钢铁周报：冬奥会临近，钢材限产预期趋严

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 钢铁周报 20220109 冬奥会临近，钢材限产预期趋严 2022 年 01 月 09 日 [Table_Summary]  价格：本周钢材价格上涨。本周 20mm HRB400 材质螺纹价格为 4770 元/吨，较上周环比+0.2%，热轧 3.0mm 价格为 4950 元/吨，较上周环比+1.4%。本周原材料上涨。本周港口铁矿石价格与上周相比上涨；焦炭价格与上周相比上涨；废钢价格与上周相比上涨。  利润：本周螺纹钢利润下滑。长流程方面，测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-37 元/吨，+11 元/吨和-4 元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。  产量与库存：本周螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比上升、社库环周环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量 928 万吨，周环比升 23.67 万吨，其中建筑钢材产量周环比增 10.39 万吨，板材产量周环比升 13.28 万吨，螺纹钢本周增产 11.41 万吨至 280.53 万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为 246.08 万吨、34.45 万吨，周环比分别+10.9 万吨、+0.51 万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比增 13.94 万吨至 887.2 万吨，钢厂总库存426.34 万吨，周环比增 5.44 万吨，其中，螺纹钢社库降 4.56 万吨，厂库增 5.07 万吨。表观消费量及钢材成交方面，测算本周螺纹钢表观消费量 270.9 万吨，周环比升 3.17 万吨，本周建筑钢材成交日均值 14.76 万吨，周环比增长 5.02%。  投资建议：工信部《“十四五”原材料工业规划》明确提出，到 2025 年，粗钢、水泥等重点原材料大宗产品产能只减不增。“双碳”大背景下，钢材供应长期受限的预期延续。短期来看，冬奥会临近，北方尤其是河北唐山等地区限产趋严，其中唐山地区赛事期间 B 级钢铁企业停产 30%以上高炉数量，C 级、D 级钢铁企业停产幅度更大，届时钢材产出预计会出现较大幅度下滑。需求端，下游进入消费淡季，测算本周螺纹钢表观消费量 267.73 万吨，建筑钢材成交日均值 14.06 万吨，处于低位。但拉长周期看，在房地产放松、基建稳增长政策等预期下，钢材市场信心逐步回暖。原料端，铁矿石港口库存自 2021 年 11 月中旬以来，一直处于 1.5 亿吨以上高位，供应相对宽松，煤炭产量在政策刺激下逐步恢复，原料价格大概率相对弱于成材端价格。整体看，冬奥会临近，钢材限产预期趋严，需求端随着房地产、基建稳增长等政策效应逐步显现，钢价重心或逐步向上，叠加原料端供应偏宽松，钢材盈利有望好转。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢。  风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 600019.SH 宝钢股份 7.62 0.57 1.29 1.33 13 6 6 / 600010.SH 包钢股份 2.79 0.01 0.11 0.14 313 25 20 / 000932.SZ 华菱钢铁 5.71 1.04 1.58 1.68 5 4 3 / 603995.SH 甬金股份 61.37 1.80 2.55 3.71 34 24 17 / 000708.SZ 中信特钢 23.04 1.19 1.65 1.83 19 14 13 / 688186.SH 广大特材 40.88 1.10 1.36 2.55 37 30 16 / 600399.SH 抚顺特钢 21.20 0.28 0.43 0.58 76 49 37 / 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2022 年 1 月 7 日收盘价；未覆盖公司数据采用 wind 一致预期） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 邱祖学 执业证号： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 研究助理： 孙二春 执业证号： S0100121120036 邮箱： sunerchun@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.民生钢铁周报 20210103：“十四五”期间粗钢产能只减不增，钢价预期向好 行业定期报告/钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 本周主要数据和事件 .................................................................................................................................................... 3 1 国内钢材市场........................................................................................................................................................... 4 2 国际钢材市场........................................................................................................................................................... 6 3 原材料和海运市场 .................................................................................................................................................... 8 4 国内钢厂生产情况 ................................................................................................................................................. 10 5 库存 .......................................................................................................................................................