大消费行业双周报：跨越S型曲线瓶颈，打开第二成长曲线

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 24 [Table_Main] 行业研究|大消费 证券研究报告 大消费行业周报、月报 2022 年 2 月 12 日 [Table_Title] 跨越 S 型曲线瓶颈，打开第二成长曲线 ——大消费行业双周报（2022-2-12） [Table_Summary] 报告要点：  市场行情回顾 2022 年 1 月 31 日至 2 月 11 日，上证综指上涨 3.02%，深证成指下跌0.78%，创业板指下跌 5.59%。分行业来看，申万轻工制造/纺织服装/商业贸易/食品饮料指数分别涨跌+1.10%/+2.67%/+5.23%/+0.31%，相较沪深 300 指数分别+0.28/+1.85/+4.41/-0.52pct，在 28 个申万一级行业指数中分别排名 18/16/10/23。  周专题：跨越 S 型曲线瓶颈，打开第二成长曲线 公司“诞生-成长-成熟-衰退”的生长过程，表现为一条呈 S 型跳跃式的曲线。公司尚未发生和即将发生的新的增长曲线，是公司未来持续稳定增长的新引擎，即“第二曲线”。近年来，新消费趋势对消费品公司提出了更高的要求，企业仅依靠某一项业务未来可能无法存活，因此，打造第二曲线是公司持续稳定增长的必经之路。第二成长曲线最优的布局时间点是第一曲线的成长至成熟期，需要和主业互相促进、协同发展，才能实现优势互补、双向赋能。企业可以利用创新需求战略、多产品多品牌战略、渠道拓宽战略、合作共赢战略等方式打造第二曲线，发掘新的增长动力： 1）苹果：公司从 PC 个人电脑起家，凭借优秀的研发能力，不断推陈出新，以创新催生需求、用新品引导消费，逐步发展成一家兼具消费品属性的高科技企业，“Mac、iPod、iPhone+iPad、AirPods”四条成长曲线覆盖不同品类。以手机为例，苹果手机新品的推出周期约一年，产品极具迭代创新能力。得益于多条成长曲线，公司业绩保持稳定增长。 2）宝洁：公司最初销售肥皂和蜡烛，在成长中积极谋新求变，以收购和研发的方式大力开拓新产品领域，陆续切入洗衣粉、牙膏、婴儿纸尿片、卫生巾、洗发水等新品类，不断探寻新的第二曲线。旗下各类产品和品牌均涵盖符合市场需求的痛点定位（如洗发水品牌已形成“飘柔-柔顺、海飞丝-去屑、潘婷-营养、沙宣-专业护发”的差异化定位），多产品多品牌布局助力公司盈利能力不断提升。 3）珀莱雅：公司经历近 20 年的发展，精准把握渠道变革机遇，前瞻性布局线上和线下多种渠道，形成“CS 专营店、商超、传统电商、社交电商”四条成长曲线，在国内化妆品行业变革浪潮中脱颖而出。先发优势下公司充分享受渠道变革红利，业绩成长天花板进一步打开。  风险提示 宏观经济增长不及预期风险；产能投放不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；食品安全风险；竞争格局加剧。 [Table_Invest] 推荐|维持 表 1：[Table_PicQuote] 过去一年市场行情 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券行业研究-大消费行业双周报-独居时代下，关注单身经济发展》2022.1.29 《国元证券行业研究-大消费行业双周报-下沉市场红利释放，掘金成长新机遇》2022.1.15 《国元证券行业研究-大消费行业双周报-新零售时代下，线下门店仍不可替代》2022.1.1 [Table_Author] 报告作者 分析师 徐偲 执业证书编号 S002052105003 电话 021-51097188 邮箱 xucai@gyzq.com.cn 联系人 余倩莹 电话 021-51097188 邮箱 yuqianying@gyzq.com.cn -6%-4%-2%0%2%4%可选消费沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 24 目录 1.周专题：跨越 S 型曲线瓶颈，打开第二成长曲线 ................................................. 5 1.1 第二成长曲线为消费品品牌提供持续发展动力 ........................................... 5 1.2 苹果：以创新催生需求，用新品引导消费 .................................................. 6 1.3 宝洁：多维品牌矩阵差异化定位，强劲品牌力得以验证............................. 9 1.4 珀莱雅：精准把握渠道变革机遇，渠道优化打造核心竞争力 ................... 12 1.5 总结 ........................................................................................................... 14 2.双周行业重要新闻（2022.01.31-2022.02.11） .................................................. 14 2.1 宏观经济 ................................................................................................... 14 2.2 轻工制造 ................................................................................................... 15 2.3 纺织服装 ................................................................................................... 16 2.4 互联网电商 ................................................................................................ 16 2.5 食品饮料 ................................................................................................... 17 2.6 新潮消费 ................................................................................................... 18 3.双周公司重要公告（2022.01.31-2022.02.11） .................................................. 18 3.1 轻工制造 .......................................................