建材行业周报：关注消费建材估值修复机会

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 建材行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 消费建材四季度多数面临销售放缓、坏账计提、渠道结构变化三大共性，随着成本冲击与坏账计提的风险释放，消费建材企业估值水平有望迎来修复：我们认为近期消费建材诸如防水、瓷砖、管材等板块上市公司经营将面临三大共性：1.销售放缓，地产资金面趋紧的环境下，基于控风险抓回款等出发点，多数公司四季度销售增速有所放缓。2.应收账款减值：恒大以及相关地产公司风险向全产业链传导，装修类建材企业或多或少存在应收账款坏账计提的风险，预计 2021 年年报将有较多集中坏账计提落地，但是否完全计提尚需结合坏账体量等诸多因素综合判断。3.渠道结构变化：大地产资金面趋紧工程渠道风险抬升，装修类建材企业更重视小 B 端、C端和市政类销售的增长。站在当前时点，我们认为装修类建材成本端目前均处于高位，成本压力进一步提升空间不大。销售端受地产政策边际改善以及公司自身渠道结构调整影响，2022 年多数上市企业有望保持相对稳定的销售增速，行业基本面恢复正常。随着成本冲击+坏账计提的风险逐步释放，装修类企业有望迎来估值修复。 ⚫ 本 周市场 回顾 ： 本周（2022/01/04-2022/01/07 ）建材板块（中信）指数涨幅1.9%，相对沪深 300 超额收益为 4.3%。年初至今，建材板块收益率为 1.9%，相较沪深 300 超额收益率为 4.3%。上周优选组合收益率为-2.7%，相较建材指数超额收益率为-4.5%，累计收益率/超额收益率-2.2%/14.4%。 ⚫ 建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价 106.61 元/重量箱，环比下降 2.3%，同比下降 2.6%。库存 3766 万重量箱，环比上升 7.1%。考虑当前纯碱价格较高、煤改气、电力价格浮动放宽影响下玻璃制造成本依然高企，预计浮法玻璃价格底部或逐步趋近。本周全国主流缠绕直接纱均价 6275 元/吨，环比下降 0.8%；电子纱均价14500 元/吨，环比下降 0.5%。玻璃纤维仍然保持供需紧平衡的状态，价格高位有望维持。本周全国水泥市场平均成交价为 526 元/吨。水泥出货率环比下降 0.4pct 至47.2%，库容比环比下降1.3pct至61.8%。年底项目施工进入尾声，水泥需求减少，价格进入下降通道。当前水泥价格基数仍然较高，接下来一段时间水泥价格演绎建议关注开春后沿江熟料调整情况。 安全性角度考虑，重点推荐旗滨集团(601636，买入)，南玻 A(000012，买入)，中国巨石(600176，买入)。从进攻性考虑，推荐石英股份(603688，买入)。此外，建议关注伟星新材(002372，未评级)和坤彩科技(603826，未评级)。 下周东方建材优选组合 凯盛科技、石英股份、坤彩科技、中国巨石、南玻 A、旗滨集团 风险提示 基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 建材行业 报告发布日期 2022 年 01 月 11 日 黄骥 021-63325888*6074 huangji@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520030001 余斯杰 yusijie@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521120002 关注消费建材估值修复机会 ——建材行业周报 看好（维持） 从地产竣工看明年玻璃需求：——建材行业周报 2022-01-03 玻璃供给易跌难涨，悲观情绪或将修复：——建材行业周报 2021-12-26 11 月经济数据依旧低迷，需求中枢或放缓：——建材行业周报 2021-12-19 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算 建材行业行业周报 —— 关注消费建材估值修复机会 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、行情回顾（2022/01/04-2022/01/07） ..................................................... 5 1.1 建材板块指数表现 ........................................................................................................ 5 1.2 建材板块个股表现 ........................................................................................................ 6 1.3 东方建材优选组合收益 ................................................................................................. 6 二、核心观点与投资标的 ............................................................................... 8 三、建材行业周度数据 ................................................................................. 10 3.1 玻璃行业周度数据 ...................................................................................................... 11 3.2 玻纤行业周度数据 ...................................................................................................... 14 3.3 水泥行业周度数据 ...................................................................................................... 15 3.4 消费建材周度数据 ...................................................................................................... 19 四、风险提示 ............................................................................................... 21 建材行业行业周报 —— 关注消费建材估值