建材周报：Q4政策底到Q1市场底，二线龙头可以更乐观

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 建材周报 20220123 Q4 政策底到 Q1 市场底，二线龙头可以更乐观 2022 年 01 月 23 日 [Table_Summary]  本周重点变化：①1 年期 LPR 下降 0.1%至 3.7%，5 年期 LPR 下降 0.05%至4.6%。②央行表态“把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方”。③住建部表示 2022 年将筹集保障性租赁住房 240 万套。④海螺水泥子公司海螺新能源注册资本由 5 亿元大幅上调至 50 亿元。⑤上峰水泥与阳光新能源、合肥凭新签订战协，共同布局光伏发电、储能等绿色能源产业。⑥本周电子纱主流报价下调至 5.3 元/米。⑦北新建材发布业绩预告，预计 2021 年归母净利 34.34~37.2 亿元，同增 20%~30%。⑧《关于规范人民法院保全执行措施确保商品房预售资金用于项目建设的通知》发布。  周行情归因：政策驱动。  核心观点：（1）：Q4 政策底到 Q1 市场底，地产链可以更乐观。5 年期 LPR 自2020 年 4 月以来首次下调，积极信号明显。当前地产销售低迷、拿地新开工萎靡，此举有利市场信心修复。从去年 9 月开始，地产政策从“小幅推出、稳预期”到“高频推出、重落地”，政策底逐渐过渡到市场底，我们判断未来 1 个季度内，有望看到前端销售、开工等数据边际改善。2021 下半年楼市“低温”主因购房者按揭贷款推迟、开发商开发贷收紧，并伴随 TOP 级地产商债务违约，在 9-12 月的政策消化后，需求端、供给端均有明显“回暖”，例如据财联社报道，1 月上旬北京二手房房贷放款速度明显加快，有银行已将 2021 年末未能放出的房贷消化完毕。我们认为地产链可以更乐观，估值直接反映预期，同时将伴随 2022 年龙头公司业绩预期上调。消费建材、水泥直接受益前端改善，玻璃受益竣工交付加快。当前时点二线龙头可以更乐观，业绩修复弹性更大，一线龙头持续性更强，一是地产链外部环境将大幅改善，二是业绩预期修复，另外经历底部洗礼，集中度确有提升，同时下游大地产商话语权相应削弱。核心标的包括【伟星新材】【东方雨虹】【坚朗五金】，弹性标的【科顺股份】【蒙娜丽莎】【亚士创能】【北新建材】【三棵树】【凯伦股份】。  （2）持续提示基建链，逆周期推荐水泥、管网建设、减水剂、防水。基建投资有望对冲 Q1 的下行压力；中央经济工作会议提出“管道陈旧失修”，“十四五”期间有望重抓。管网建设关注【中国联塑】【东宏股份】，成长+周期【苏博特】，逆周期+低估值组合，弹性关注【华新水泥】【上峰水泥】，稳健+绿电【海螺水泥】。  （3）继续看好 To C 零售模式，重视高质量经营与商业模式价值，同时，精装房边际趋弱，刚需房受影响偏小，零售环境相对改善。核心关注【伟星新材】，高质量盈利，同心圆战略提速，重点关注 C+小 B 的【蒙娜丽莎】【兔宝宝】。  （4）新型材料贯穿全年：风电叶片的碳玻复合材料、UTG 玻璃、药用玻璃、风电灌浆、光伏玻璃等。新业务收益贡献稳步提升，平滑周期性，有利获取碳排指标。  （5）港股估值修复：重点标的包括【中国联塑】【中国建材】。  风险提示：政策变动不及预期；信用趋紧的风险；地产调控继续趋严的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 002372.SZ 伟星新材 24.25 0.75 0.83 0.99 25 29 25 - 02128.HK 中国联塑 15.42 1.22 1.00 1.30 8 13 10 推荐 002271.SZ 东方雨虹 52.24 1.44 1.65 2.09 27 32 25 推荐 603916.SH 苏博特 26.08 1.26 1.26 1.69 18 21 15 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2022 年 1 月 21 日收盘价；中国联塑股价单位为 HKD，当日港元兑人民币汇率为 0.81；未覆盖公司数据采用 wind 一致预期） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 李阳 执业证号： S0100521110008 邮箱： liyang_yj@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.【民生建材】本周观点 220116：短期关注去年业绩预期，继续看好 C 端表现 2.【民生建材】本周观点 220109：看好 Q1基建链+地产边际放松 3.【民生建材】大国重材系列四：乘势折叠屏手机，UTG 玻璃商业化加速 4.【民生建材】本周观点 211226：继续重点提示基建链+地产链α龙头 5.【民生建材】大国重材系列三：水泥复盘与展望，供需关系的层层升华 行业定期报告/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 本周核心变化........................................................................................................................................................... 3 2 本周市场表现（0117-0121） ................................................................................................................................. 4 3 本周建材价格变化 .................................................................................................................................................... 5 3.1 水泥（0117-0121） .......................................................................................................................................................................... 5 3.2 浮法+光伏玻璃（0117-0121） ................................................................................................................................................