纺织服装行业：12月社零走弱，板块仍以结构性机会为主

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 纺织服装行业 行业研究 | 行业周报 核心观点 ⚫ 行情回顾：全周沪深 300 指数上涨 1.11%，创业板指数下跌 2.72%，纺织服装行业指数下跌 3.67%，表现弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块下跌3.55%，品牌服饰板块下跌 3.78%。个股方面，我们覆盖的上海家化、安踏体育和李宁等取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1） 退休后 Zara 集团创始人 Amancio Ortega 专注地产。（2） Gucci 与美国设计师潮玩 Superplastic 首个联名 NFT 系列正式发布。（3） LVMH 集团风投部门投资纽约潮流品牌 Aimé Leon Dore。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）安踏体育：公司发布盈利预喜公告，不包括分占合营公司亏损影响，预期 2021 年的公司股东应占溢利将增长不少于 35%，包括分占合营公司亏损影响，预期 2021 年公司股东应占溢利将增长不少于 45%。（2）爱美客：公司预计 2021 年度归属于上市公司股东的净利润约 9 亿元至 10 亿元，同比增长104.66%至 127.40%；扣除非经常性损益后的净利润约 8.5 亿元至 9.5 亿元，同比增长 100.36%至 123.93%。（3）上海家化：公司 2021 年度预计实现营业收入约 76.6亿元，同比增长约 9%；归属于上市公司股东的净利润约为 6.55 亿元，比上年同期增加约 2.25 亿元，同比增加约 52%。（4）1/15~1/21 消费行业投融资情况：a. 抗衰老化妆品品牌 Daslan 完成数百万人民币 Pre-A 轮融资；b. 新锐护肤品牌 C 咖完成 B 轮融资。C. 美妆集合店品牌 HARMAY 話梅完成近 2 亿美元 C 轮和 D 轮融资 ⚫ 本周建议板块组合：申洲国际、华利集团、伟星股份、安踏体育和浙江自然。上周组合表现：申洲国际 5%、华利集团-1%、伟星股份-5%、安踏体育 8%和浙江自然-4%。 投资建议与投资标的 ⚫ 周一统计局披露 2021 年社零数据，全年国内社会消费品零售总额同比增长 12.5%，其中 12 月社零增长 1.7%，较 11 月增速继续放缓，除汽车以外的消费品零售额增长3.0%。2021 年实物商品网上零售同比增长 12%，其中穿类商品增长 8.3%。12 月从结构来看，粮油食品、饮料、日用品等必选消费品类相对更强，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝 12 月同比下降 0.2%（对比 19 年增长 11.38%），化妆品和服装鞋帽同比增长 2.5%、-2.3%（对比 19 年分别增长 11.73%、1.41%）。国内零星疫情的持续，叠加经济放缓背景下消费意愿的下降，对四季度可选消费产生了较大的影响。我们判断，在当前市场普遍对一季度国内消费数据谨慎预期的情况下，板块中出口制造是景气度确定性较高的少数细分行业之一，短期依然会是纺织服装行业聚焦的热点。对品牌服饰板块，短期终端数据方面缺少催化剂，考虑 2021 年一季度相对较高的基数，我们预计全年经营业绩有望呈现前低后高的走势，在投资上将更多表现为结构性机会。全年维度，我们首选依然是高景气运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入) ，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、华熙生物(688363，未评级)和爱美客(300896，未评级)。传统服饰板块推荐伟星股份(002003，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)、森马服饰(002563，买入)等。建议关注报喜鸟(002154，未评级)、比音勒芬(002832，未评级)等。短期从板块整体而言，我们仍建议关注增长相对确定、低估值、高 ROE 或高分红的细分龙头，特别是制造领域具备全球竞争力的龙头。 风险提示 ⚫ 全球疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2022 年 01 月 24 日 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 香港证监会牌照：BPU173 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 12 月社零走弱，板块仍以结构性机会为主 看好（维持） 人民财经评论引发市场担忧，强监管预计常态化 2022-01-19 国内疫情扰动持续，继续推荐制造龙头投资机会 2022-01-16 开年板块表现相对强势，看好高 ROE、确定成长的细分龙头 2022-01-09 纺织服装行业行业周报 —— 12月社零走弱，板块仍以结构性机会为主 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 行情回顾 全周沪深 300 指数上涨 1.11%，创业板指数下跌 2.72%，纺织服装行业指数下跌 3.67%，表现弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块下跌 3.55%，品牌服饰板块下跌 3.78%。个股方面，我们覆盖的上海家化、安踏体育和李宁等取得了正收益。 表 1：个股涨跌幅前 10 名 涨幅前 10 名 上海家化 百隆东方 常山股份 安踏体育 李宁 申洲国际 凯瑞德 美邦服饰 华斯股份 雅戈尔 幅度(%) 13.4 12.4 10.4 7.9 6.1 5.4 2.8 2.0 1.8 1.6 涨幅后 10 名 美盛文化 诺邦股份 欣龙控股 报喜鸟 三夫户外 华孚时尚 天创时尚 太平鸟 维科精华 凤竹纺织 幅度(%) -17.5 -12.8 -10.5 -10.2 -9.6 -9.3 -9.1 -8.4 -8.0 -7.8 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 退休后 Zara 集团创始人 Amancio Ortega 专注地产 拿下多伦多地标建筑。在宣布女儿 Marta Ortega Pérez 正式接班一手创立的时尚帝国后，西班牙首富 Amancio Ortega 阿曼西奥·奥尔特可以全力聚焦近年专注的地产市场。 周四，该西班牙首富控制的地产投资公司 Pontegadea Inmobiliaria SL 证实收购加拿大最大银行Royal Bank of Canada (