聚酯产业链月报：成本持续提升，聚酯各品种价格走强但利润并未改善

成本持续提升，聚酯各品种价格走强但利润并未改善 能化高级研究员 娄载亮 从业资格号： F0278872 投资咨询从业资格号：Z0010402 联系电话：0531-81678601 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 微信服务号：lzqhyfwh 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 微信公众号:lzqhyjs 2022年02月06日 ——聚酯产业链月报 逻辑及观点  春节过后下游涤纶及织造、印染等各个环节复工还需要时间，所以现货市场也不会很快恢复正常，按照往年情况，起码元宵节后才能逐步恢复。不过，长假期间外盘原油市场大幅上涨将对节后聚酯各品种价格带来较强支撑。原油走强直接推升了石脑油和PX价格（假期外盘PX现货涨幅5%左右），相对应的下游MEG和PTA将在成本支撑下延续节前的上涨态势，而MEG和PTA走强又会对其下游短纤带来提振。  尽管现货市场下游需求真正启动还需要时间，但在成本的推动下，节后聚酯各品种期货价格大概率将继续上涨。后市聚酯各品种价格要回落关键还是需要原油转向，目前看原油暂不具备回调的基础，但俄罗斯与乌克兰地缘政治风险一旦下降，原油大概率将有所回落。  具体操作上，考虑到对原油影响较大的地缘政治因素面临较大的不确定性，且由于目前短纤利润仍然较低，可逢低试多短纤利润或者做多短纤与PTA价差并持有。  风险点：疫情大幅恶化，原油暴跌。 请务必阅读正文之后的声明部分 oPqPnMmNqOnRyRtOqQtMtR6M9RbRoMoOmOoMiNmMpNeRmMtM7NrQsMNZqNrOvPoNoQ原油持续创出新高 原油创出新高  1月以来，原油价格再次迎来单边上涨行情，奥密克戎变种带来的威胁大幅下降且让市场看到了疫情即将结束的希望，再加上俄罗斯与乌克兰局势持续升温、美国原油库存下降等利好，原油价格持续上涨，不仅突破前期高点，还在春节期间继续上行，布伦特原油和WTI原油盘中均突破93美元，创出2014年9月以来新高。 数据来源：Wind 隆众资讯 鲁证期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 30035040045050055060055606570758085909510021-09-0121-10-0121-11-0121-12-0122-01-0122-02-01BrentWTISC（人民币） 原油持续走强，下游产品价格跟随回升  1月以来，原油持续上涨，但是1月大部分时间亚洲乙烯价格均表现不佳，直到1月底，乙烯价格才经历了快速回升 。  1月PX价格持续跟随原油上涨，从月初的900美元左右上涨至月底突破1000，到达1017美元，涨幅超过110美元，对应PTA生产成本上涨约500元/吨。同期，PX与石脑油价差也从150-160回升至210美元左右，PX生产现金流回升明显。 数据来源：Wind 隆众资讯 鲁证期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 050100150200250300600700800900100011002021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-01PX与石脑油价差（右轴，美元/吨） 石脑油价格（美元/吨） PX价格（美元/吨） 900950100010501100115012001250乙烯价格（CFR东北亚，美元/吨） 原油市场多头氛围浓厚 请务必阅读正文之后的声明部分  1月以来，原油价格持续上涨，奥密克戎变种带来的疫情即将结束的预期以及不断出现的地缘政治风险是推动油价走强的主要因素。目前，疫情虽然仍在延续，特别是近期既欧美之后，亚洲疫情明显增加，日本每日确诊数量超10万，创出历史新高，但由于各国已经很少再采取大幅的限制措施，所以疫情对原油的影响已经较小，市场目前在交易后疫情时代对需求的乐观预期。  同时，在OPEC+维持原有增产进度的情况下，原油供给整体依旧偏紧。而全球最大产油国之一的俄罗斯与乌克兰及北约关系紧张又使得原油的地缘政治溢价持续提升，尽管概率不大但目前爆发军事冲突的风险依然没有解除，也正是基于此原油市场出现了明显的多头氛围，市场对利多因素反应较大而对一些利空则反应较小。  目前看，原油偏多的格局依然没有改变，但由于地缘政治因素仍存变数且高油价可能带来美国的打压，如此高价下多单不建议长期持有。 PTA供需无明显利好 请务必阅读正文之后的声明部分 PTA供给增量大于需求增量  1月PTA工厂开工整体呈现抬升趋势，PTA 产量预计在 462 万吨，较上月上涨 6.58%。11月亚东石化及虹港石化装置在月初相继重启，三房巷及福海创装置进入检修行列，而逸盛宁波、逸盛大化装置降负后恢复运行，另外逸盛新材料 2 号线在月底前开始投料，或在下月逐步稳定生产。  1月聚酯行业产量 477.79 万吨，环比上涨 0.30%。月均负荷 85.50%，较上月上涨 2.34%。聚酯对PTA需求的增量要小于PTA产量的增量，PTA供给呈现逐步宽松的态势。 数据来源：Wind 隆众资讯 鲁证期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 60657075808590PTA工厂开工率变动（日度） 聚酯工厂开工率变动（日度） 供给增加导致加工费有所回落  PTA开工环比的增加使得PTA供给逐步增加，PTA工厂加工费整体来看呈现逐步下降的态势，1月上旬PTA现货加工费一度达到750，但随后逐步走低，到月底现货加工费一度跌至550以下。  1 月 PTA 加工费平均在 621.70 元/吨，较上月上涨 3.95%。由于12月加工费整体较低，所以才导致了工厂检修的增多，而检修增多提升加工费后，供应又快速回升再次挤压加工费。 数据来源：Wind 隆众资讯 鲁证期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 30040050060070080090010001100PTA现货加工费 PTA盘面加工费 PTA工厂库存小幅下降  根据隆众资讯数据，截至2022年1月27日，PTA工厂周度库存约在4.7天，较上周库存上涨0.5天；聚酯工厂PTA原料库存8.72天，较上周库存上涨0.38天。近期随着价格的上涨以及春节备货需求，聚酯工厂库存一直在上涨，而PTA工厂库存在1月下旬有所上涨。  2 月份因受春节假期影响，下游聚酯部分工厂进入检修、降负状态，需求走弱；PTA 方面逸盛宁波 200 万吨装置存检修预期，而逸盛新材料 2 号线供应或有增量，但 1 号线同期存检修预期，一定程度或抵消新装置带来的增量。整体上2月装置变动计划不多，PTA供给仍将维持在高位。 数据来源：Wind 隆众资讯 鲁证期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 0.001.002.003.004.005.006.007.00PTA工厂库存天数 MEG受成本支撑价格走强 油制开工先降后升，煤制开工持续回升  隆众资讯统计，1 月，国内乙二醇平均开工负荷约为 54.95%，月产量约为 106.45 万吨。其中非煤制乙二醇开工负荷约为 60.52%，月产量约为 74.6