安克创新（300866）精品跨境电商龙头，多维度开启正向循环

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 51 [Table_Page] 公司深度研究|商业贸易 证券研究报告 [Table_Title] 安克创新（300866.SZ） 精品跨境电商龙头，多维度开启正向循环 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 跨境出口电商领军者，亚马逊智能产品精品卖家。安克创新主营跨境出口业务，专注消费电子智能移动周边赛道，成功打造以“Anker”为中心的品牌矩阵。据公司财报，2020 年及 2021 年前三季度，公司营收同比增速分别为 40.5%、40.0%，归母净利润同比增速分别为 18.7%、21.2%。公司借力亚马逊平台打开海外市场，销售区域广阔，已经成为全球范围内消费电子行业知名度和品牌力领先的国产品牌。 ⚫ 精品模式跨境出口电商成长空间广阔，智能产品蓬勃发展。精品模式跨境电商盈利能力强，运营效率高，带来更强抗风险性，其重视品牌塑造的特性契合海外消费市场环境，成长空间广阔。消费电子品类是跨境出口核心品类之一，细分赛道创新不断，新一代 5G 通信技术正与各领域集成融合，智能硬件市场快速发展，公司新品开拓有望持续受益，随 AIoT 产业发展而快速成长。 ⚫ 公司从产品力、品牌力、渠道力三方面构筑护城河。安克创新深耕消费电子赛道，把握跨境电商行业机会：产品上依托国内产业链制造优势，持续创新丰富品类矩阵；渠道上不断完善线上线下全渠道布局，渠道覆盖更加成熟；品牌上正向循环已经启动，品牌形象贡献高溢价支撑持续的品牌建设，不断巩固公司品牌地位，持续助力长期发展。 ⚫ 盈利预测与投资建议。安克创新成功打造 Anker 品牌，形成良性循环，有望成为精品模式跨境电商发展的最优范本。预计 2021-2023 年公司营收分别为 129、169、216 亿元，归母净利润分别为 10、13、18 亿元。基于公司行业龙头地位、品牌价值以及长期成长性，给予公司 2022 年 40x PE，对应合理价值 132.34 元/股，给予“买入”评级。 ⚫ 风险提示。新技术研发和新产品开发或不及预期，中美贸易摩擦的风险，销售渠道集中的风险。 盈利预测： [Table_Finance] 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 6,655 9,353 12,935 16,890 21,562 增长率（%） 27.2 40.5 38.3 30.6 27.7 EBITDA（百万元） 672 963 1,052 1,408 1,874 归母净利润（百万元） 721 856 1,014 1,345 1,835 增长率（%） 68.8 18.7 18.5 32.6 36.5 EPS（元/股） 1.97 2.11 2.49 3.31 4.52 市盈率（x） - 78.00 42.53 32.07 23.50 ROE（%） 36.7 15.9 15.8 17.3 19.1 EV/EBITDA（x） - 68.69 40.11 29.36 21.50 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 [Table_Invest] 公司评级 买入 当前价格 106.10 元 合理价值 132.34 元 报告日期 2021-12-30 [Table_BaseInfo] 基本数据 总股本/流通股本（百万股） 406.43/150.94 总市值/流通市值（百万元） 45471/16887 一年内最高/最低（元） 193.05/89.77 30 日日均成交量/成交额（百万） 2.7/307.8 近 3 个月/6 个月涨跌幅（%） 4.51/-34.21 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 洪涛 SAC 执证号：S0260514050005 SFC CE No. BNV287 021-38003654 hongtao@gf.com.cn 分析师： 王亮 SAC 执证号：S0260519060001 SFC CE No. BFS478 021-38003658 gfwangliang@gf.com.cn 分析师： 嵇文欣 SAC 执证号：S0260520050001 021-38003653 jiwenxin@gf.com.cn 请注意，嵇文欣并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Contacts] 联系人： 李靖 021-38003647 shlijing@gf.com.cn -49%-36%-23%-10%3%16%12/2002/2104/2106/2108/2110/2112/21安克创新沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 51 [Table_PageText] 安克创新|公司深度研究 目录索引 一、跨境出口电商领军者，亚马逊智能产品精品卖家 ........................................................ 6 （一）主营跨境出口业务，营收稳步增长，费用管控能力较强 ................................. 6 （二）深耕线上消费电子领域，多品牌、多品类交叉发展 ........................................ 8 （三）股权结构相对集中，共同实控人系夫妻关系 ................................................. 10 二、乘疫情东风，跨境出口 B2C 电商逆势发展 ............................................................... 12 （一）跨境 B2C 电商高速发展，电子商务市场规模增长迅速 ................................. 12 （二）精品模式成长空间广阔，高毛利率引领行业 ................................................. 18 （三）消费电子产业爆发，利好 3C 电子产品跨境电商 ........................................... 23 三、产品为根，品牌为魂，渠道为支撑 ............................................................................ 25 （一）强研发打造产品力：聚焦优势品类，重视用户体验，外协保证质量 ............. 26 （二）广投放扩大宣传力：运营先发优势明显，公私域流量助力产品口碑 ............. 36 （三）多平台拱卫渠道力：线上 AMAZON 先发优势明显，线下渠道跟进 ................ 41 （四）正循环打造品牌力：产品切入中高端细分赛道，正循环推动长期发展 ....