非对称降息的五大信号

2022年01月20日 非对称降息的五大信号 事件 分析师：谭倩 执业证书编号：S1050521120005 邮箱：tanqian@cfsc.com.cn 分析师：纪翔 执业证书编号：S1050521110004 邮箱：jixiang@cfsc.com.cn 联系人：杨芹芹 执业证书编号：S1050121110002 邮箱：yangqq@cfsc.com.cn 最近一年大盘表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 《LPR非对称下调，宽松的中点还是终点？》20211221 《经济承压，MLF降息，A股企稳？》20220118 2022年1月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR下调10BP至3.7%，5年期以上LPR下调至5BP为4.6%。 投资要点 1． 12月降准降息后再降息，契合央行“更加积极进取”的货币政策定调，释放出明确的宽货币稳增长信号。 2． 从结构性小幅降息到全面性大幅降息，契合LPR改革后的降息节奏。 3. 非对称式降息略低于市场预期，5年LPR稍显克制是为了隔离地产。 4. 宽货币稳增长还在中点，一季度大概率还会有降准降息。 5． “宽货币”和“稳增长”同步，绩优成长和顺周期的钟摆效应显现。 ▌ 风险提示 （1）美债收益率加速上行 （2）政策不及预期 （3）经济加速下行 -15%-10%-5%0%5%10%沪深300证券研究报告 宏观点评报告 2022年01月20日 非对称降息的五大信号 事件 分析师：谭倩 执业证书编号：S1050521120005 邮箱：tanqian@cfsc.com.cn 分析师：纪翔 执业证书编号：S1050521110004 邮箱：jixiang@cfsc.com.cn 联系人：杨芹芹 执业证书编号：S1050121110002 邮箱：yangqq@cfsc.com.cn 最近一年大盘表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 《LPR非对称下调，宽松的中点还是终点？》20211221 《经济承压，MLF降息，A股企稳？》20220118 2022年1月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR下调10BP至3.7%，5年期以上LPR下调至5BP为4.6%。 投资要点 1． 12月降准降息后再降息，契合央行“更加积极进取”的货币政策定调，释放出明确的宽货币稳增长信号。 2． 从结构性小幅降息到全面性大幅降息，契合LPR改革后的降息节奏。 3. 非对称式降息略低于市场预期，5年LPR稍显克制是为了隔离地产。 4. 宽货币稳增长还在中点，一季度大概率还会有降准降息。 5． “宽货币”和“稳增长”同步，绩优成长和顺周期的钟摆效应显现。 ▌ 风险提示 （1）美债收益率加速上行 （2）政策不及预期 （3）经济加速下行 -15%-10%-5%0%5%10%沪深300证券研究报告 宏观点评报告 2022年01月20日 非对称降息的五大信号 事件 分析师：谭倩 执业证书编号：S1050521120005 邮箱：tanqian@cfsc.com.cn 分析师：纪翔 执业证书编号：S1050521110004 邮箱：jixiang@cfsc.com.cn 联系人：杨芹芹 执业证书编号：S1050121110002 邮箱：yangqq@cfsc.com.cn 最近一年大盘表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 《LPR非对称下调，宽松的中点还是终点？》20211221 《经济承压，MLF降息，A股企稳？》20220118 2022年1月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR下调10BP至3.7%，5年期以上LPR下调至5BP为4.6%。 投资要点 1． 12月降准降息后再降息，契合央行“更加积极进取”的货币政策定调，释放出明确的宽货币稳增长信号。 2． 从结构性小幅降息到全面性大幅降息，契合LPR改革后的降息节奏。 3. 非对称式降息略低于市场预期，5年LPR稍显克制是为了隔离地产。 4. 宽货币稳增长还在中点，一季度大概率还会有降准降息。 5． “宽货币”和“稳增长”同步，绩优成长和顺周期的钟摆效应显现。 ▌ 风险提示 （1）美债收益率加速上行 （2）政策不及预期 （3）经济加速下行 -15%-10%-5%0%5%10%沪深300证券研究报告 宏观点评报告 2022年01月20日 非对称降息的五大信号 事件 分析师：谭倩 执业证书编号：S1050521120005 邮箱：tanqian@cfsc.com.cn 分析师：纪翔 执业证书编号：S1050521110004 邮箱：jixiang@cfsc.com.cn 联系人：杨芹芹 执业证书编号：S1050121110002 邮箱：yangqq@cfsc.com.cn 最近一年大盘表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 《LPR非对称下调，宽松的中点还是终点？》20211221 《经济承压，MLF降息，A股企稳？》20220118 2022年1月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR下调10BP至3.7%，5年期以上LPR下调至5BP为4.6%。 投资要点 1． 12月降准降息后再降息，契合央行“更加积极进取”的货币政策定调，释放出明确的宽货币稳增长信号。 2． 从结构性小幅降息到全面性大幅降息，契合LPR改革后的降息节奏。 3. 非对称式降息略低于市场预期，5年LPR稍显克制是为了隔离地产。 4. 宽货币稳增长还在中点，一季度大概率还会有降准降息。 5． “宽货币”和“稳增长”同步，绩优成长和顺周期的钟摆效应显现。 ▌ 风险提示 （1）美债收益率加速上行 （2）政策不及预期 （3）经济加速下行 -15%-10%-5%0%5%10%沪深300证券研究报告 宏观点评报告 2022年01月20日 非对称降息的五大信号 事件 分析师：谭倩 执业证书编号：S1050521120005 邮箱：tanqian@cfsc.com.cn 分析师：纪翔 执业证书编号：S1050521110004 邮箱：jixiang@cfsc.com.cn 联系人：杨芹芹 执业证书编号：S1050121110002 邮箱：yangqq@cfsc.com.cn 最近一年大盘表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 《LPR非对称下调，宽松的中点还是终点？》20211221 《经济承压，MLF降息，A股企稳？》20220118 2022年1月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR下调10BP至3.7%，5年期以上LPR下调至5BP为4.6%。 投资要点 1． 12月降准降息后再降息，契合央行“更加积极进取”的货币政策定调，释放出明确的宽货币稳增长信号。 2． 从结构性小幅降息到全面性大幅降息，契合LPR改革后的降息节奏