消费电子行业动态点评： CES1，关注元宇宙和云游戏等新品

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 CES#1:关注元宇宙和云游戏等新品 华泰研究 消费电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com 联系人 王心怡 SAC No. S0570121070166 xinyi.wang@htsc.com 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 歌尔股份 002241 CH 69.00 买入 舜宇光学科技 2382 HK 255.00 买入 小米集团-W 1810 HK 30.00 买入 资料来源：华泰研究预测 2022 年 1 月 12 日│中国内地 动态点评 关注 VR/AR+元宇宙、云游戏、折叠屏与医疗级穿戴新品 由于疫情，此次的 CES2022 较往年有所缩水，不仅提前一天闭幕，参展厂商从疫情前 5000 余家（2020 年）减少至今年的 2300 家，包括谷歌、亚马逊、T-Mobile、AT&T 等公司，都宣布退出实体展改为线上参展。但我们认为，本届 CES 依旧不乏亮点，我们看到了各大厂商在 ARVR+元宇宙、云游戏、折叠屏以及医疗级别智能穿戴领域的前沿布局，我们看好相关新品在游戏、社交、运动、健康监测等多个场景加速落地。 VR/AR:Pancake 成为下一代 VR 主流方案，多传感器融合提升用户体验 从松下子公司 Shiftall 和索尼等厂商发布的 VR 新品，我们关注到 Pancake光学方案逐渐被更多的厂商采用，从而实现头显轻薄化；在传感器与控制器方面也做了全面优化和升级，更强调佩戴者的沉浸感。例如松下子公司推出轻量级 VR 头显，以及与之配套的全身运动跟踪设备，增强使用者全身感官体验；而索尼官宣的 PSVR2 也增强了眼动追踪和头显震动传感功能。在 AR方面，展出的新品主要采用光波导方案，但整体看变化不大。此外我们看到以三星和英伟达为代表的公司在此次 CES 推出多款元宇宙平台，聚焦 NFT、游戏、社交等元宇宙核心场景。 电视机成为云游戏重要场景，Mini/Micro LED 显示技术正逐渐成熟 我们看到电视机作为家庭客厅的终端，对云游戏是重要的应用场景，成为科技大厂发力重点。三星、LG 和索尼等一线电视厂商均发布了支持专业游戏模式的电视新品，可接入英伟达 NVIDIA GeForce NOW 与 Google Stadia等串流游戏平台服务；三星面向电竞玩家推出了一款名为 Odyssey Ark 的新一代游戏曲面显示器。我们认为在新型显示技术赋能之下，云游戏的视觉体验有望不断提升。在显示技术上，我们观察到 Mini LED 技术在大屏电视、显示器领域应用逐渐普及，三星、LG 和 TCL 等大厂均发布了新款 Mini LED电视，色彩、亮度和高清性能显著提升。 “三折”手机、卷轴屏与可折叠笔记本亮相 CES，柔性屏形态正在演变 在此次 CES 展会上，折叠屏依然是展览的主角之一，多家厂商秀出了自身在新形态折叠屏产品方面的技术储备。三星显示展示了 Flex Note、Flex Slidable、Flex S/G 等多种不同形态的柔性折叠屏幕设计，拓宽产品的形态；华硕发布了全球首款 17.3 英寸可折叠 OLED 笔记本电脑 Zenbook 17 Fold。根据 Counterpoint Research 预计，2021 年折叠屏手机出货量约为 900 万部，三星的市场份额将达到 88%；到 2025 年预计出货量将攀升至 5340 万部，对应 21-25 年 CAGR 为 56.1%。在折叠屏产品渗透率提升趋势下，UTG屏幕（长信科技）、铰链（精研科技）等核心供应商有望获得新机遇。 医疗级可穿戴消费电子产品备受关注 本次 CES 中推出的多款智能穿戴产品新加入了健康监测系统，可穿戴设备的应用场景正逐步扩展至医疗健康领域。例如三星在耳戴设备中融入了耳部护理功能，Circular 推出一款可以检测生命体征以及日常活动的智能戒指，Quantum Operation 则推出了其首款腕带式无创血糖仪，部分科技公司还推出针对儿童、老人等特定人群的慢病管理监测产品，体现科技产品研发者对健康的持续性关注和健康监测体系的重视。我们认为，苹果、华为、小米等将持续推进可穿戴产品在医疗健康功能升级，并有望逐渐向家用医疗级产品转型。 风险提示：元宇宙技术开发进度不及预期，疫情升级致 3C 需求不及预期，创新品渗透不及预期。 (39)(28)(16)(5)7Jan-21May-21Sep-21Jan-22(%)电子消费电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 正文目录 关注 VR/AR 硬件创新与元宇宙生态发展 ...................................................................................................................... 4 VR：Pancake 光学模组助力头显轻薄化，传感器升级快速推进 .......................................................................... 4 AR：“Micro LED+光波导”仍为主流光学方案 ........................................................................................................ 7 生态：以三星为代表的大厂推出多款“元宇宙”平台 ........................................................................................... 9 Mini/Micro LED 技术逐渐成熟，电视正成为云游戏重要端口.................................................................................... 11 Mini LED 逐渐普及，电视/显示器厂商纷纷入局 ................................................................................................. 11 多款电视支持专业游戏模式，云游戏视觉体验不断完善 ...............................................................................