LPR利率下调点评：5年LPR下调幅度符合经验

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/3 [table_page] 宏观策略点评报告 分析师：蔡梦苑 执业证书编号： S0890521120001 电话：021-20311004 邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20321304 [table_product] [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  事件：1 月 20 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022 年 1 月 20 日贷款市场报价利率（LPR）为：1 年期 LPR 为 3.7%，较此前下调 10 个基点，5 年期以上 LPR 为 4.6%，较此前下调 5 个基点。  点评：我们认为，这次 5 年期 LPR 调降 5bp 的做法，体现并强化了对房地产市场托而不举的战略方向。一方面，这与历史经验相符。根据公开新闻整理，自 19 年 8 月央行决定改革完善 LPR 形成机制后，基于 MLF 价格的变动导致 LPR 变动的关系来看，1 年期 LPR 变动幅度与 MLF 变动幅度一致，5 年期 LPR 变动幅度一般是 MLF 变动幅度的一半。另一方面，若此时 5 年期 LPR 调降 10bp，或者不调降，将对市场预期形成较大的干扰。5 年期 LPR 不调降的话，会让市场误认为政策对地产依然是“严打压”的态度；5 年期 LPR 调降 10bp 的话，会让微观市场过度解读政策，引发对地产行业大幅放松的猜测，进而不利于房地产市场长效机制的建立，也有悖于“房住不炒”的大方针。  风险提示：国内经济下滑超预期；疫情演进超预期等。 相关研究报告 [table_subject] 撰写日期：2022 年 01 月 20 日 证券研究报告--宏观策略点评报告 5 年 LPR 下调幅度符合经验 ——LPR 利率下调点评 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/3 [table_page] 宏观策略点评报告 分析师：蔡梦苑 执业证书编号： S0890521120001 电话：021-20311004 邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20321304 [table_product] [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  事件：1 月 20 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022 年 1 月 20 日贷款市场报价利率（LPR）为：1 年期 LPR 为 3.7%，较此前下调 10 个基点，5 年期以上 LPR 为 4.6%，较此前下调 5 个基点。  点评：我们认为，这次 5 年期 LPR 调降 5bp 的做法，体现并强化了对房地产市场托而不举的战略方向。一方面，这与历史经验相符。根据公开新闻整理，自 19 年 8 月央行决定改革完善 LPR 形成机制后，基于 MLF 价格的变动导致 LPR 变动的关系来看，1 年期 LPR 变动幅度与 MLF 变动幅度一致，5 年期 LPR 变动幅度一般是 MLF 变动幅度的一半。另一方面，若此时 5 年期 LPR 调降 10bp，或者不调降，将对市场预期形成较大的干扰。5 年期 LPR 不调降的话，会让市场误认为政策对地产依然是“严打压”的态度；5 年期 LPR 调降 10bp 的话，会让微观市场过度解读政策，引发对地产行业大幅放松的猜测，进而不利于房地产市场长效机制的建立，也有悖于“房住不炒”的大方针。  风险提示：国内经济下滑超预期；疫情演进超预期等。 相关研究报告 [table_subject] 撰写日期：2022 年 01 月 20 日 证券研究报告--宏观策略点评报告 5 年 LPR 下调幅度符合经验 ——LPR 利率下调点评 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/3 [table_page] 宏观策略点评报告 分析师：蔡梦苑 执业证书编号： S0890521120001 电话：021-20311004 邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20321304 [table_product] [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  事件：1 月 20 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022 年 1 月 20 日贷款市场报价利率（LPR）为：1 年期 LPR 为 3.7%，较此前下调 10 个基点，5 年期以上 LPR 为 4.6%，较此前下调 5 个基点。  点评：我们认为，这次 5 年期 LPR 调降 5bp 的做法，体现并强化了对房地产市场托而不举的战略方向。一方面，这与历史经验相符。根据公开新闻整理，自 19 年 8 月央行决定改革完善 LPR 形成机制后，基于 MLF 价格的变动导致 LPR 变动的关系来看，1 年期 LPR 变动幅度与 MLF 变动幅度一致，5 年期 LPR 变动幅度一般是 MLF 变动幅度的一半。另一方面，若此时 5 年期 LPR 调降 10bp，或者不调降，将对市场预期形成较大的干扰。5 年期 LPR 不调降的话，会让市场误认为政策对地产依然是“严打压”的态度；5 年期 LPR 调降 10bp 的话，会让微观市场过度解读政策，引发对地产行业大幅放松的猜测，进而不利于房地产市场长效机制的建立，也有悖于“房住不炒”的大方针。  风险提示：国内经济下滑超预期；疫情演进超预期等。 相关研究报告 [table_subject] 撰写日期：2022 年 01 月 20 日 证券研究报告--宏观策略点评报告 5 年 LPR 下调幅度符合经验 ——LPR 利率下调点评 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/3 [table_page] 宏观策略点评报告 分析师：蔡梦苑 执业证书编号： S0890521120001 电话：021-20311004 邮箱：caimengyuan@cnhbstoc