食品饮料行业周报：高端化 啤酒行业的必由之路

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 高端化 啤酒行业的必由之路 ——食品饮料行业周报 投资摘要： 每周一谈 近年来，啤酒销量持续下滑。自 2013 年开始，中国啤酒产销持续下滑，且疫情期间该趋势有所加快。 建筑、房地产业增速的下滑预示着啤酒行业或已达到销量天花板。啤酒产销与基建、房地产行业具有较高的相关性，伴随着我国城镇化率的逐步提升，我国啤酒消费量或已接近天花板。 单价上升驱动啤酒行业增长。  中国啤酒行业的价格水平与世界其他国家存在巨大的差距，单吨收入也远远低于大型国际啤酒制造商。  近年来，我国啤酒价格除疫情期间有所波动外，整体上涨势头明显。  未来随着消费升级趋势的进一步演绎，叠加啤酒消费量的持续下滑，单价上涨为代表的高端化趋势成为必由之路。  伴随着高端化的进展，重庆啤酒 21 年业绩较好。 市场回顾 最近一周食品饮料指数涨幅 0.31%，在申万 28 个行业中排名第 22，跑输沪深300 指数 0.52pct，子行业中其他乳品（+3.76%）、零食（+3.64%）、保健品（+3.17%）表现较好。  个股涨幅前 5 名：古井贡酒、甘源食品、中炬高新、ST 科迪、口子窖  个股跌幅前 5 名：立高食品、皇台酒业、来伊份、妙可蓝多、华统股份 投资策略 重点推荐：1.在细分领域占据龙头地位，拥有良好竞争格局和强势提价能力的公司，重点推荐涪陵榨菜，关注百润股份、安琪酵母；2.受疫情影响较小，且存在边际改善的公司，重点推荐怡亚通（白酒品牌运营及营销初现成效）、伊利股份（白奶业务稳健，布局高增长奶酪行业）；3.外资入股后行业竞争格局改善，高端化确定性较强的啤酒行业公司，重点推荐重庆啤酒，关注华润啤酒、青岛啤酒；4.公司基本面良好，且当前估值较为合理的预制菜公司，重点推荐安井食品。 评级 增持（维持） 2022 年 02 月 13 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 张弛 研究助理 SAC 执业证书编号：S1660121120005 Zhangchi03@shgsec.com 17621838100 行业基本资料 股票家数 124 行业平均市盈率 39.63 市场平均市盈率 13.36 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《食品饮料行业研究周报：乘政策春风 茅台系列酒积极扩产》2022-02-07 2、《食品饮料行业研究周报：百润股份销售跟踪：线上强于线下 经销商态度偏乐观》2022-01-24 3、《预制风起：食品饮料行业周报》2022-01-17 -30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2021-02-102021-05-182021-08-112021-11-122022-01-23申万食品饮料指数沪深300食品饮料行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 9 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：高端化 啤酒行业的必由之路 ............................................................................................................................ 3 2. 市场回顾 ............................................................................................................................................................................. 5 3. 行业动态 ............................................................................................................................................................................. 6 4. 风险提示 ............................................................................................................................................................................. 7 图表目录 图 1： 啤酒产量自 2013 年起持续回落 ................................................................................................................................... 3 图 2： 我国啤酒产量与建筑业相关性较强 .............................................................................................................................. 3 图 3： 啤酒产量在多数月份与房开投资具有较强相关性 ......................................................................................................... 3 图 4： 我国啤酒品牌价格低于海外品牌 .................................................................................................................................. 3 图 5： 我国啤酒价格持续增长 ................................................................................................................................................ 3 图 6： 除疫情期间外 啤酒价格月度持续增长 ......................................................................................................................... 4 图 7： 申万一级行业本周涨跌幅 .....................................................