，深入实施新时代人才强军战略，推进依法治军、从严治军，推动军队高质量发展。优化国防科技工业布局。完成国防动员体制改革，加强全民国防教育。各级政府要大力支持国防和军队建设，让军政军民团结坚如磐石。强军百年奋斗目标重大提出，武器装备建设驶入快车道，十四五期间行业业绩释放确定性高，预计产业链各环节亦将持续受益。 Q Table_Tit le 2022 年 03 月 06 日 国防军工 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 3.05 -8.81 20.12 绝对收益 1.57 -16.91 5.56 张宝涵 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522030001 zhangbh@essence.com.cn 温肇东 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521060002 wenzd@essence.com.cn 相关报告 【安信军工】安信军工周观察：俄乌冲突持续升级,运-20 推动我国战略投送力量高效运用 2022-02-28 【安信军工】安信军工周观察：俄乌边境对峙局势日趋紧张，航天科技公布2022 年重大工程规划 2022-02-20 【安信军工】安信军工周观察：习主席签令发布《军队装备试验鉴定规定》，国防部回应美对台军售 2022-02-13 【安信军工】安信军工周观察：国防部解读新年度开训动员令，《2021 中国的航 天 》 白 皮 书 勾 勒 航 天 强 国 路 线 2022-02-06 【安信军工】公募基金 Q4 军工板块持仓总市值续创历史新高，主动配臵比例环比上升 2022-01-28 -11%-4%3%10%17%24%31%2021-032021-072021-11国防军工(中信) 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向： 1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。前期多公司披露大额合同负债或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链业绩提升，此外军品定价机制改革及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平提升。建议关注：【中航沈飞】、【中航西飞】、【洪都航空】、【航发动力】、【中航机电】、【江航装备】、【中航光电】、【中航重机】、【派克新材】、【航宇科技】、【爱乐达】、【迈信林】。 2）航天装备：导弹武器装备方面，导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，重点关注业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。建议关注：【航天电器】、【新雷能】。 卫星互联网方面，北斗导航领域：北斗卫星导航产业链在 2021 年同比增速开始增长，预计 2022、2023 年仍将保持较高增速，在北斗导航产业链中北斗导航芯片、北斗导航终端需求增速较高；卫星互联网领域：中国卫星网络集团有望成为国内卫星互联网的主力军，目前虽然国内卫星互联网还在发展初期，但卫星互联网仍将成为 6G 移动通信的重要发展方向。建议关注：【振芯科技】、【盟升电子】。 4）信息化板块：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自 2018 年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计 2022 年仍将继续保持。建议关注：【振华科技】、【紫光国微】、【智明达】。 5）新材料板块：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向。军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【宝钛股份】、【钢研高纳】、【西部超导】、【中航高科】。 ■风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期。 tWkZnVlX9YvZmNoP6M8QbRmOmMnPnPkPmM