环保工程及服务行业周报：重点海域综合治理进入攻坚阶段，环境基建政策双向循环，资源化板块受益

证券研究报告·行业研究·环保工程及服务 环保工程及服务行业周报 1 / 35 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 重点海域综合治理进入攻坚阶段，环境基建政策双向循环，资源化板块受益 增持（维持）  重点推荐：天奇股份，高能环境，宇通重工，三联虹普，英科再生，仕净科技，光大环境，绿色动力，瀚蓝环境，中国水务，洪城环境，百川畅银，龙马环卫，中再资环  建议关注：路德环境，伟明环保，旺能环境，三峰环境，中国天楹，海螺创业，九丰能源，首创环保  七部委联合印发《重点海域综合治理攻坚战行动方案》。《重点海域综合治理攻坚战行动方案》对“十四五”时期渤海、长江口-杭州湾和珠江口邻近海域等三大重点海域综合治理攻坚行动的总体要求、主要目标、重点任务和保障措施等作出了部署安排。《行动方案》提出，到 2025 年，三大重点海域水质优良（一、二类）比例较 2020 年提升 2 个百分点左右，入海排污口排查整治稳步推进，主要河流入海断面基本消除劣 V 类。  江苏省政府印发《江苏省“十四五”生态环境基础设施建设规划》。规划明确到 2025 年将建成现代化生态环境基础设施体系。其中，城市生活污水集中收集率全省平均达到 80%，省级及以上工业园区和主要涉水行业所在园区污水管网全覆盖，一般工业固体废物综合利用率稳定在 90%以上，建立“生态岛”试验区 5 个，全省累计建设 40 个生态安全缓冲区。  对标欧盟看国内碳市场发展：两大核心机制初见雏形，碳价长期上行CCER 短期看涨。复盘欧盟碳市场，总量控制和 MSR 机制为碳价平衡关键，我国碳市场发展与欧盟相似，已具备总量控制&市场调控机制雏形，目前交易规模、覆盖行业提升空间大，碳价远低于海外，双碳目标时间紧任务重，总量收紧驱动碳价长期上行，碳市场释放 CCER 需求，此前全国CCER 备案减排量总计约 5000 多万吨，历时 4 年我们预计基本履约，审批政策有望重启，我们预期近期 CCER 供应稀缺价格向上。  碳中和投资框架及环保产业映射：从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用构建投资框架，碳交易提供有效制度支撑。从环保视角来看，1）能源替代：前端能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源（垃圾焚烧等）替代需求。2）节能减排：中端推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。3）循环利用：推动垃圾分类、废弃家电/汽车、危废资源化等再生资源循环利用。4）环境咨询：环境管理提升促使环境咨询需求扩大。5）碳交易：鼓励可再生能源（垃圾焚烧/生物质利用等）、甲烷利用（污水处理/沼气利用）、林业碳汇等 CCER 项目发展。  稳增长+低估值+高分红+新赛道，全面推荐低碳环保资产：1）环境资产价值+成长逻辑 2.0：A）稳增长+新工具+新领域，从单维到组合发力。①政策+：双碳宏观政策，基建投入加强提增；②模式+：REIT s 资产回报率提升、打开成长天花板；③空间+：第二成长曲线。B）市场化驱动现金流价值进一步凸显：ccer 绿电、垃圾焚烧竞价、水价市场化等政策工具增强回报确定性，现金流改善。2）新逻辑下估值锚显著提升：低估值+低持仓+成长性，模式与现金流改善估值提升。3）重点标的：A）稳增长/高分红/REITs：垃圾焚烧【绿色动力】、水+管网【首创环保】【洪城环境】、供水提价+直饮水【中国水务】。B）新赛道：①再生资源：最经济碳溢价+资源品涨价：危废资源化【高能环境】、白酒酒槽资源化【路德环境】、动力电池回用【天奇股份】、再生塑料【英科再生】【三联虹普】；②氢能：【九丰能源】；③高冰镍：【伟明环保】。  最新研究：全面推荐环保资产逻辑 2.0：稳增长+新工具+新领域，环保资产投资逻辑 2.0；行业点评：城镇环境基建加速助力稳增长，重点关注固废/水务/管网投资；东吴证券环保行业 2022 年年度策略：双碳扣元音，律吕更循环。  风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《稳增长+新工具+新领域，环保资产投资逻辑 2.0》2022-02-15 2、《城镇环境基建加速助力稳增长，重点关注固废/水务/管网投资》2022-02-10 3、《环保工程及服务行业周报：国务院：到 2025 年单位GDP 能源消耗比 2020 年下降 13.5%，推动能源利用效率提升》2022-02-06 [Table_Author] 2022 年 02 月 20 日 证券分析师 袁理 执业证号：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 研究助理 赵梦妮 zhaomn@dwzq.com.cn -17%-9%0%9%17%26%34%43%2021-012021-052021-09沪深300环保工程及服务Ⅱ(申万) 2 / 35 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 内容目录 1. 行情回顾（2022/2/14-2022/2/18） ................................................................................................. 4 1.1. 板块表现................................................................................................................................. 4 1.2. 股票表现................................................................................................................................. 4 2. 最新研究 .......................................................................................................................................... 6 2.1. 稳增长+新工具+新领域，环保资产投资逻辑 2.0 .............................................................. 6 2.2. 城镇环境基建加速助力稳增长，重点关注固废/水务/管网投资 ...................................... 7 2.3. 东吴证券环保行业 2022 年年度策略：双碳扣元音，律吕更循环................................... 8 2.4. 东吴 ESG 专题研究 2——中国应用：信披&评价体系初具雏形，ESG 投资方兴未艾 8 2.5. 东吴 ESG 专题研究 1