医药生物行业：多因素支持医药板块释放见底信号

证券研究报告·行业研究·医药生物 医药生物行业 1 / 30 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 多因素支持医药板块释放见底信号 增持（维持） 投资要点  本周（2022.2.14-2022.2.18）、年初至今医药指数涨幅分别为 4.85%、-13.25%，相对沪指的超额收益分别为 3.76%、-7.40%；本周医疗服务、医疗器械、CXO 等股价较为强势，医药商业、中药、生物制品等股价涨 幅 较 小 ； 本 周 涨 幅 居 前 诚 达 药 业 （+85.92%）、 翰 宇 药 业（+40.77%）、博腾股份（+36.15%），跌幅居前海翔药业（-12.57%）、海辰药业（-10.87%）、国邦医药（-9.36%）。涨跌表现特点：机构重仓的大市值公司涨幅较大，尤其是 CXO 等板块；新冠治疗主题个股表现活跃，君实生物等涨幅明显；中药板块表现有所分化，以岭药业等活跃。  多因素支持医药板块见底。从基本面看，每年医保基金支出约 10%增长，行业增长有保障。医药十四五规划相对于十二五，医药产业从民生产业提升至民生、国家安全性战略性产业，医药地位明显上升；从估值上看，医药板块经历近三个季度快速下跌，其 PE（ttm）估值约28 倍，再次回到 2018 年底部，处于近十年底部区域，其相对于 A 股估值溢价率约 80%，也处于相对底部；从筹码结构看，公募基金对医药持仓也处于近十年低点。  FDA 叫停传奇生物一项 CAR-T 疗法临床试验，葛兰素史克 Benlysta 在华获批新适应症，Agios 新药 Pyrukynd 获 FDA 批准上市：美国 FDA 通知传奇生物一项临床暂停，并将于 3 月 11 日前提供正式的临床暂停函，此次临床暂停涉及传奇生物的一款早期 CAR-T 细胞疗法；葛兰素史克宣布，NMPA 已批准 Benlysta 用于治疗正在接受标准护理的活动性狼疮性肾炎成人患者；2 月 18 日，Agios 宣布美国 FDA 已批准其新药 Pyrukynd 上市，治疗患有丙酮酸激酶缺乏症，且出现溶血性贫血的成人患者。  具体配置思路：1）中药领域：建议关注佐力药业、济川药业、东阿阿胶，推荐片仔癀等；2）仿制药 CXO 领域：推荐百诚医药，建议关注阳光诺和等；3）创新药及产业链领域：九洲药业、药明康德、凯莱英等；4）BIOTECH 类创新药：信达生物、亚盛医药等，建议关注康方生物；5）原料药领域：同和药业、司太立，建议关注普洛药业、天宇股份等；6）疫苗领域：智飞生物、康泰生物、万泰生物等；7）生长激素领域：安科生物等，建议关注长春高新；8）医疗服务领域：爱尔眼科、通策医疗、信邦制药等；8）血制品领域：天坛生物等，建议关注博雅生物；9）医美领域：爱美客、华东医药、华熙生物、昊海生科等；10）医疗器械领域：鱼跃医疗、海泰新光、迈瑞医疗等。  风险提示：产业转型和国际化进展不及预期；研发进展或不及预期；药品降价幅度超预期；医保政策进一步严厉等。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《医药政策研究：“十四五”时期制药产业的政策导向和转型方向》2022-02-15 2、《药明康德 2021 年业绩快报点评：行业龙头持续高景气，CRDMO 带动业绩高速增长》2022-02-17 3、《优质 BIOTECH 标的已具备战略性配置价值——从发达市场看我国创新药/技术产业的发展前景》2022-02-18 [Table_Author] 2022 年 02 月 20 日 证券分析师：朱国广 执业证书编号：S0600520070004 联系邮箱：zhugg@dwzq.com.cn -25%-5%15%沪深300医药生物(申万) 2 / 30 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 内容目录 1. 板块观点 ........................................................................................................................................... 4 1.1. 机构重仓医药股跌幅明显，低估值中药板块仍较为强势.................................................. 4 1.2. 细分板块观点.......................................................................................................................... 6 2. 国产医疗设备崛起，中高端医学影像设备替代空间大 ............................................................... 8 3. 研发进展与企业动态 ..................................................................................................................... 18 3.1. 创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床） ............................................ 18 3.2. 仿制药及生物类似物上市、临床申报情况........................................................................ 21 3.3. 重要研发管线一览................................................................................................................ 23 4. 行业洞察与监管动态 ..................................................................................................................... 25 5. 行情回顾 ......................................................................................................................................... 25 5.1. 医药市盈率追踪：医药指数市盈率为 30.79，低于历史均值 10.11 个单位 ................... 26 5.2. 医药子板块追踪：本周医疗服务子板块涨幅 12.59%，居各板块榜首 .......................... 26 5.3. 个股表现..