教育行业周报：证监会首次明确VIE架构合法化，备案后可赴境外上市

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 e_Title] 证监会首次明确 VIE 架构合法化，备案后可赴境外上市 [Table_Title2] 教育行业周报 2021220-20211226 [Table_Summary] 本周观点 周五晚证监会首次明确VIE架构合法化，满足合规要求的VIE 架构企业备案后可以赴境外上市。 本周五希望教育发布公告，5000 万收购双林教育 100%股权，同时希望教育向双林教育贷款 1.82 亿元、期限 1 年、年利率 12%，借款用于购买 400 亩土地、未来可以用于建设以智能轨道交通、物联网、大数据为特色的现代产业学院。双林教育主要从事教育咨询服务，2021 年前 11 个月净利为-155 万元，账面价格为 4840 万元、收购 PB 约为 0.97 倍。 目前时点，我们推荐 2 条主线：（1）职业教育：行动教育、传智教育；（2）高教：目前部分高教个股 22PE 已跌到10 倍以下，主要由于：1）目前高教公司对并购预期谨慎，部分原因由于当前一二级市场估值倒挂；2）当前大部分地区对选营选非尚未出台细则，市场担心高教股的政策风险；3）对未来提价、净利率天花板的担忧。我们认为，一方面高教板块业绩持续稳健，另一方面，国家加快推进职业本科工作落地，民办本科学校有望受益，继续推荐中教控股、希望教育、新高教集团、中汇教育、中国科培等。 ► 行情回顾：跑输上证指数 3.62% 本周中信教育指数下跌 3.27%，上证指数上涨 0.35%，跑输大盘 3.62%。2021 年截至目前， 中信教 育 指 数 下 跌52.69%，上证指数下跌 9.62%，跑输大盘 43.07%。 ► 行业新闻 12 月 21 日，教育部召开新闻发布会，从校内、校外两个方面介绍落实“双减”工作的有关情况。会上提到，学科类培训大幅压减，目前线下校外培训机构已压减 83.8%，线上校外培训机构已压减 84.1%。留下的培训机构一部分转为非营利性机构，实行政府指导价；不适合转非的将被进一步注销。在校外培训机构治理工作中，教育部牵头建立由发改委、公安部、人社部、市场监管总局等 19 个部门组成的“双减”工作专门协调机制；出台配套文件，如对培训材料和人员管理、实行政府指导价、预收费监管、上市公司清理整治、加强体育培训监管等方面明确具体要求；指导抖音、微信、钉钉等平台企业主动开展清理工作。 风险提示 疫情影响的不确定性：疫情恢复进度对线下教育带来影响。教育行业政策变动风险：教育行业政策变动影响K12，职教和高教板块公司的招生及收费等情况。招生人数不达预期风险：终端需求减弱或企业自身优势弱化等使招生困难。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 中性 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：唐爽爽 邮箱：tangss@hx168.com.cn SAC NO：S1120519090002 联系电话： -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%2020/122021/032021/062021/09教育(中信)沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 2021 年 12 月 27 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 本周观点 .................................................................................... 3 2. 行情回顾 .................................................................................... 3 3. 行业新闻概览 ................................................................................ 5 3.1. 官方通告 .................................................................................. 5 3.2. 一级市场投融资 ............................................................................ 8 3.3. 公司新闻 .................................................................................. 9 4. 公司估值表 ................................................................................. 14 5. 风险提示 ................................................................................... 14 图表目录 图 1 本周各主要指数涨跌情况（%） ...............................................................3 图 2 年初至今各主要指数涨跌情况（%） ...........................................................3 图 3 A 股教育周涨跌幅排名（%） .................................................................4 图 4 港股教育周涨跌幅排名（%） ................................................................4 图 5 美股教育周涨跌幅排名（%） ................................................................4 表 1 A 股教育公司估值表（亿元人民币） ..........................................................14 表 2 港股教育公司估值表（亿元人民币） ..........................................................14 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 1. 本周观点 周五晚证监会首次明确 VIE 架构合法化，满足合规要求的 VIE 架构企业备案后可以赴境外上市。 本周五希望教育发布公告，5000 万收购双林教育 100%股权，同时希望教育向双林教育贷款 1.82 亿元、期限 1 年、年利率 12%，借款用于购买 400 亩土地、未来可以用于建设以智能轨道交通、物联网、大数据为特色的现代产业学院。双林教育