纺织品和服装行业研究：海外专题：运动、户外超预期，休闲、奢侈品景气回升

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金纺织品和服装指数 2415 沪深 300 指数 4601 上证指数 3463 深证成指 13224 中小板综指 13143 相关报告 1.《纺织服装周报-春节龙头表现亮眼，冬奥催化冰雪经济》，2022.2.8 5.《纺服周观点-9 月社零降幅收窄，关注Q3 绩优个股》，2021.10.18 谢丽媛 分析师 SAC 执业编号：S1130521120003 xieliyuan＠gjzq.com.cn 海外专题：运动、户外超预期，休闲、奢侈品景气回升 周观点及投资建议  本周多个运动服饰板块多个龙头公布业绩表现超预期并上调指引。我们认为，海外龙头业绩情况反映：1）海外服装消费仍处在较强修复趋势中，预计将持续带动国内纺织制造龙头订单保持快速增长；2）跑鞋、户外产品等品类增长相对强势，反映运动户外需求景气度显著好于服装行业整体，结构性机会凸显；3）各品牌 DTC 渠道的强劲增长反映了直面消费者、数字化管理等对于品牌价值提升的重要性与对销售的促进作用；4）部分品牌收入在需求恢复显著的背景下仍未恢复，主要系受上游东南亚制造商产能受损拖累，反映订单回流趋势或将延续。  1）Deckers 于 FY22Q3 实现营收 11.88 亿美元，同比增长 10.2%，超出市场预期约 0.68%，考虑到公司为华利集团第二大客户，预计其 22 财年的快速增长将为公司贡献可观的订单增速。2）亚瑟士 2021 年净利润录得 7800万美元，达到预期值两倍以上；其中功能性跑鞋净利同增约 31%/71.2%，大中华区净利同增 112.5%。参考公司跑鞋品类在大中华区的强势表现，国内跑鞋领域保持领先优势的特步、李宁、安踏等品牌预计受益。3）哥伦比亚户外公司 2021 财年 Q4 销售同增 23%至 11.30 亿美元，全年收入同增25%至 31.264 亿美元，显著高于此前预期，主要系得益于 DTC 渠道的出色表现和销售环境改善。4）VF 集团 FY22Q3 合计实现 36 亿美元收入，同增22%；净利润大幅增长 49% 至 5.178 亿美元。5）斯凯奇 2021 年 Q4 销售额达到 16.5 亿美元，同增 24.4%；全年收入 62.8 亿美元，同增 36.7%。  投资建议：建议关注供应链稳定性凸显、产能扩张有序推进、下游客户销售表现超预期的华利集团、台华新材，跑鞋优势凸显的特步国际，户外滑雪等品类布局全面，DTC 改革成效显著的安踏体育，品牌势能领先的李宁等。 数据及公告跟踪  行情回顾：上周（2022 年 2 月 7 日~2022 年 2 月 11 日）上证综指、深证成指、沪深 300 分别涨 3.02%、跌 0.78%、涨 0.82%，纺织服装板块涨2.67%，其中纺织板块涨 2.12%、服装板块涨 2.34%。  原材料价格：328 级棉现货 22886 元/ 吨（0.05%，周涨跌幅)；美棉CotlookA 139.7 美分/磅（0.04%）；内外棉价差 757 元/吨（-1.57%）。  重点公司公告：1）欣贺股份：公司股东骏胜投资 2 月 10 日通过大宗交易方式减持 207.91 万股，减持比例 0.48%。2）南极电商：近日公司通过收购议案，同意以资金 3.3 亿元人民币收购 TBHGLOBALCO.,LTD 在中国大陆及香港的部分商标，以及以自有资金 1.8 亿元人民币向百家好香港有限公司收购其所持有的百家好的 100%股权。 风险提示  疫情反复风险、汇率波动风险、越南人力成本上涨、提价不及预期风险。 168518381991214422962449210218210518210818211118国金行业 沪深300 2022 年 02 月 14 日 消费升级与娱乐研究中心 纺织品和服装行业研究 行业周报 证券研究报告 行业周报 2 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、海外专题：运动龙头销售超预期，休闲、奢侈品需求回升 .........................3 2、上周行情回顾 ............................................................................................4 3、行业新闻动态 ............................................................................................5 4、公司动态 ...................................................................................................7 5、原材料数据跟踪 ........................................................................................9 6、重点上市公司估值 ...................................................................................10 7、风险提示 ................................................................................................. 11 图表目录 图表 1：上周纺织服装板块涨跌幅...................................................................4 图表 2：上周纺织服装板块涨跌幅走势............................................................4 图表 3：上周各板块涨跌幅（%） ...................................................................5 图表 4：近一周纺织服装行业涨幅前五名 ........................................................5 图表 5：近一周纺织服装行业跌幅前五名 ........................................................5 图表 6：上周（2022/02/07-2022/02/12）重点公司公告 ..................................7 图表 7：重点公司 2020 年报、2021 年三季报（及同比 20、19 年）情况 .......8 图表 8：2021 年重点公司限售解禁情况 ............................