医药生物行业：JPM亮点归纳；年报预告陆续披露，积极把握超预期机会

请务必阅读正文之后的重要声明部分JPM 亮点归纳；年报预告陆续披露，积极把握超预期机会医药生物证券研究报告/行业定期报告2026 年 01 月 18 日评级：增持（维持）分析师：祝嘉琦执业证书编号：S0740519040001Email：zhujq@zts.com.cn分析师：崔少煜执业证书编号：S0740522060001Email：cuisy@zts.com.cn基本状况上市公司数499行业总市值(亿元)74,744.70行业流通市值(亿元)68,522.64行业-市场走势对比相关报告1、《医用耗材国采明确反内卷+创新倾 斜， 国 产龙 头有 望 持续 受 益》2026-01-162、《脑机接口、小核酸行情如火如荼，积极把握医药春躁行情》2026-01-123、《创新驱动、产业升级引领下的行情有望延续；CRO/CDMO 专题：内外 需共 振 、把 握中 期 底部 机 会》2026-01-06重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E药明生物39.780.820.810.961.171.4748.3749.0041.5033.9627.10买入三生制药26.480.610.820.921.041.1943.3832.1528.6625.3822.20买入泰格医药60.722.350.471.251.471.7225.82 129.04 48.3941.4335.24买入先声药业11.640.280.280.460.540.6242.2741.2125.3321.7518.78买入康弘药业33.531.131.291.521.75-29.5725.9322.0719.15-买入联邦制药11.661.371.350.710.93-8.528.6516.3212.50-买入美好医疗32.700.550.640.690.871.0959.3751.1447.4537.7329.91买入奥锐特34.430.710.871.161.510.0048.3239.4229.6922.78-买入药石科技44.260.840.940.761.081.5752.4347.1458.1440.9028.12买入海泰新光48.64-1.132.623.37--43.0818.5714.43-买入备注：股价截止至 2026.01.17，药明生物、三生制药、先声药业、联邦制药股价单位港元报告摘要年报业绩预告陆续披露，积极把握业绩超预期。本周沪深 300 下跌 0.57%，医药生物下跌 0.68%，处于 31 个一级子行业第 19 位，本周医疗服务上涨 3.29%，医疗器械、中药、生物制品、医药商业、化学制药分别下跌 0.22%、1.00%、1.21%、2.33%、2.40%。本周医药板块催化不断：1）JPM 亮点频出，MNC 陆续披露优势管线数据；2）荣昌生物与艾伯维就 RC148（PD-1/VEGF 双抗）达成首付款6.5 亿美元，总额最高为 56 亿美元的 BD 交易；3）AI+方面，礼来同英伟达达成10 亿美元合作；4）中国生物制药 12 亿元收购赫吉亚生物；5）药明康德发布 2025年亮眼业绩预告。受到催化的板块表现亮眼，前期涨幅较大的个股有所回调，行情整体表现相对分化，主题继续快速轮动，脑机接口、AI 制药/医疗、手术机器人、小核酸产业链、CRO/CDMO 等业绩标的接续表现，强弱交替。受到宏观调控，开年躁动行情有所降温，市场将更趋于理性的慢牛及长牛行情，我们仍旧看好医药中代表未来的成长方向，但建议积极把握主题中空间广阔、真正能够兑现的标的。1 月年报业绩预告陆续披露，创新药产业链、生命科学上游、GLP-1 景气赛道等表现亮眼，如百奥赛图（预计 2025 年净利润，下同，同比+303.57%）、圣诺生物（+204.42%-280.53%）、楚天科技（+151.92%-166.28%）、药明康德（+102.65%）、纳微科技（+54.51%-75.03%）等。1 月我们建议持续关注 AI+主题、创新药领域 JPM 大会的积极催化、年度业绩预告的超预期或出清拐点机会。JPM 亮点归纳-膀胱癌：①强生：INLEXZO 将成为 NMIBC 领域 SOC，将成为 2026年营收增长主要驱动产品之一；②阿斯利康：PD-L1 联用 CTLA-4 治疗 MIBC III期数据将在 26H1 读出，被标记高价值管线，说明了免疫疗法在膀胱癌的基石地位；③辉瑞/安斯泰来：预计 MIBC 领域的 PADCEV 峰值有望超 30 亿美金，围术期（铂敏感）适应症上市审评中，说明了线数前移在膀胱癌领域的战略意义；④BioNTech 及 Moderna：均针对膀胱癌布局了 mRNA 疫苗技术。关注 NMIBC领域（在膀胱癌中人群占比最大，目前竞争不充分）布局 potential FIC 品种的相关标的：先声药业、亚虹医药、中美瑞康、enGene 等，有望与 MNC现有管线形成良好互补的协同机制。多个全球头部药企公布 AI 制药合作，“AI+医药”有望成为下一个“黄金赛道”，建议关注相关投资机会。①1 月 12 日，JPM 大会召开期间，礼来与英伟达达成合作：将在未来五年内共同投资 10 亿美元，在旧金山湾区建立一个新的联合 AI 实验室，以加速 AI 药物研发进程。②1 月 13 日，阿斯利康收购生物医学人工智能公司Modella AI，双方将扩大现有合作，共同推进多模态 AI 基础模型和 AI 代理在阿斯利康全球肿瘤产品组合中的应用，收购完成后，Modella AI 的生成式和智能体 AI平台将整合到阿斯利康的肿瘤药物研发体系中，助力加速临床开发。我们认为随着人工智能技术的日益成熟以及相关行业标准、注册审核体系的逐渐完善，AI 在医药领域的实践应用正逐渐从场景探索走向商业化转化，GPT 等革命行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分性技术的出现有望进一步加速 AI+医药/医疗的成果落地，我们预计未来有望率先在药物设计研发、辅助病理诊断等领域实现突破，建议重点关注药物研发、体外诊断中相关细分赛道及个股，如成都先导、泓博医药、英矽智能、晶泰控股、迪安诊断、金域医学、安必平、九强生物、华大智造、麦克奥迪等。小核酸领域持续火热，持续重点推荐小核酸产业链。①1 月 12 日，北京尧景基因在 JPM 上发布自主研发的 Kardia Shuttle™小核酸心脏靶向递送平台技术，实现心脏组织精准靶向，为心血管疾病小核酸治疗开辟新路径；②1 月 13 日，中国生物制药宣布以 12 亿元全资收购国内小干扰核酸（siRNA）创新药企赫吉亚生物，赫吉亚生物核心优势在于突破性的递送系统，包括全球首个经临床验证可实现“一年一针”给药的肝内递送平台（MVIP）、双链偶联技术平台（DDP）以及神经递送平台（NSDP）。这些技术有望解决慢性病治疗中患者依从性低的行业痛点，为心脑血管、代谢性疾病及神经系统疾病提供了超长效治疗方案。伴随小核酸领域的持续突破，我们建议关注重点布局小核酸的下游相关标的：成都先导、信立泰、信达生物、康哲药业、瑞博生物、前沿