钢铁行业12月数据分析：需求螺旋式下行

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 需求螺旋式下行 -钢铁行业 12 月数据分析 钢铁 证券研究报告/行业点评报告 2022 年 1 月 17 日 [Table_Main] 评级：中性（ 维持 ） 分析师：郭皓 执业证书编号：S0740519070004 Email：guohao@r.qlzq.com.cn 研究助理：刘耀齐 Email：liuyq@ r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 32 行业总市值(百万元) 968361 行业流通市值(百万元) 803479 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 <<黑色价格预计转弱>>20220115 <<钢企复产、利润回落>>20220108 <<贸易商冬储意愿低>>20220101 <<限产政策变化端倪>>20211225 <<黑色反弹逻辑梳理与推演>>20211218 <<政策博弈期>>20211211 <<需求阶段性修复>>20211204 <<情绪压力测试>>20211127 <<情绪短修复>>20211120 <<铁矿远未见底 2>>20211113 <<近两周加工费明显走低 >>20211106 <<钢价主跌段>>20211030 <<关注限电的变化>>20211023 <<钢价的几个压力>>20211016 <<钢价股价背离>>20211002 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2019 2020 2021E 2022E 2019 2020 2021E 2022E 甬金股份 57.23 1.44 1.78 2.37 3.02 39.74 32.15 24.15 18.95 3.88 买入 久立特材 18.39 0.59 0.79 0.93 1.05 31.17 23.28 19.77 17.51 3.66 增持 永兴材料 123.02 0.95 0.66 1.67 2.43 129.49 186.39 73.66 50.63 10.70 增持 宝钢股份 7.32 0.56 0.57 1.04 0.72 13.07 12.84 7.04 10.17 0.90 增持 华菱钢铁 5.45 0.72 1.04 1.54 1.12 7.57 5.24 3.54 4.87 0.87 增持 备注 股价取 2022 年 1 月 17 日收盘价 [Table_Summary] 投资要点  主要事件：统计局公布 12 月份钢铁行业运行数据，结合海关进出口数据如下：  2021 年 12 月我国粗钢产量 8619 万吨，同比减 6.8%，日均产量 278 万吨，环比增 20.3%；1-12 月我国粗钢产量 103279 万吨，同比降 3.0%；  12 月我国生铁产量 7210 万吨，同比减 5.4%；1-12 月我国生铁产量 86857 万吨，同比减 4.3%；  12 月我国钢材产量 11355 万吨，同比减 5.2%；1-12 月我国钢材产量 133667 万吨，同比增 0.6%；  12 月我国出口钢材 503 万吨，同比增 3.6%，环比增 66.6 万吨，增加 15.3%；1-12 月我国出口钢材 6690 万吨，同比增 24.6%；  12 月我国进口钢材 100 万吨，同比减 26.9%，环比减 42 万吨，减少 29.5%；1-12 月我国进口钢材 1427 万吨，同比减 29.5%；  12 月份铁矿石进口量为 8217 万吨，同比减 7.7%，日均环比减 20.6%。1-12 月铁矿石进口量为 112432 万吨，同比减 3.9%。  下游起色不大、需求回升更多是存货周期：结合产量和库存数据测算的 12 月钢铁需求同比增速为-5.2%，较上月的-25%明显收窄，钢材净出口同比增长 16%，内需增速为-6%，上月为-26%。下游地产并无起色，销售、新开工、投资单月同比为-15.6、-31%、-13%.基建单月-0.6%较上月降幅收窄。工业产出增速回升，高耗钢行业中汽车、专用设备、金属制品增速回升，通用设备、电气机械增速继续放缓。整体看地产仍然低迷，制造业和基建有所回升，整体钢铁需求起色有限。但我们看到钢铁需求同步降幅在 12 月显著收窄，我们倾向于是产业链存货短周期所致，即 11 月跌价导致产业链悲观去库存，情绪超调后存货周期见底回升，推动钢铁订单阶段性反弹，也推动了钢价、铁矿价格的反弹。  钢铁出口回升：10-11 月钢铁需求大幅收缩导致钢价大幅下跌，国内钢铁过剩程度增加并溢出，推动出口量反弹。这可能只是过剩的结果，而非外需向好的表现。从海外数据来看，美国疫情后的这轮需求上行已至尾声，其钢铁产能利用率在 10 月触及 85%的高点后，目前已回落至 82%附近，注意其需求景气度见顶回落风险。  铁矿进口回落：铁矿进口明显收缩，与前期铁矿价格暴跌后、跌破部分海外非主流矿成本有关。11 月至 1 月矿价明显反弹，与需求回升、存货周期和冬储有关，这几个因素持续性有限，预计矿价将重新转弱。  黑色价格预计转弱：11 月中以来的钢价、铁矿价格反弹由多重因素推动，一是 Q4地产融资政策松动后实际需求的阶段性好转，二是稳增长政策带动市场预期走强，三是价格超调后的产业链存货短周期回升，四是原料冬储，五是冬奥会限产预期支撑加工费。铁矿价格已从最低 87 美元涨至最高 131 美元，涨幅 50%。我们认为目前的黑色系价格已经隐含了很高的需求预期，同时推动价格反弹的多个因素均无法持续，此轮超跌反弹衰竭概率较高，中期价格可能重新转弱。从更长的时间维度来看，地产周期仍处于螺旋式下行的过程中，同时钢铁供应政策在一季度后也会面临较大不确定性。建议从成长型新材料类行业中寻找机会，关注甬金股份、广大特材、抚顺特钢、久立特材、永兴材料等。  风险提示：地产产业链缩表风险；供给端限产的不确定性；报告使用的公开数据资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 -5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%22-01 22-01 22-01 22-01 22-01 22-01 22-01 22-01 22-01 22-01 22-01钢铁(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评报告 图表 1：国内粗钢日产量及环比变化 图表 2：国内坯材出口数量及同比变化 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 图表 3：中国铁矿石进口量及同比增速 图表 4：中国粗钢日耗量及同比变化 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 图表 5：房屋新开工面积及同比增速 图表 6：房地产开发投资完成额及同比增速 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%15016017018019020