电子行业2022年投资策略：汽车电子黄金十年，国产替代砥砺前行

证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明01证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明——电子行业2022年投资策略汽车电子黄金十年，国产替代砥砺前行电子首席方竞2022年2月18日股票报告网证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明目录C O N T E N T S电子终端：创新不止，赛道制胜02半导体：景气度延续，把握替代良机03电子产业复盘及展望：全新主线，接力成长01投资建议：下一阶段该如何布局？041风险提示05股票报告网证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告电子产业复盘及展望：全新主线，接力成长01.2股票报告网证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明复盘电子板块，关注长期投资机遇01数据来源：Wind，信达证券研发中心整理资料来源：Wind，民生证券研究院-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%沪深300A股电子费城半导体指数华为930后受制裁影响无法代工，一定程度影响情绪。中芯国际IPO后时点性刺激结束。华为苹果加单备库存，拉动产业链公司业绩；中芯国际公告科创板上市带动情绪疫情来袭，社会活动受限，需求端受损苹果新机发售，市场关注销量表现，期待苹果大年。TWS耳机+手机去库存，部分消费电子/半导体公司业绩未兑现。中芯国际实体清单，板块深度回调。涨价带动半导体业绩弹性；华为鸿蒙带动IOT芯片大涨；去美线传言引领设备板块向上 。部分言论引发争议，大基金减持，市场担心半导体景气度趋势。汽车电子成为热点，激光雷达，汽车光学，IGBT三大板块携手上行。市场担心流动性收紧，再加之景气度担忧，成长股普遍下跌。2021年12月以来板块回调幅度较大，其中有资金面因素，也有基本面的担忧。其中流动性，资金面因素我们难以判断，但我们可以基于基本面分析，产业链跟踪等，研判公司短期业绩表现，长期市场空间。我们建议关注电子板块的投资机遇。本报告亦将着重讨论景气度趋势，探讨板块长期价值所在。图：复盘2020-2022电子板块走势3股票报告网证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明持仓分析：电子板块4Q21持仓位居第一 长期以来，电子都是重要的机构配置板块。早期电子板块由消费电子主导，苹果链公司百花齐放。而后半导体公司在华为事件及缺货潮的大背景下，开启国产替代，接力消费电子成为投资主线。虽然电子波动较大，但拉长看仍是长牛板块。 19年Q2，受贸易纠纷及华为事件影响，机构持仓占比仅有5.01%；21年Q4，机构电子持仓占比增至14.41%，位居各板块首位。015.01%14.41%0%2%4%6%8%10%12%14%16%1Q102Q103Q104Q101Q112Q113Q114Q111Q122Q123Q124Q121Q132Q133Q134Q131Q142Q143Q144Q141Q152Q153Q154Q151Q162Q163Q164Q161Q172Q173Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q21第一批苹果链公司进入视野，10年间莱宝高科异军突起，歌尔股份IPO后成为电子龙一。海康大华等安防龙头同样是市场焦点。汇率因素业绩受损；手机销量见顶后，电子板块减配。iPhone创新加速，消费电子开启品类扩张，向平台型公司转型。这是苹果链的黄金时代，17年Q3，电子持仓前十大公司中，有6家消费电子公司，立讯、歌尔、欧菲、大族、东山、三环（彼时逻辑为陶瓷后盖）。贸易纠纷加之华为事件，严重影响市场信心。19年Q2，电子板块仅有立讯海康机构持仓过百亿。电子板块持仓主力由消费电子向半导体转移。贸易纠纷影响下，国产替代成为电子行业共识。同时叠加19年，21年连续发生的缺货潮。半导体公司加速业绩释放，成为近年来的投资主线。图：机构电子持仓占比变化 10Q1-21Q4资料来源：Wind，民生证券研究院4股票报告网证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明持仓分析：半导体中流砥柱，低估白马强力加仓01 2021年四季度机构持仓市值前十大公司，分别为立讯精密、海康威视、紫光国微、韦尔股份、歌尔股份、三安光电、北方华创、圣邦股份、兆易创新、欣旺达，其中半导体占6家。相较上季度前十大，卓胜微出列，欣旺达入列。前十大公司持仓总市值为2204.21亿元，占电子板块比例为54.61%。表：2021年Q4电子板块基金持仓市值前十大公司资料来源：Wind，民生证券研究院5名称持股占流通股比(%)持股总市值(亿元)持股市值变化（亿元）占电子板块持股比例（%）占电子板块持股比例变动（pct）立讯精密11.93414.79195.90 10.284.76海康威视8.82375.84-265.32 9.31-6.85紫光国微17.73242.137.64 6.000.09韦尔股份9.11223.6933.04 5.540.74歌尔股份11.35182.7854.20 4.531.29三安光电11.79180.61-5.28 4.48-0.21北方华创11.17177.78-58.25 4.41-1.54圣邦股份24.82169.10-42.35 4.19-1.14兆易创新13.10142.2126.24 3.520.60欣旺达15.5195.277.932.360.16股票报告网证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明0100200300400500600700长期展望：新品新市场，引领全新主线01 展望未来产业趋势及投资主线，我们认为：1）半导体国产替代仍有长足空间，当下中国半导体在不同产品和领域均出现零的突破，国产全面突围的趋势已具雏形。2）重点关注新品新市场带动的投资主线，当下智能机已进入存量市场，传统消费电子公司纷纷开启转型；相较之下，电车智能化，VR/AR，服务器云计算，IOT可穿戴等全新市场带动的全新机遇更值得把握。图：2002-2022半导体行业市场规模及驱动力分析在手机销量和均价都难以提升的当下，半导体行业连续数年加速增长的驱动力在哪儿？资料来源：WSTS，民生证券研究院6股票报告网证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明01 参考Gartner数据统计，2021年全球半导体市场空间达4741亿美元。手机和PC依旧是重要的下游市场，但增速放缓。 就成长性来看，汽车增速最快，达25.3%；其次为IOT，增速达18.7%。 此外，AR/VR也在步向成熟；展望22年，DDR5引入后服务器需求亦将加速。诸多新品新市场将驱动电子板块长期成长。资料来源：Gartner，民生证券研究院图：全球半导体下游市场规模及增速长期展望：新品新市场，引领全新主线7股票报告网证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告电子终端：创新不止，赛道制胜02.88股票报告网证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明目录C O N T E N T S汽车电子：电动化+智能化双轮驱动2.2VR/AR：十年一剑，绘就虚拟现实2.3智能手机：存量市场，仍有结构创新2.1AIOT：智联万物，蓝海市场2.499股票报告网证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明智能手机：步入存量市场，但仍有结构性创新2.1资料来源：