策论科技崛起系列报告之一：元宇宙投资的战略与战术

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Title] 证券研究报告 / 策略专题报告 元宇宙投资的战略与战术 ---策论科技崛起系列报告之一 报告摘要： [Table_Summary] 元宇宙的战略意义：推动社会生产力进步下的投资机会。元宇宙战略意义有两方面：1）社会发展角度，元宇宙有望通过虚拟世界对现实的镜像实现成本的降低，提高劳动生产率，政策当前正鼓励元宇宙技术的发展；元宇宙使人类意识活动打破时空、生理限制，提高生活满足感。2）投资角度，明年盈利回落下中美股市经验证明寻找产业周期独立方向是关键，而元宇宙部分领域正处落地发展期，相关传媒、计算机、通信等板块基金配置比率与关注度均在低位，预期转好有望上行。 元宇宙投资的战术一：以往新事物渗透机会的经验。复盘 TWS 耳机、智能手机、互联网+此类新事物渗透下的产业发展路径与行情可知：1）关注落地期部分直接受益厂商α。落地期知名厂商发力为对商业价值的肯定，消费级产品打开面向 C 端的巨大市场，此时机会存在于初期产业链相关部分个股中，需寻找实际能落地的α。2）产品爆发期的行业上行β。参与者的涌入以及应用端丰富将带来产业链爆发机会。带动渗透率的加速上行，此后将进入渗透率较为饱和后的成熟期，此阶段存在行业上行的β机会。3）行情止于渗透率逻辑兑现。当新产品渗透率达到饱和时，增量机会兑现，更多为产品更新换代的存量机会。4）注重估值与业绩释放的匹配度。新事物炒作需警惕短期资金（特别是当流动性较为充裕时）追捧下估值过高的风险。 元宇宙投资的战术二：寻找产业链投资线索。元宇宙产业链：1）底层技术支撑：5G、区块链、云计算和边缘计算等底层架构和后端基建，但目前部分技术仍然处于萌芽阶段；2）前端技术设备：主要包括 AR、VR 和 MR 等核心硬件设备，当前行业已经进入到了高速发展期，市场规模以及产量增速已经明显上升；3）场景内容入口：指涵盖游戏、社交、旅游、交易和购物等主流的终端场景应用，但当前阶段主要应用依然集中于游戏和影视等娱乐方面，代表应用有虚拟人等。 当前元宇宙整体框架更偏概念期，部分硬件设备及应用已处于落地期，可重点关注相关公司的α机会。1）硬件端—XR。当前已有Facebook 推出消费级产品 OculusQuest2，后续苹果也将推出自身 MR头显，知名厂商涌入，XR 行业已处于逐步落地期，重点关注：代工龙头歌尔股份、镜头供应商联创电子等。2）应用端—虚拟人、游戏。虚拟人技术发展已较为成熟，可广泛应用于教育、导游、代言、直播等，其大概率成为元宇宙版图内最早落地的产业之一。重点关注：虚拟人直播电商龙头星期六、虚拟内容运营商蓝色光标，以及新华网、捷成股份等；游戏是元宇宙中最先落地的场景，确定性强，重点关注：完美世界、吉比特等。3）底层架构端—NFT。NFT 给创作者带来新的价值变现模式，推动内容、渠道价值重估，重点关注：视觉中国等。 风险提示：技术推进不及预期；政策出台不及预期。 [Table_Date] 发布时间：2021-12-23 [Table_Invest] 相关数据 [Table_Report] 相关报告 《【东北策略】小票行情多结束于政策监管或蓝筹预期改善》 --20211222 《【东北策略】调整是上车机会，春季行情仍继续》 --20211221 《【东北策略】宽货币、稳信用下中小盘成长继续占优》 --20211220 《【东北策略】医药和芯片受限下新能源是布局方向》 --20211216 《【东北策略】会议后市场特征隐含明年配置的四条线索》 --20211215 [Table_Author] 证券分析师：邓利军 执业证书编号：S0550520030001 13621861053 denglj@nesc.cn 研究助理：何盛 执业证书编号：S0550120070030 13122091091 hesheng@nesc.cn 研究助理：杨正旺 执业证书编号：S0550121080035 16651614137 yangzw@nesc.cn 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 30 [Table_PageTop] 策略专题报告 目 录 1. 元宇宙投资的战略意义：推动生产力提升的投资机会 .................................. 4 1.1. “元宇宙”概念的首次提出—现实的虚拟镜像 ........................................................................ 4 1.2. 元宇宙对社会发展的战略意义—生产力提升与精神满足 ................................................... 4 1.3. 元宇宙对投资的战略意义—盈利回落下产业周期独立方向 ............................................... 7 2. 元宇宙投资战术之一：以往新事物渗透的经验 .............................................. 8 2.1. TWS 耳机产业发展复盘及行情回顾 ...................................................................................... 8 2.2. 智能手机产业发展复盘及行情回顾 ..................................................................................... 11 2.3. “互联网+”概念行情复盘........................................................................................................ 14 2.4. TWS、智能手机、互联网+行情启示 ................................................................................... 18 3. 元宇宙投资战术之二：寻找产业链投资线索 ................................................ 19 3.1. “元宇宙”的产业链 .................................................................................................................. 20 3.1.1. 元宇宙的底层技术支撑—5G、云计算、边缘计算、区块链 ................................................................. 20 3.1.1