动态报告:盛世之下,视佑国门

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  口岸信息化向智慧口岸的依流平进 口岸信息化建设将持续以“安全”为主轴，并呈现“高壁垒+定制化”特点。“安全”是我国围绕口岸建设的主轴，但由于边境口岸的多样性，不同的口岸又有着差异化的需求，致使行业同时存在“高壁垒+定制化”特征，因此对于其供应商选择而言，具备成熟、完善的标杆性项目是首要评判标准。  公司的发展历程即智慧口岸的缩影 深耕口岸市场二十载，“横纵布局”下的“浅层定制化”打破传统集成商模式。在口岸建设中，公司的“高度战略”体现于其“横纵布局”上：即，纵向推陈出新，“以点带面”持续深化产品方阵；横向拓宽应用场景，并在基于行业理解下，实现软件侧的“浅层定制化”，以提升口岸解决方案的可复用性，这也正是公司近 5 年营收的年复合增长率达 47%以上，及毛利率维持 47%以上的关键。  空港业务下智慧航空口岸的“扩与建” 航空业是支撑我国经济发展的重点行业，疫情不改增长趋势。根据民用航空“十四五”发展规划显示，未来包括新建、续建以及改扩建。我们认为，随着我国对外开放的力度进一步加大，航空口岸数量将迎来增长，同步带动整体市场扩容，而公司作为行业龙头也将率先受益。根据测算，在悲观、中性和乐观的情况下，至 2025 年对应的空港业务增量空间或将分别达到 4.23 亿元/年、8.46 亿元/年、14.81 亿元/年。  投资建议 预计公司 21-23 年实现营收 11.77/15.32/19.28 亿元，实现归母净利润 2.29/3.11/4.16 亿元，当前市值对应 22/23 年 PE 分别为 27/20 倍。考虑到智慧口岸的特殊性，我们认为公司目前已具备明显的竞争优势，且已实现了向产品商的跃升。同时，综合考虑市场未来增量空间，我们认为公司成长空间广阔。首次覆盖，给予“推荐”评级。  风险提示 疫情反复的风险；数字化转型不及预期；项目定制化需求增高带来毛利率下降风险。 [Table_Profit] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 935 1,177 1,532 1,928 增长率（%） 15.8 25.8 30.2 25.8 归属母公司股东净利润（百万元） 224 229 311 416 增长率（%） 5.3 2.1 35.7 33.9 每股收益（元） 1.98 0.89 1.21 1.62 PE（现价） 16 36 27 20 PB 5.8 3.8 3.3 2.8 资料来源：公司公告、民生证券研究院 [Table_Invest] 推荐 首次评级 当前价格： 32.2 元 [Table_MarketInfo] 交易数据 2021-12-29 近 12 个月最高/最低（元） 87.32/25.75 总股本（百万股） 257 流通股本（百万股） 63 流通股比例（%） 24.56 总市值（亿元） 83 流通市值（亿元) 20 [Table_QuotePic] 该股与沪深 300 走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：吕伟 执业证号： S0100521110003 电话： 021-80508288 邮箱： lvwei_yj@mszq.com 分析师：蒋领 执业证号： S0100521110002 邮箱： jiangling@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 [Table_Title] 盛视科技（002990） 公司研究/动态报告 盛世之下，视佑国门 —盛视科技（002990）动态报告 动态研究报告/计算机 2021 年 12 月 30 日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 盛视科技（002990） 目录 1 口岸信息化向智慧口岸的依流平进 .............................................................. 3 2 公司的发展历程即智慧口岸的缩影 .............................................................. 6 3 公司智慧口岸业务呈横纵交错发展之势 ......................................................... 10 3.1 核心业务横向拓展至三大板块，形成横纵并发的战略布局 ........................................................................................10 3.2 打破传统集成商模式，提升“浅层定制化”的复用性 .................................................................................................... 11 4 空港业务下智慧航空口岸的“扩与建” ......................................................... 13 5 投资建议 .................................................................................. 17 6 风险提示 .................................................................................. 19 插图目录 ...................................................................................... 21 表格目录 ...................................................................................... 21 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 盛视科技（002990） 1 口岸信息化向智慧口岸的依流平进 口岸即国门，护卫国门是海关和边检的光荣使命和神圣职责。治国先治边，我国公路、海港、空运口岸边检站占国内边