有色行业2022年度策略：全球经济复苏方兴未艾，新能源领域需求蓬勃发展

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page 1证券研究报告—深度报告有色金属[Table_IndustryInfo]有色行业 2022 年度策略超配（维持评级）2021 年 12 月 14 日一年该行业与沪深 300走势比较行业投资策略全球经济复苏方兴未艾，新能源领域需求蓬勃发展全球经济复苏方兴未艾。今年 12 月份国际货币基金组织(IMF)对《世界经济展望》报告进行更新，预计 2021 年全球经济同比增长 5.9%，有望创 1970 年代以来罕见的高增幅；预计 2022 年同比增长 4.9%。铜：精铜加工费有望提升。未来两年全球铜矿产量增量主要集中在传统产铜大国刚果(金)、秘鲁、印尼和智利等国，随着新增项目放量我们认为2022 年铜矿供应紧张的程度将有所缓解。铜冶炼利润有望改善。铝：供给已无弹性，需求长期向好。国内氧化铝和电解铝环节均有行政命令禁止新增产能，未来将成为供应端的瓶颈环节；而需求端交通用铝空间广阔；铝长期供需格局有望持续改善。继续看好电解铝环节利润。镍：供需双旺。展望明年，依靠印尼大量 NPI 和 HPAL 项目投产，全球原生镍产量增速有望达到 10%以上；而需求端，短期仍由不锈钢主导但长期主要依赖于电池用镍增长；明年供需基本匹配，维持紧平衡。锂：锂矿和锂盐供需进入最紧张时刻。本轮锂行业周期主要是由需求主导驱动，目前开始叠加澳洲锂辉石矿山产能趋紧，原料价格上涨从成本端推动锂盐价格上涨。从中长期角度来看，全球锂矿开发滞后于需求端增长，未来较长时间内都会出现原料供应紧张的情况。钴：钴价有望维持高位运行。全球钴矿供应有望保持稳中有升的格局，全球汽车电动化发展仍将带动钴需求快速增长，钴供需有望保持紧平衡状态。全球钴原料供应链较为脆弱，非洲疫情的反复及政治环境的不稳定性都可能给钴供应造成影响。稀土：供需变革，稀土迎价值重估。供给端，中国稀土供应受指标严格管控，预期在稀土战略性资源定位下，总量指标管控将长期存在；需求端，预计到 2025 年全球氧化镨钕需求或将超过 13 万吨，5 年复合增速达 13.5%。预计全球氧化镨钕的供需缺口将持续扩大。年度推荐组合：紫金矿业、洛阳钼业、赣锋锂业、北方稀土、永兴材料、中矿资源、盛新锂能、中国宏桥、怡球资源、金力永磁、盛屯矿业、宝钛股份、金诚信。风险提示：疫情反复导致经济复苏不及预期；国外主要央行货币政策正常化拐点快于市场预期；供给增加超预期。相关公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元） （百万元）2021E2022E2021E2022E601899紫金矿业买入10.26258,6220.630.7116.314.5603993洛阳钼业买入5.91118,8010.240.3024.619.7002460赣锋锂业买入160.97217,6522.673.7560.342.9600111北方稀土买入52.25189,8281.311.7839.929.4002756永兴材料买入138.4156,1882.015.3268.926.0002738中矿资源买入75.7724,4871.362.2555.733.7002240盛新锂能买入62.8354,3701.121.7356.136.31378.HK中国宏桥买入6.3257,6722.172.512.92.5601388怡球资源买入4.6010,1270.410.4911.29.4300748金力永磁买入48.0134,1340.690.9269.652.2600711盛屯矿业买入12.0833,1850.560.6621.618.3600456宝钛股份买入66.1931,6241.431.7946.337.0603979金 诚 信买入19.9011,8200.841.3623.714.6资料来源：WIND、国信证券经济研究所预测相关研究报告：《稀土行业专题 2：从供需平衡表，看稀土行业投资逻辑》 ——2021-12-02《有色行业 12 月投资策略：有色板块企稳反弹 ， 新 能 源 金 属 供 需 矛 盾 加 剧 》— —2021-12-01《国信证券-钴行业专题：钴价创三年新高，行业成长性强》 ——2021-11-29《铯铷行业专题：铯铷盐应用广泛，高科技领域新需求初露锋芒》 ——2021-11-23《有色行业三季报总结暨 11 月投资策略：基本面稳健，后市有望企稳反弹》 ——2021-11-07证券分析师：刘孟峦电话：010-88005312E-MAIL： liumengluan@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040001证券分析师：杨耀洪电话：021-60933161E-MAIL： yangyaohong@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040005证券分析师：冯思宇电话：010-88005314E-MAIL： fengsiyu@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519070001联系人：焦方冉电话：18560060679E-MAIL： jiaofangran@guosen.com.cn独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2内容目录全球经济复苏方兴未艾.............................................................................................................3工业金属价格有望维持高位震荡.............................................................................................5铜：精矿加工费有望提升.........................................................................................................6铜需求长期向好，短期承压............................................................................................8全球铜显性库存降至历史低位........................................................................................9冶炼利润有望改善，下游加工集中度提升....................................................................9铝：供给已无弹性，需求长期向好.........................................................