计算机行业动态跟踪：信创标的有望迎来估值修复，行业景气度有望提升

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 计算机行业 行业研究 | 动态跟踪 事件： 2022 年 1 月 6 日，国家发改委在官方网站发布《“十四五”推进国家政务信息化规划》(以下简称“规划”)。 ⚫ 信创产业有望进入新的发展阶段。2020H2-2021 年，信创板块整体关注度较低，相关标的经历了估值下行阶段，我们认为，主要原因是市场对于未来 3-5 年相关规划的强度、节奏存在不确定性的考虑，尤其是在考虑到疫情防控开支给财政带来一定压力的情况下，影响了对信创推广进度的判断。而在 22 年 1 月 6 日，“规划”出台，明文指出“全面提升政府治理的数字化、网络化、智能化水平。要加快转变政府职能，加强新技术创新应用，推动政府治理流程再造和模式优化，不断提高决策科学性和行政效率”，我们认为，信创产业有望在“十四五”期间步入新的阶段。 ⚫ 信创标的估值水平仍有修复空间。我们以 6 个信创标的为样本，以 2020 年报公开披露的业绩为基准，讨论了假设 2022 年的业绩相比 2020 年提升不同的百分比，则相对应的 22 年估值倍数的情况（注：仅为不同的假设增速区间对比，并不表明直接的盈利预测）。我们认为，整体来看，若在 2022 年实现业绩增长，则信创板块的估值水平仍有一定的修复空间。 ⚫ 国产软硬件生态不断壮大，有望产生规模效应和集群效应。华为 3 大基础开源社区：高斯、欧拉、鸿蒙，均开始积累相应的生态伙伴和典型的产业落地案例，我们认为，这其实是整个国产软硬件产业群体逐渐朝着规模化、标准化和集群化发展的缩影。我们认为，“十四五”期间将是信创战略进一步推广的重要阶段，国产基础软硬件的生态环境有望不断趋于完善。而且，在相关政策的引导下，经过前期的探索和积累，国产软硬件产业形成了整体推进的局面：国产芯片的性能已经足够强大，而中间件、数据库、办公软件、行业应用软件，也涌现了一批优秀的国产企业，未来有望走向规模化、集群化发展。 建议关注信创各细分领域龙头企业。国产中间件：东方通(300379，未评级)、宝兰德(688058，未评级)；国产数据库：海量数据(603138，未评级)；OA 系统：泛微网络(603039，未评级)、致远互联(688369，未评级)；国产服务器整机及 CPU 相关：中科曙光(603019，买入)。 风险提示 政策落地及推进速度不及预期，宏观经济不景气，疫情防控进度不及预期 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 计算机行业 报告发布日期 2022 年 01 月 11 日 浦俊懿 021-63325888*6106 pujunyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050004 香港证监会牌照：BRW771 徐宝龙 021-63325888*7900 xubaolong@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070004 信创标的有望迎来估值修复，行业景气度有望提升 看好（维持） 信创产业有望迎来新一轮景气周期 2022-01-10 计算机行业动态跟踪 —— 信创标的有望迎来估值修复，行业景气度有望提升 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 表 1：部分信创标的估值情况(仅为假设讨论，不代表真实盈利预测) 公司 最新市值 (亿元，2022/01/09) 2020 归母净利润(亿元) 假设 2022 年相比 2020 年业绩增速如下 40% 50% 60% 70% 不同增速对应 2022 年 PE 中科曙光 446 8.22 39 36 34 32 泛微网络 186 2.3 58 54 51 48 致远互联 59 1.08 39 36 34 32 东方通 148 2.44 43 40 38 36 宝兰德 41 0.61 48 45 42 40 海量数据 60 3.96(收入) 10.8(PS) 10.1(PS) 9.5(PS) 8.9(PS) 数据来源：wind，公司公告，东方证券研究所 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 计算机行业动态跟踪 —— 信创标的有望迎来估值修复，行业景气度有望提升 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不