银行业角度看12月社融：年底收官信贷投放改善、存款总量稳增；预计开门红趋势延续

请务必阅读正文之后的重要声明部分银行角度看 12 月社融：年底收官信贷投放改善、存款总量稳增；预计开门红趋势延续银行证券研究报告/行业点评报告2026 年 01 月 15 日评级：增持（维持）分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn基本状况上市公司数42行业总市值(亿元)151,180.55行业流通市值(亿元)144,863.68行业-市场走势对比相关报告1、《12 月金融数据前瞻： 预计新增贷 款 8000-9000 亿 ， 社 融 增 速 为8.3%》2026-01-082、《深度 |银行四大零售资产的风险分析框架—按揭、信用卡、消费贷与经营贷》2026-01-073、《专题前瞻 l 本轮财富管理特点与金融机构：分化、分层与匹配——与上轮财富管理发展期的比较分析》2025-12-28报告摘要社融情况： 12 月社融新增 2.21 万亿元，较去年同期少增 6457 亿元，新增规模高于万得一致预期（1.82 万亿元）。2025 年全年累计新增社融同比+8.3%，增速较 11 月小幅下降 0.2 个点。社融结构：12 月社融规模同比少增 6457 亿元，主因政府债券 25 年前置投放，年底季末同比少增较多；信贷投放和企业债券融资同比多增。具体来看，1、表内信贷情况：信贷投放在年内连续 5 个月同比少增后回暖，年底收官部分城投企业冲 KPI+资产荒延续，部分银行资本相对充裕、提前投放锁定 26 年收益。基于资产荒延续趋势，我们预计 2026 年初开门红大概率延续同比多增。12 月人民币贷款新增 9757 亿元，较去年同期多增 1335 亿元。2、表外信贷情况：委托贷款同比多增。委托贷款新增 307 亿元，同比多增 327 亿元；信托贷款增加 680 亿元，同比多增 529 亿元；未贴现银行承兑汇票减少 1492 亿元，同比少增 162 亿元。3、债券和股权融资分析：①政府债受发行节奏及去年高基数等原因同比少增明显。12 月政府债新增融资 6864 亿元，同比少增 1.1万亿；政府债受发行节奏影响，对社融的支撑力度持续减弱。②企业债持续保持多增态势,股票融资同比微增。12 月新增企业债融资 1524 亿，股票融资新增 560 亿，分别同比多增 1683 亿元/76 亿元。信贷情况：12 月人民币贷款增加 9100 亿元，同比少增 800 亿元，高于万得一致预期（6794 亿元）。信贷余额同比增长 6.4%，增速较上月持平；零售弱需求延续。信贷结构：居民贷款同比少增 4416 亿元，短期与中长期贷款支撑企业贷款同比多增5800 亿元。12 月新增贷款较去年同期少增 800 亿，其中居民短贷、中长贷分别同比少增 1611 亿元和 2900 亿元。企业短贷同比多增 3900 亿元，企业中长贷同比多增 2900亿元；票据同比少增 1000 亿元。具体来看：1、企业贷款情况：中长期项目贷+流动性贷款多增，票据融资同比少增。12 月企业短贷、企业中长贷、票据融资增量分别为+3700 亿、+3300 亿元、+3500 亿元，增量较上年同期变化分别为+3900 亿、+2900 亿和-1000 亿。2、居民贷款情况：短贷与中长贷均同比少增，居民消费需求在“国补”政策结束后有所减弱，购房需求也因房价下跌有一定的减弱。具体数据来看，12 月居民短贷、中长贷增量分别为-1023 亿元、+100 亿元，较去年同期分别变化-1611 亿、-2900 亿。3、非银信贷：减少 771 亿元，较上年同期少增 1340 亿。流动性与存款情况：剪刀差持续走扩，存款总量稳增。12 月 M1 增速回落，M2 与 M1的剪刀差持续走扩。12 月 M0、M1、M2 分别同比增长 10.2%、3.8%、8.5%，较上月同比增速分别-0.4、-1.1、+0.5 个百分点。M2-M1 的剪刀差为 4.7%，较上月扩大 1.6 个百分点。12 月人民币存款增加 1.68 万亿元，同比多增 3.1 万亿元，存款同比增 8.7%，增速较上月上涨 1 个百分点。居民存款同比多增，存款搬家态势有所缓解，财政、非银存款同比多增，企业同比少增。1、居民存款：12 月居民存款增加 2.58 万亿元，较去年同期+3900 亿元。2、企业存款：12 月企业存款增加 1.22 万亿元，较去年同期-5857亿元。3、财政存款：12 月财政存款减少 1.38 万亿元，较去年同期+2904 亿元。4、非银存款：12 月非银存款减少 3300 亿元，较去年同期+2.84 万亿元。投资建议：1、银行股经营模式和投资逻辑从“顺周期”到“弱周期”：市场强时，银行股短期偏弱；但经济偏平淡期间，银行股高股息持续会具有吸引力，继续看好银行股稳健性和持续性；两条选股逻辑。（逻辑详见报告《银行股：从“顺周期”到“弱周期”》）。2、银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等（详见我们区域经济系列深度研究），重点推荐江苏银行、齐鲁银行、杭州银行、渝农商、南京、沪农等区域银行。二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行：六大行（如农行、建行和工行）；以及股份行中招商、兴业和中信等。风险提示：经济下滑超预期，经济恢复不及预期，数据更新不及时。行业点评报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录银行角度看 12 月社融：年底收官信贷投放改善、存款总量稳增；预计开门红趋势延续.................................................................................................................................1一、社融情况：社融同比增 8.3%；信贷投放改善、政府债由于节奏摆布少增明显.3二、信贷情况：企业端多增明显；个人端弱需求延续............................................... 5三、流动性与存款情况：剪刀差持续走扩，存款总量稳增........................................9四、银行投资建议与风险提示.................................................................................. 11图表目录图表 1： 社融同比增速.............................................................................................. 3图表 2： 新增社融较上年同期增加情况（亿元）......................................................4图表 3： 新增社融结构占比..................................................