华夏上证医药卫生ETF：长投和定投的优质标的

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/10 [table_page] ETP 产品报告分析师：李真 执业证书编号：S0890513110002 电话：021-20321298 邮箱：lizhen@cnhbstock.com 研究助理：杨思奇 电话：021-20321306 邮箱：yangsiqi@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20321259 [table_product]3 《ETP：高折价分级 A 继续领涨-ETP 日报》 2018-05-04 [table_main]华宝财经评论类模板◎ 投资要点：  华夏上证医药卫生 ETF（场内简称：医药行业）跟踪上证医药卫生指数，投资于标的指数成份股及备选成份股的比例不低于基金资产净值的 90%，基金业绩比较基准为标的指数。  综合来看，上证医药指数是进行长期投资和定投的优质标的。首先上证医药指数的长期收益领先 A 股市场，且在极端行情下体现出较强的防御性，其次，当前上证医药指数的估值处于历史相对低位，是较好的介入时点，最后，政策利好的持续落地和人口老龄化背景下，医药行业迎来内外部环境的双重改善，存在较大的业绩增长空间： 1、短期医药板块基本面存在业绩支撑。根据 Wind 财务数据统计，2018 年一季度申万医药行业的营收同比增长率为 25.09%，在全部 28 各申万行业中排名第三，Wind 医疗保健行业营收同比增长率为 27.07%，在全部 11 个行业中排名第一。 2、人口老龄化带来刚性需求，医药板块具有较大业绩增长空间。当前中国已经进入人口老龄化阶段，居民对于医药板块的刚性需求提升，中长期来看医药卫生行业存在较大的业绩增长空间。 3、政策利好的持续推动。伴随医保控费、仿制药一致性评价、两票制、审评审批制度改革等一系列政策的逐步推进，医药行业经营愈加规范化，龙头企业发展前景可期。  华夏上证医药卫生 ETF 为上交所单市场 ETF，可实现一二级市场之间的T+0 交易，即 T 日买入，T 日可赎；T 日申购，T 日可卖。  华夏上证医药卫生 ETF 规模较小，打新增强效果显著。当前华夏上证医药卫生 ETF 的规模仅 0.95 亿，可参与沪市打新，且小规模基数上打新收益的增厚效果更为显著。根据 2017 年年报披露数据，华夏上证医药卫生 ETF在 2017 年末参与振静股份、科华控股、赛腾股份、上海雅仕、新疆火炬、朗博科技共计 6 只新股的打新，累计打新收益增厚为 0.35%。  华夏上证卫生 ETF 相较于标的指数具有显著超额收益。自 2013 年 3 月28 日成立至今，除 2016 年下跌行情以外，华夏上证医药卫生 ETF 各年收益均高于其标的指数（上证医药指数），超额收益明显，2017 年全年，华夏上证医药卫生 ETF 相较于标的指数的超额收益高达 7.77%，2018 年以来的超额收益为 2.25%。据该基金的定期报告披露资料，基金相对于业绩基准的超额收益主要来源于由成分股分红、指数结构调整、申购赎回等方面。  风险提示：本报告所有分析基于历史数据，不代表未来。相关研究报告 [table_subject]2018 年 07 月 20 日 证券研究报告--ETP 产品报告 华夏上证医药卫生 ETF：长投和定投的优质标的 ETP 工具产品系列 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/10 [table_page] ETP 产品报告 内容目录 1. 华夏上证医药卫生 ETF .................................................................................................................... 3 2. 投资价值分析 ................................................................................................................................... 3 2.1. 指数层面：低估值、长期穿越牛熊，业绩增长空间较大 .................................................................................. 3 2.2. 产品层面：可 T+0 交易，超额收益显著 ........................................................................................................... 8 图表目录 图 1：上证医药指数中，沪深 300 成分股的占比更高，整体风格偏大中盘。 ......................................................... 4 图 2：上证医药指数重仓中药、化学制剂、生物制品和医药商业四个子版块 .......................................................... 4 图 3：2017 年以来上证医药指数重仓子版块各季度营业收入同比均呈现净增长 .................................................... 4 图 4：上证医药指数估值水平处于历史中位数及以下水平，具有较大提升空间 ...................................................... 6 图 5：2017 年以来上证医药指数盈利能力优于沪深 300 指数 ................................................................................. 6 图 6：上证医药指数的杠杆率及质押率水平均优于沪深 300 指数 ........................................................................... 6 图 7：长期来看医药板块涨幅领先其他行业 ............................................................................................................. 7 图 8：熊市行情下医药板块具有较强的防御性 ......................................................................................................... 7 图 9：华夏上证医药卫生