2021Q4食品饮料行业资金仓位变动研究：白酒股配置分化，食品股减仓明显

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 1 食品饮料 报告原因：专题报告 2021Q4 食品饮料行业资金仓位变动研究 维持评级 白酒股配置分化，食品股减仓明显 看好 2022 年 3 月 4 日 行业研究/专题报告 食品饮料行业近一年市场表现 投资要点  行业市场表现及基金仓位变动：28 个申万一级行业涨幅前三位分别为传媒、国防军工、通信等，其中食品饮料板块 21 年四季度上涨 7.40%，排第 10 位，跑赢沪深 300 指数 5.88 个百分点。此外，四季度食品饮料板块的基金持股比例延续回落。从基金持仓前五名的板块来看，消费类和 TMT类行业占比较多，这说明资金青睐于大消费和 TMT。2021 年四季度，28个申万一级行业中食品饮料板块的基金持股占比为（5.35%），较 21Q3（5.83%）环比减少 0.48 个百分点，但基金持股占比仍在高位。分板块来看：大部分子行业资金配置呈现流出趋势。四季度白酒板块基金持股比例为 9.14%，环比减少 1.12pct。另外部分食品板块基金持股比例变化分化，其中乳品基金持股比例分别为 5.74%，环比提升 0.59pct，肉制品、调味发酵品、食品综合、啤酒持股比例分别为 2.06%、0.77%、2.73%、2.85%，分别环比下降 0.26/0.45/0.87/0.15pct。  基金持股数及比例变动表现：2021 年 Q4 公募基金主要在 63 家上市公司中布局，其中基金持股数量前 5 位依次为伊利股份、五粮液、泸州老窖、洋河股份和山西汾酒。从四季度基金持股的比例来看，前 5 位依次为东鹏饮料（23.55%）、泸州老窖（19.48%）、酒鬼酒（18.47%）百润股份（15.65%）和古井贡酒（14.39%）。此外，从基金持股数量环比变动来看：白酒股配置分化，泸州老窖加仓明显，低估值口子窖、舍得酒业等更受资金青睐，高估值个股如山西汾酒、酒鬼酒、水井坊等适当减仓；而食品股减仓明显。具体来看，增加较多前 5 位依次为泸州老窖（+36.18 百万股）、金禾实业（+23.69 百万股）、双汇发展（+21.97 百万股）、汤臣倍健（+14.55 百万股）、中炬高新（+8.80 百万股）；减少较多是：顺鑫农业、老白干酒、百润股份、妙可蓝多、绝味食品。总体来看，2021 年四季度公募基金向白酒低估值个股倾斜，高估值个股适当减仓；食品股减仓明显。  基金持股市值及基金个数变动表现：2021 年 Q4 公募基金主要在 63 家上市公司中布局，持仓市值排名居前的分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份、山西汾酒。从三季度持股基金数来看，从高到低依次为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、伊利股份。从变动数量来看，基金数的增加靠前依次为泸州老窖（+259 只）、伊利股份（+190 只）、贵州茅台（+179 只）、青岛啤酒（+46 只）、迎驾贡酒（+41 只）；基金数的减少靠前依次为酒鬼酒（-124 只）、春雪食品（-71 只）、立高食品（-57 只）、山 分析师： 和芳芳 执业登记编码: S0760519110004 邮箱：hefangfang@sxzq.com 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 北京市西城区平安里西大街 28 号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告：行业研究/专题报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 西汾酒（-56 只）、五粮液（-46 只）。  北向资金表现:四季度北向资金 12 月流入明显。20 年 10 月北向资金合计成交净买入 328.40 亿元、11 月合计净买入 184.90 亿元、12 月合计净买入 889.92 亿元。2022 年受外围市场扰动，可以看出 1-2 月份北向资金月持续流入大幅减少。2020 年 1 月北向资金合计净买入 167.75 亿元、2 月合计净买入 39.80 亿元。具体到上市公司层面，其中按陆港通持股数量来看，排名靠前的是伊利股份（1007.11 百万股）、海天味业（281.15 百万股）、五粮液（225.18 百万股）、燕京啤酒（155.71 百万股）和汤臣倍健（130.44 百万股）；正向变动靠前的为伊利股份（+134.30 百万股）、燕京啤酒（+35.58 百万股）、承德露露（+22.53 百万股）、老白干酒（+18.13 百万股）和口子窖（+14.34 百万股）。减持排名靠前是中炬高新（-76.24 百万股）、汤臣倍健（-16.26 百万股）、双塔食品（-8.23 百万股）、洋河股份（-8.09 百万股）、今世缘（-4.72 百万股）。整体来说：四季度涨价催生食品板块行情，食品龙头受北上资金青睐。而部分二三线白酒北上资金加仓明显，如口子窖、水井坊、老白干酒、酒鬼酒等。  投资建议：由于茅台提价预期弱化、消费税率调整的担忧、海外加息预期、俄乌局势升级影响了市场情绪。 1）经过前期回调，白酒板块悲观情绪释放。紧握一线白酒，寻找高弹性二、三线，建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、舍得酒业、山西汾酒、今世缘等；2）虽然去年大众品提价缓解成本压力，但受全球大宗商品价格普遍上涨，不少原材料价格持续上涨，成本端压力仍比较大，叠加目前市场需求仍有乏力，部分板块高库存现象存在，我们认为整体板块投资机会仍需等待。 风险提示 疫情超预期的风险、食品安全风险、市场风格转变风险 证券研究报告：行业研究/专题报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 目录 1、行业市场表现 .....................................................................................................................................................................................4 2、基金持仓数据 .....................................................................................................................................................................................5 2.1 2021 年四季度行业基金持股占比 ....................................................