食品饮料：阿里渠道1月酒类线上数据跟踪点评：春节提前+返乡率提升，1月动销增长亮眼

http://research.stocke.com.cn 1/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 专题报告 食品饮料 报告日期：2022 年 2 月 18 日 春节提前+返乡率提升，1 月动销增长亮眼 ──阿里渠道 1 月酒类线上数据跟踪点评 行业研究|食品饮料| 主要内容 ❑ 白酒：春节动销同比增长亮眼，成熟单品显著放量 据阿里渠道数据显示，1 月白酒行业线上销售额、销量及均价分别同比/环比变动 9.0%/93.3%、47.8%/60.5%、-26.3%/20.4%。受春节提前至 2 月 1 日，并叠加返乡率提升影响，1 月销售额和销量同比环比均上升。高端酒中茅台在高基数下 1 月销量、均价有所回落，五粮液、泸州老窖整体向好；次高端国台、郎酒、舍得、汾酒保持快速增长，主因国台国标酒、海之蓝、玻汾、品味舍得等各品牌大单品放量，市场份额向成熟单品集中；区域酒在基地市场需求扩容背景下销量大幅增长；三四线酒中金徽酒销量同比高增 241.0%，主因小金徽和世纪金徽五星放量。白酒 CR19 同比提升 2.09 个百分点至 56.88%。 ❑ 啤酒：返乡率提高下销量同比增长，长期结构升级趋势不变 据阿里渠道数据显示，1 月啤酒行业销售额、销量及均价分别同比变动24.77%、41.69%、-11.94%。在春节提前至 2 月 1 日叠加返乡率提升影响下，1月销售额、销量同比环比大幅上升，均价环比有所改善。销售额方面，重庆啤酒、哈尔滨啤酒、华润雪花表现亮眼，销售额同比提升 948.2%、309.4%、216.5%；销量方面，重庆啤酒、哈尔滨啤酒、喜力啤酒表现较好，分别同比增长 950.3%、414.1%、250.4%；价格方面，华润雪花、科罗娜表现突出，分别同比增长 38.3%、23.9%。市占率方面，本月啤酒行业集中度有所回落，CR9 同比下降 12.5pct，其中百威市占率下降 10.1pct。 ❑ 葡萄酒：结构升级推动均价提升，拉菲张裕表现亮眼 据阿里渠道数据显示，1 月葡萄酒销售额、销量及均价分别同比变动 14.8%、-13.6%、32.9%。得益于结构升级，1 月葡萄酒均价显著提升，带动整体销售额实现增长，其中拉菲及张裕销售额同比、环比均实现大幅增长。拉菲销售额及销量表现亮眼，同比增长 8.8%、33.0%；价格方面，奔富、慕拉菲表现较好，同比增速分别为 38.0%、14.5%。市占率方面，本月葡萄酒行业集中度有所下降，CR7 同比下降 21.1pct 至 20.4%。 ❑ 黄酒：销售额同比稳健增长，集中度高位略有回落 据阿里渠道数据显示，1 月黄酒销售额、销量、均价分别同比变动 1.8%、3.0%、-1.1%。销售额方面，石库门、古越龙山表现相对稳健，增速分别为22.2%、17.3%；销量方面，石库门、古越龙山销量同比增长，增速分别为59.1%、8.7%；价格方面，古越龙山、塔牌分别增长 8.0%、7.5%。黄酒 CR7市占率同比下降 2.0pct 至 63.7%，其中古越龙山市占率同比提升 3.5pct。 投资建议 ❑ 投资建议：推荐关注贵州茅台、五粮液、迎驾贡酒、洋河股份 白酒方面，经过前期回调，当前白酒估值已处合理区间，基于行业基本面整体向好趋势不变+春节观测的三大差异化特点，我们认为需通过把握短期催化+动销、库存状况预判（决定 22Q2 业绩）+打款回款进度（决定 22Q1 业绩）+长期发展方向来进行标的的选择——推荐关注贵州茅台、五粮液、迎驾贡酒、洋河股份； 啤酒方面，高端化升级趋势延续，推荐关注领衔行业高端化、具备较强提价能力和费用管控能力的头部企业，比如：重庆啤酒、青岛啤酒、华润啤酒等。 风险提示：疫情影响超预期；动销恢复不及预期；食品安全风险。 [table_invest] 行业评级 食品饮料 看好 [LastQuaterEps] 分析师：马莉 执业证书编号：S1230520070002 联系人：杨骥、张潇倩 qiuguanhua@stocke.com.cn； 分析师：马莉 执业证书号：S1230520070002 邮箱：mali@stocke.com.cn 联系人：张潇倩 执业证书号：S1230520090001 邮箱：zhangxiaoqian@stocke.com.cn [Table_relate] 相关报告 《5 月酒水行业线上数据点评：价格仍为白酒淡季驱动力，啤酒销售旺季已至（20210612）》 《阿里渠道 6 月酒类线上数据跟踪点评：618 催化下环比提升显著，价格仍为主要驱动力（20210713）》 《7 月酒水行业线上数据点评：结构升级趋势不变，价格仍为主要驱动力（20210808）》 《阿里渠道 8 月酒类线上数据跟踪点评：啤酒旺季销量高增，白酒结构升级仍为主线（20210913）》 《阿里渠道 9 月酒类线上数据跟踪点评：高基数下销量回落，结构升级趋势未改（20211017）》 《阿里渠道 10 月酒类线上数据跟踪点评：高基数下销量回落，坚守长期结构升级（20211110）》 《11 月酒水行业线上数据点评：双十一 销 售 情 况 向 好 ， 量 价 环 比 双 升（20211217）》 《阿里渠道 12 月酒类线上数据跟踪点评：高基数下销量回落，价格仍未长期驱动力（20220113）》 证券研究报告 [table_page] 月度专题报告 http://research.stocke.com.cn 2/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 酒水板块：春节提前+返乡率提升，1 月酒水动销增长显著 ...................................................... 3 2. 白酒板块：春节动销同比增长亮眼，成熟单品显著放量 ........................................................... 3 3. 啤酒板块：返乡率提高下销量同比增长，长期结构升级趋势不变 ............................................ 6 4. 葡萄酒板块：结构升级推动均价提升，拉菲张裕表现亮眼 ....................................................... 8 5. 黄酒板块：销售额同比稳健增长，集中度高位略有回落 ........................................................... 9 6. 风险提示................................................................................................................................. 11 图表目录 图 1：1 月贵州茅台销售额同比增速为-65.22% ....................................................