北证A股观察：三阶段估值变化背后的意义

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■北交所开市 1 个月后公司市值排名变化明显，分为三阶段融入 A 股。2021 年 9 月 2 日北京证券交易所设立的消息正式宣布，在历时两个多月紧锣密鼓的筹备后，北交所于 11 月 15 日正式开市，这标志着中国多层次资本市场体系服务中小企业创新发展的能力再提升。开市一个月以来，除新股上市首日表现抢眼外，北证 A 股整体成交量、换手率等方面表现突出，也带动了整个新三板的市场活跃度。回首北交所公司市值变化可分为三阶段：北证 A 股公司市值呈现出较大变化；第一阶段为北交所官宣前，此阶段均值增长较缓，平均市值为 18.06 亿元。第二阶段是北交所官宣后至北交所开市前，这一阶段出现了较为明显的估值修复平均市值为 30.99 亿元。第三阶段为北交所开市后至今，这一阶段的个股出现了较明显分化，平均市值为 33.02 亿元增长不过，但个股之间差异增大。 ■北证 A 股市值 TOP10 公司的平均市值由年初 60 亿升至 154 亿。2021年初，市值排名第一的贝特瑞与排名第二的连城数控市值差距较小，并且，自二月份至一季度末，连城数控市值赶超贝特瑞跃居榜首。第二季度起，贝特瑞市逐渐与其他企业市值拉开差距。此外，上半年市值前十公司整体市值上升，均值达到 85.23 亿元，较年初的 60.01 亿元增长 42.02%。2021 年第三季度上市的吉林碳谷，成为市值第三大的公司。 ■吉林碳谷等公司正经历稀缺性带来的认知重估。北交所开市后至今这一阶段的个股出现了较明显分化。从创新药公司诺思兰德、碳纤维原丝龙头企业吉林碳谷、医学解剖教育领军公司数字人等几家为例的近期走势变化中，可以看到在融入 A 股大家庭后，投资人开始对稀缺行业龙头公司的偏好性增加，另外随着公司信息披露增多，对认知改善带动了部分公司的重估，而这一趋势仍有可能在未来不断扩展。但我们仍强调在全注册制下的北交所中，要将业绩增长排在第一位，估值排在第二位。在当期处于的业绩真空期中仍需谨慎的关注这些公司业绩增长的确定性。 ■新三板挂牌公司共计 6940 家，近一周新挂牌公司 2 家：本周市场成交额 101.57 亿元，环比上升 14.36%，北证 A 股成交量和成交额分别为3.74 亿股和 62.74 亿元，分别上升 45.06%和 23.77%。新三板挂牌公司共计 6940 家，本周新挂牌 2 家，摘牌 6 家。分层来看：创新层 1225 家，基础层 5715 家。估值方面，北证 A 股 PE(TTM) 均值 36.90 倍，中值 24.96倍。 ■风险提示：政策风险，市场流行性风险，公司经营风险。 Table_Tit le 2021 年 12 月 26 日 北证 A 股观察：三阶段估值变化背后的意义 Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Report 相关报告 北交所的竞价发行-详解注册制下新股发行的第三种定价方式 2021-12-20 北交所巡礼系列 2021-12-19 IPO 观察：2021 年新股已上市 468 家，472 家企业正在IPO 排队 2021-12-17 2022 年北交所和新三板投资策略 2021-12-13 剖析北交所液压产业链，哪些专精特新公司可以脱颖而出？ 2021-12-07 2 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 北证 A股市值排名变化明显，估值逐渐融入上证、深证 A股 ............................................. 4 1.1. 市值变化：市值前十公司平均市值由年初 60 亿升至 154 亿....................................... 4 1.1.1. 第一季度贝特瑞、连城数控等龙头企业市值差别较小 ....................................... 4 1.1.2. 第二季度贝特瑞市值增长明显，差距开始显现 .................................................. 4 1.1.3. 三季度北证 A 股市值整体增长明显，北交所官宣后，市值进一步修复 .............. 5 1.1.4. 北交所开市一月有余，新股表现抢眼外，个股表现逐步分化 ............................. 5 1.2. 估值变化：整体修复明显，个股出现较明显分化 ....................................................... 6 1.2.1. 整体来看：北交所官宣后至北交所开市前市值增长最明显 ................................ 6 1.2.2. 单股来看：行业偏好、投资预期及认知的提高带动市值增长 ............................. 7 1.2.2.1. 诺思兰德：创新型生物制药优质标的 ............................................................. 7 1.2.2.2. 吉林碳谷：碳纤维原丝龙头企业 .................................................................... 8 1.2.2.3. 数字人：医学解剖教育领军企业 .................................................................... 8 2. 市场表现：三板活跃指数周跌幅 2.07% .............................................................................. 9 3. 新三板估值：北证 A股 PE(TTM)均值 36.90 倍，中值 24.96 倍；做市交易 PE（TTM）均值19.01 倍，中值 14.54 倍........................................................................................................11 4. 新三板及北证 A股市场个股表现 ...................................................................................... 12 5. 【新三板发行情况概览】 ................................................................................................. 14 5.1. 每月挂牌公司数量分布 ..