广发宏观：1月经济初窥

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 6 [Table_Page] 宏观经济研究报告 2022 年 1 月 18 日 证券研究报告 [Table_C ontacter] 本报告联系人： [Table_Title] 广发宏观 1 月经济初窥 [Table_Author] 分析师： 郭磊 分析师： 贺骁束 SAC 执证号：S0260516070002 SFC CE.no: BNY419 SAC 执证号：S0260517030003 021-38003572 021-38003589 guolei@gf.com.cn hexiaoshu@gf.com.cn 请注意，贺骁束并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 报告摘要： ⚫ 奥密克戎影响下全球新增确诊大幅上升，全球第二周周度日均确诊升至历史新高的 289 万例，相较 12 月最后一周均值增长 258%。国内区域性疫情散点出现。截止 1 月 17 日，境外输入型病例月度日均 54.8 例，显著超过 2021 上半年、下半年日均分别在 12.8、23.9 例的水平。本土新增确诊 1 月日均为 112.7 例，超过 2021 年1 月、8 月、12 月 66.1、31.8、82.0 例的水平。 Wind 数据显示，1 月前两周全球周度日均新增病例分别录得 227 万、289 万例，第二周数据较 12 月最后一周增长 258%。近期受 Omicron 毒株肆虐影响，全球新冠肺炎新增确诊病例显著上升：1 月第二周美国周度日均确诊病例近 76 万例，创疫情爆发以来单周确诊病例最高纪录。国内新增病例亦现局部反复，截止 1 月 17 日本土新增月度日均由去年 12 月的 82.0 例，回升至 112.8 例的历史新高水平（本土新增脉冲高峰为 2021 年 1 月的 66.1 例、8 月的 31.8 例、12 月的 82.0 例）；境外输入病例月度日均升至 54.8 例，相较 2021 年上半年日均的 12.8 例、下半年日均的 23.9 例显著上升。 ⚫ 1 月上旬 30 城地产销售回落至 11 月以来低位区间。1 月前 16 日 30 大中城市日均成交面积 38.9 万方，去年10-12 月这一数据分别为 38.4、45.4、51.7 万方。去年 11-12 月出现的环比改善趋势 1 月再度存疑。1 月土地成交溢价率低迷。 截至 1 月 16 日，全国 30 大中城市商品房成交日均面积录得 38.9 万方，其中第一周、第二周分别录得 37、45万方。读数相较 12 月 51.7 万方有所回落，相较去年于 9 月的 42.6 万方、11 月读数 45.4 万方仍显弱势，仅高于下半年最低水平 10 月读数。其主要原因在于 1 月 16 日数据仅录得 19.3 万方，通常而言节前两周地产销售开始逐步走弱。同环比方面，1 月前 16 日数据相较于去年同期回落 28.9%，环比上月回落 24.8%。结构端三线成交面积跌幅有所扩大，1 月前 16 日一、二、三线城市成交面积同比增速为-10%、-17%、-57%。土地成交溢价率延续回落，第一周、第二周读数分别录得 0.0%、2.9%。 ⚫ 可能和地产投资等终端需求显著偏弱有关，1 月上旬粗钢产量同比增长-11.7%，相较去年全年同比增速的-3%继续回落。生铁、钢材产量相较去年同期分别回落 10.1%、10.5%。 1中钢协数据显示，1 月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢 1966.62 万吨、生铁 1749.98 万吨、钢材 1887.0万吨。本旬重点统计钢企粗钢累计产量 196.66 万吨，环比增长-0.75%，同比下降 11.7%；生铁 175.00 万吨，环比上升 1.06%、同比下降 10.14%；钢材 188.70 万吨，环比增长 1.01%、同比下降 10.53%。 1 http://www.chinaisa.org.cn/gxportal/xfgl/portal/content.html?articleId=2d8ac701d33dcdb908f2fff21f4ad5451676614acd95f05f0b3daeb023b5e817&columnId=2e3c87064bdfc0e43d542d87fce8bcbc8fe0463d5a3da04d7e11b4c7d692194b 公共联系人 -1492436167 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 6 [Table_PageText] 宏观经济研究报告 ⚫ 1 月上旬耗煤量环比大致稳定。月内趋势上看，1 月 6 日、12 日南方八省电厂日均耗煤量录得 230 万吨左右。发电耗煤数据自去年 8 月上旬触顶后快速下行，其背后是经济放缓、供给约束两种力量。10 月回落至 167-183万吨的本轮底部，此后连续两月单边回升，其背后是“保供稳价”政策落地和供给约束消除。但上述分析只代表环比变化方向。发用电量同比目前仍比较弱，且由于 2021 年 11 月全社会用电量环比斜率表现低于季节性，2020 年 12 月环比高位形成高基数，导致 2021 年 12 月用电量同比落入负增长区间。 据鄂尔多斯煤炭网数据，1 月发电耗煤数据在 12 月底 236 万吨的高位基础上震荡企稳。1 月 6 日、1 月 12 日、南方八省发电耗煤分别为 230.1、226.5 万吨，相较 12 月全月 194-236 万吨、11 月全月 171-190 万吨、10 月全月 167-183 万吨呈回升趋势。供给端约束缓解、双限对于经济的影响下降应为主要因素。11、12 月原煤产量分别录得 3.7、3.8 亿吨，连续刷新历史新高。 ⚫ 1 月前两周焦化企业开工率显著上行；但中游化工如 PTA 江浙织机负荷率、山东地炼开工率有所走低；下游汽车半钢胎开工率上月末、上旬、中旬读数分别为 63.7%、60.1%、59.4%。 Wind 数据显示上下游行业开工率表现不一。截止 1 月第二周，唐山高炉开工率录得 54.8%，较 12 月开工率40.0%-46.0%、11 月开工率 40.5%-46.8%显著回升，全国口径数据尚待观察；焦化企业开工率录得 73.7%，相较 12 月末开工率 54.3%显著回暖。PTA 江浙织机开工率有所回落，由 12 月末的 60.8%下行至 1 月第二周49.2%；山东地炼开工率维持弱势，相较 12 月环比持平。苯乙烯开工率录得 80.0%，较 12 月末环比回升 4.0pct。化工链下游开工负荷相对偏低，海外疫情反复为主导。1 月前两周，汽车半钢胎开工率分别录得 60%、59%，全钢胎开工率录得 52%、59%，两者分别回落 4.3、2.7pct。 ⚫ 韩国前 10 日出口数据整体高位，隐含全球出口依然处于韧性区间。1 月前 10 天韩国出口 140 亿