医药行业周报：药学服务CXO系列二：中国医药产业变革助推者

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 医药行业周报 药学服务 CXO 系列二：中国医药产业变革助推者 2022 年 01 月 10 日 [Table_Summary]  本周行情（2022.01.03-2022.01.07） 本周医药板块下跌 4.55%，跑输沪深 300 指数 2.17 个百分点。之前周报我们讨论了从百诚医药上市谈景气初显的仿制药 CRO 赛道，本周我们继续深挖该高景气赛道，其本质是作为中国医药产业变革的重要一环，特色中国药学 CXO 搭建了药品 MAH 持证转化平台，推动我国 MAH 持证实现“横向融合与纵向链条整合”。  MAH 持证业态下，中国医药产业格局悄然变化。2020 年 3 月，国家市场总局发文，全面落实药品上市许可持有人（MAH）制度。MAH 制度实现了研、产、销分离，同时也给研、产、销三方都带来了新的机遇。药学服务综合 CXO搭建了面向国内外生物医药企业的药品 MAH 持证转化平台，以 MAH 持证为核心，贯穿了 CRO 研发、CMO 生产的全产业链，配置优质产业链资源，构建 MAH全产业生态圈，形成了引领发展的强大集聚效应，推动我国 MAH 持证实现“横向融合与纵向链条整合”。  不仅是外包商更像发包商，自主立项品种为中国医药注入新动能。相比创新药 CXO，特色中国药学 CXO 在成立之初就建立丰富的自主研发管线，在“受托服务+研发技术成果转化“双轮驱动下实现稳定高增长。特色中国药学 CXO 紧密跟踪医药市场需求，针对具有较高市场价值的药物品种进行自主研发，在取得阶段性技术研发成果后，根据市场需求及发展规划向客户予以推荐，推荐成功后客户委托公司在前期研发成果的基础上继续进行后续研发以缩短整个研发周期，同时向公司支付更高的溢价，由此实现公司的盈利。该模式大大缩短了客户对该药品的研发周期，确保研发的效率及质量，进一步增强客户粘性；同时公司可获得更高的溢价，实现更大价值，达到公司和客户共融共享。  本周股票建议关注组合： 成长组合：药石科技、佰仁医疗、爱博医疗 稳健组合：片仔癀、九洲药业、百诚医药 弹性组合：太极集团、健民集团、红日药业  风险提示：医药行业政策变动风险；政策风险；其他系统性风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 300725 药石科技 112.95 1.2 2.33 2.11 115 49 54 暂未评级 688198 佰仁医疗 216.07 0.59 0.57 1.18 132 382 184 暂未评级 688050 爱博医疗 196.80 0.92 1.54 2.19 188 128 90 暂未评级 600436 片仔癀 394.31 2.77 3.9 4.96 97 101 80 暂未评级 600976 健民集团 77.80 0.96 2.1 2.77 26 37 28 暂未评级 603456 九洲药业 48.38 0.47 0.76 1.01 76 64 48 暂未评级 301096 百诚医药 93.69 0.71 0.96 1.88 132 97 50 暂未评级 600129 太极集团 24.29 0.12 0.38 0.87 112 65 28 暂未评级 300026 红日药业 8.03 0.19 - - 24 - - 暂未评级 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2022 年 01 月 07 日收盘价；未覆盖公司数据采用 wind 一致预期） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 周超泽 执业证号： S0100521110005 电话： 021-80508866 邮箱： zhouchaoze@mszq.com 分析师： 许睿 执业证号： S0100521110007 电话： 021-80508867 邮箱： xurui@mszq.com 研究助理： 叶小桃 执业证号： S0100121110032 电话： 021-80508868 邮箱： yexiaotao@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.医药行业周报:医保大力支持中医药发展，板块业绩高弹性有望兑现 2.行业周（月）报:从百诚医药上市谈景气初显的仿制药 CRO 赛道 3.行业事件点评:FDA 批准辉瑞新冠口服药，看好 CDMO 放量 4.行业周（月）报:中药消费品有望迎来价值重塑的战略机遇 5.行业专题研究:美国实体清单无影响，积极拥抱医药行业 行业定期报告/医药 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 MAH 持证业态下，中国医药产业格局悄然变化 ........................................................................................................ 3 2 不仅是外包商更像发包商，自主立项品种为中国医药注入新动能 .............................................................................. 5 3 风险提示 ................................................................................................................................................................. 6 插图目录 ..................................................................................................................................................................... 7 表格目录 ..................................................................................................................................................................... 7 行业定期报告/医药 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 MAH 持证业态下，中国医药产业格局悄然变化 MAH 制度生物医药产业结构调整和优化资源配置。2020 年 3 月，国家市场总局发文，全面落实药品上市许可持有人（MAH）制度。MAH 制度实现了研、产、销分离，同时也给研、产、销三方都带来了新的机遇。在 MAH 制度的推动下，原有的医药产