交通运输行业2022变局之年系列：持续关注3行业 1方向 9标的

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 交通运输 2022 变局之年系列 推荐（维持） 持续关注 3 行业+1 方向+9 标的  华创交运团队在 2021 年 11 月发布 2022 年度策略《变局之年》，12 月跟进推出了快递、航空、航运等子行业策略报告，近期接连发布 9 大重点公司推介报告，本篇作为重点标的综述。我们建议 2022 年持续关注 3 行业+1 方向+9 标的：1）快递：变局之年，破局之路。重点标的：顺丰、圆通，关注韵达。2）航空：变局之年，复苏之路。重点标的：中国国航、春秋航空，关注华夏航空；3）航运：变局之年，重估之路。重点标的：中远海控，关注招商轮船；4）ToB 供应链方向。重点标的：厦门象屿、海晨股份、密尔克卫、传化智联。  快递：变局之年，破局之路。 行业逻辑：电商快递步入变局之年，核心变化在于“政策底”与“市场底”共振下，行业价格战中短期明确放缓；中长期看，产品分层带来重要新机遇。 圆通速递：价格战放缓预期呈现业绩弹性，数字化赋能预期强化竞争力；核心看点：公司单票净利进入修复期，预计将呈现业绩弹性，仍或被低估；数字化转型进一步赋能全网生态，推动健康发展。 顺丰控股：市值修复战略机遇期。核心看点：公司基本面拐点确立，向上趋势明确，2022 年表观利润高增；公司电商标快产品或迎重要机遇；成本管控及新业务减亏或帮助利润修复。  航空：变局之年，复苏之路。 行业逻辑：供给大幅降速明确，静待需求恢复，看好行业步入复苏之路，本轮行业复苏核心逻辑：供需紧张+票价弹性推动利润预期。 中国国航：航空复苏之路，行业龙头能否上演“王者归来”。核心看点：行业龙头三重压制有望逐步消除，“王者归来”，高峰业绩能否比肩历史？ 春秋航空：行业复苏逻辑下，公司有望实现超额扩张之路。  航运：变局之年，重估之路。 行业逻辑：集运由“船”到“链”，重新定义产业趋势。 中远海控：“船”到“链”转变下的价值重估。核心看点：由“船”到“链”的新竞争业态与船货合作模式下，长协成为供应链稳定性诉求的最优解，预期长协价格上行推动公司盈利水平提升；公司高度重视股东回报；集运行业供应链“木桶效应”明显，中短期现货运价或维持高位；中长期看公司抗周期能力增强，价值中枢有望抬升。  ToB 供应链服务市场： 行业逻辑：预计未来 3-5 年迎重要发展机遇期； 厦门象屿：进可攻、退可守的大宗供应链龙头；核心看点：低估值、高股息，进可攻、退可守；平台化转型服务能力增强，提质增效进行时；横向品类进一步拓展，发力新能源材料供应链； 海晨股份：联想到理想到 X，纵横拓展，ToB 供应链业务成长性被低估；核心看点：理想汽车业务的放量成为公司重要增长极；持续看好公司复制核心能力，横向扩张以构建 ToB 业务大空间；纵向拓展，与联想集团合作逐步加深，客户粘性强。 密尔克卫：持续关注公司物贸联动开启飞轮效应；核心看点：公司化工品交易业务高速发展，实现物贸一体化，飞轮效应推动发展新阶段；内生+外延共同驱动持续扩。 传化智联：线下提供安全边际，线上具备超预期潜力。核心看点：线下公路港布局具备先发优势，从孵化到逐步成熟，进入业绩释放期；线上平台，“互联网+物流”的新探索，有望带来超预期增长。  风险提示：人民币大幅贬值，价格战超出预期，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：刘阳 电话：021-20572552 邮箱：liuyang@hcyjs.com 执业编号：S0360518050001 联系人：吴莹莹 邮箱：wuyingying@hcyjs.com 联系人：周儒飞 邮箱：zhourufei@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 121 3.01 总市值(亿元) 28,194.63 3.38 流通市值(亿元) 21,873.9 3.43 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 3.62 -3.43 -3.82 相对表现 1.96 3.31 -0.73 相关研究报告 《交通运输行业周报（20211213-20211219）：聚焦 11 月数据：快递单票价格环比显著上涨、航空受疫情影响数据同环比下降明显》 2021-12-19 《【华创行业联合】否极、能否泰来？酒旅、航空、餐饮、电影行业年度展望——掘金后疫情时代系列（一）》 2021-12-20 《交通运输行业周报（20211220-20211226）：聚焦 2022 年展望：变局之年，持续关注 3 行业+1方向》 2021-12-26 -13%-3%6%15%20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/102020-12-31～2021-12-31沪深300交通运输(申万)华创证券研究所 行业研究 交通运输 2022 年 01 月 03 日 交通运输 2022 变局之年系列 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 前言：2022 变局之年：持续关注 3 行业+1 方向+9 标的 ..................................................... 5 一、快递行业：变局之年，破局之路 ..................................................................................... 5 （一）行业逻辑简述 ......................................................................................................... 5 （二）重点公司一览 ......................................................................................................... 7 1、圆通速递：价格战放缓预期呈现业绩弹性，数字化赋能预期强化竞争力 ........ 7 2、顺丰控股：底部确认，向上趋势明确，市值修复战略机遇期 ........................... 9 二、航空行业：变局之年，复苏之路 ................................................................................... 14 （一）行业逻辑简述 ....................................................................................................... 14 （二）重点公司一览 ..................................