医药生物行业：脑机接口、小核酸行情如火如荼，积极把握医药春躁行情

请务必阅读正文之后的重要声明部分脑机接口、小核酸行情如火如荼，积极把握医药春躁行情医药生物证券研究报告/行业定期报告2026 年 01 月 11 日评级：增持（维持）分析师：祝嘉琦执业证书编号：S0740519040001Email：zhujq@zts.com.cn分析师：崔少煜执业证书编号：S0740522060001Email：cuisy@zts.com.cn基本状况上市公司数499行业总市值(亿元)75,452.58行业流通市值(亿元)69,194.83行业-市场走势对比相关报告1、《创新驱动、产业升级引领下的行情有望延续；CRO/CDMO 专题：内外 需共 振 、把 握中 期 底部 机 会》2026-01-062、《2025 年 TOP20MNC 创新药及技术受让分析》2025-12-293、《CTLA4 专题：技术革新来临，聚焦“增效减毒”的新一代疗法投资机遇》2025-12-22重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E药明生物37.060.820.810.961.171.4745.0645.6538.6631.6425.24买入三生制药27.660.610.820.921.041.1945.3133.5829.9426.5123.19买入泰格医药60.192.350.471.251.471.7225.59 127.92 47.9641.0734.93买入先声药业12.150.280.280.460.540.6244.1243.0226.4422.7119.60买入康弘药业34.331.131.291.521.75-30.2726.5522.5919.61-买入联邦制药11.961.371.350.710.93-8.748.8716.7412.82-买入美好医疗37.550.550.640.690.871.0968.1858.7254.4943.3334.34买入奥锐特30.690.710.871.161.510.0043.0735.1426.4720.30-买入药石科技43.350.840.940.761.081.5751.3646.1756.9440.0627.54买入海泰新光46.37-1.132.623.37--41.0717.7013.76-买入备 注 ： 股 价 截 止 至 2026.01.11， 药 明 生 物 、 三 生 制 药 、 先 声 药 业 、 联 邦 制 药 股 价 单 位 港 元报告摘要脑机接口、小核酸产业链引领医药行情如火如荼，1 月后续持续关注 AI+（脑机接口/AI 医疗/AI 制药）、创新药领域 JPM 大会的积极催化、年度业绩预告的超预期或出清拐点机会。本周沪深 300 上涨 2.79%，医药生物上涨 7.82%，处于 31个一级子行业第 6 位，本周所有子板块均上涨，医疗服务、医疗器械、化学制药、生物制品、医药商业、中药分别上涨 12.34%、9.42%、7.17%、7.16%、5.82%、2.89%。2026 年开年，A 股市场随即迎来春季躁动行情，其中医药板块表现亮眼，得益于脑机接口、AI 医疗、小核酸等热点领域发生的积极变化，相关产业链投资热情高昂。从基本面来看，我们建议 2026 年从“创新药及产业链、需求复苏及经营拐点、AI+”三个维度进行布局。同时 1 月开年，持续关注 AI+主题、创新药领域 JPM 大会的积极催化、年度业绩预告的超预期或出清拐点机会。政策、产业端齐头并进，持续看好脑机接口投资机会。1）政策端，“十五五”规划建议明确推动脑机接口成为新的经济增长点、国家药监局召开脑机接口医疗器械工作推进会、国务院办公厅印发《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》、多地医保局跟进出台相关项目收费（北京市将脑机接口相关项目纳入甲类医保等）；2）海外方面，Neuralink 宣布 26 年实现量产，新一代手术机器人植入单根电极线的速度从 17 秒提升到 1.5 秒，已有十几名受试者每天使用设备 8 小时；Paradromics 宣布其 Connexus®脑机接口临床试验获 FDA 的 IDE批准，为首个获 IDE 批准用于语言恢复的全植入式 BCI；3）国内方面，①“北脑一号”GCP 多中心临床试验正式启动，近期第 6 例受试者将接受植入手术；②博睿康 NEO 项目即将向 NMPA 提交三类创新医疗器械注册申请；③景昱医疗“植入式脑深部神经刺激系统”正式获得 NMPA 批准上市；④脑虎科技自主研发“三全”脑机接口产品成功完成首例临床试验；⑤阶梯医疗“植入式无线脑机接口系统”进绿通，且发布了第二例侵入式脑机接口临床试验的新进展；⑥“神复健行”的脑脊接口产品，作为首例国内同类医疗器械，进入 FDA“突破性疗法”通道。考虑到脑机接口目前处于商业化起步阶段，当前市场主要以主题投资风格为主。建议关注：爱朋医疗、翔宇医疗、创新医疗、美好医疗、麦澜德、伟思医疗、三博脑科、岩山科技、诚益通、乐普医疗；以及后续有望上市的脑机公司强脑科技、博睿康等。小核酸慢病领域数据优异，关注国内标的早期数据+海外映射机会。①1 月 6 日，海外小核酸龙头 Arrowhead 发布两条减脂管线（靶向 INHBE（Activin E）的ARO-INHBE、靶向 ALK7（ACVR1C）的 ARO-ALK7）积极临床数据，视作继近日 Wave 作为首家发布靶向 INHBE（Activin E）的小核酸药物 WVE-007 减脂数据以来，小核酸药物在富有前景的减脂领域的再度验证，此外 Arrowhead 披露了在替尔泊肽基础上联用 ARO-INHBE 带来的临床增益数据，大单品联用的商业逻辑得到增强。②1 月 7 日，GSK 宣布两项关键性 III 期试验取得积极结果，反义寡核酸(ASO)Bepirovirsen 治疗慢性乙型肝炎达到主要终点显示出具有统计学意义行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分和临床意义的功能性治愈率，小核酸治疗药物的快速发展，不断提升行业关注度。建议关注重点布局小核酸的下游相关标的：成都先导、信立泰、信达生物、康哲药业、瑞博生物、前沿生物、悦康药业、福元医药、石药集团、丽珠医药、阳光诺和等。同时，伴随下游需求持续强劲，小核酸产业链上中游公司有望受益，建议关注：奥锐特、诺泰生物、药明康德、凯莱英、九洲药业、金斯瑞生物科技、博腾股份、诚达药业等。重点推荐个股表现：1 月重点推荐：药明生物、三生制药、泰格医药、先声药业、康弘药业、联邦制药、美好医疗、奥锐特、药石科技、海泰新光。中泰医药重点推荐本月平均上涨 15.62%，跑赢医药行业 7.80 个百分点；本周平均上涨 15.06%，跑赢医药行业 7.24 个百分点。一周市场动态：2026 年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率 7.81%，同期沪深 300 收益率 2.79%，医药板块跑赢沪深 300 收益率 5.03 个百分点。本周沪深 300 上涨 2.79%，医药生物上涨 7.82%，处于 31 个一级子行业第 6 位，本周所有子板块均上涨，医疗服务、