食品饮料：春节草根调研反馈-白酒动销向好，大众品渠道良性

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2022 年 02 月 06 日 食品饮料 白酒动销向好，大众品渠道良性—春节草根调研反馈 春节期间，我们走访了浙江、湖南、山东、山西、安徽、云南 6 省 20 余家烟酒店和商超渠道，对白酒、调味品、休闲食品等板块的终端动销情况进行跟踪。同时结合节前的草根调研内容，试图对春节食品饮料各子版块的终端销售情况进行还原。 白酒：疫情影响逐渐淡化，恢复+升级在途中。整体来看，疫情影响逐渐减弱，各地区反馈尽管有所分化但整体向好。从草根调研的一线反馈来看，大部分终端与超市导购反馈积极，但部分地区小型烟酒店反馈相对较差，预计与消费客群不同有关。分价格带来看，高端依旧稳，中高价格带受益于消费恢复+升级，地产酒升级明显。各地草根反馈高端白酒动销顺畅、是春节礼增的不二选择，高端酒价盘稳健；次高端青花 30 复兴版对老 30 的升级较为成功，青花 20 放量增长、终端成交价多集中于 430 元左右，洋河 M6+换代升级成功，成交价在 780-800 元左右，M3 水晶版导入进行中，安徽市场上古井、口子和洋河表现强势。 调味品：总体来看，调味品板块的渠道库存趋于良性，终端促销力度收窄，未见大规模的堆头陈列，调味品板块多数品类提价渠道传导较为顺畅，终端价盘稳步提升，动销方面亦处于良性状态，分品类看： 1）酱油：提价稳步传导，终端货龄收窄。在我们走访的商超中，酱油价盘略有提升，从铺货上看，整体调味品铺货面积收窄，未见明显促销，品牌铺货上看，在我们所走访的商超中，海天味业依旧占据领先位臵，厨邦及加加在安徽地区铺货明显增加。海天在各地区的货龄多处于 1-4 个月区间，动销良性。部分地区千禾亦加大了堆头陈列，各地区的平均货龄在 1-4 个月不等。 2）食醋：区域格局分化较大，恒顺动销较优。恒顺在多数地区铺货占据优势，但部分区域性品牌在其强势地区动销较优，如山西的紫林等。恒顺大单品战略逐步聚焦，SKU 较去年同期有所缩减，动销较良性，终端平均货龄约4 个月左右，同时老坛酸菜鱼、蒜蓉酱等复调新品亦开始铺货。 3）复调：销售旺季进行时，区域格局演变中。复调行业目前仍处于变革之中，浙江地区部分小品牌开始逐步退出，海底捞、天味相对优势明显，而部分地区如安徽，小品牌的种类以及铺货力度仍在增加，部分品牌以低价策略实现切入（部分小品牌产品售价为天味的 1/4），动销上仍弱于海底捞及好人家，好人家在安徽地区平均货龄略收窄 1.3 个月至 4.6 个月。 4）榨菜：终端价盘提升，传导情况因地而异。据走访，绝大多数地区涪陵榨菜终端价盘顺利提升，但是部分地区的部分商超以折扣形式将提价返还给渠道（如浙江），个别地区部分超市尚未提升终端价（如安徽）。从货龄来看，部分地区涪陵榨菜货龄有所拉长，部分地区货龄超 5 个月。 小食品：洽洽瓜子货龄较新，坚果渠道下沉加速。春节期间为小食品尤其是礼盒产品的销售旺季，根据我们的终端走访情况来看，洽洽瓜子部分产品提价幅度 20-25%不等，且提价对动销的负面影响较弱，渠道货龄多处于一个月内。同时洽洽利用小黄袋屋顶礼盒装加速对乡镇市场渗透，燕麦片等新品的铺货力度亦有所加大。 风险提示：宏观经济下行风险；行业竞争加剧风险；食品安全风险；疫情反复风险；样本选择偏差风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 符蓉 执业证书编号：S0680519070001 邮箱：furong@gszq.com 分析师 方一苇 执业证书编号：S0680521120001 邮箱：fangyiwei@gszq.com 研究助理 郝宇新 执业证书编号：S0680121030010 邮箱：haoyuxin@gszq.com 相关研究 1、《食品饮料：2022 或迎业绩“大年”——浅析地产酒发展周期性》2022-02-04 2、《食品饮料：旺销进行时，地产酒增速可期——四省节前白酒草根调研反馈》2022-01-27 3、《食品饮料：2021Q4 基金持仓分析：次高端减配明显，啤酒小幅加配》2022-01-26 2022 年 02 月 06 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 前言....................................................................................................................................................................... 3 1、白酒：疫情影响逐渐淡化，恢复+升级在途中 ...................................................................................................... 3 2、调味品：提价稳步传导，终端动销良性 ............................................................................................................... 5 2.1 酱油：提价稳步传导，终端货龄收窄 ............................................................................................................ 6 2.2 食醋：区域格局分化较大，恒顺动销较优 .................................................................................................... 7 2.3 复合调味料：销售旺季进行时，区域格局演变中 .......................................................................................... 8 2.4 榨菜：终端价盘提升，传导情况因地而异 .................................................................................................... 9 3、小食品：洽洽瓜子货龄多处 1 个月内，坚果渠道下沉加速 ................................................................................... 10 风险提示 .............................................................................................................................................................. 10 图表目