社会服务行业2022年度策略报告：关注边际改善-龙头市占率提升

社会服务行业 2022 年度策略报告 关注边际改善&龙头市占率提升 行业年度策略报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 社会服务 2021 年 12 月 05 日 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 易永坚 投资咨询资格编号 S1060520050001 YIYONGJIAN176@pingan.com.cn 平安观点：  酒店旅游行业：1）回顾 2021 年，酒店旅游行业受疫情影响明显，基本面尚未确定向上拐点。但是酒店行业股价表现较为稳健，截止到 12 月 2 日锦江酒店、首旅酒店、华住集团-S 今年的涨跌幅分别为-1.16%、9.52%、-9.10%。主要逻辑在于行业供给出清超预期，行业的连锁化率及市场集中度提升，龙头市场格局预计能够长期受益。2）展望 2022 年，随着疫苗接种率的提升和“特效药”的问世，酒店旅游行业有望迎来强势复苏。  餐饮行业：1）餐饮行业 2021 年是艰难的一年，一方面疫情影响了行业复苏，另外一方面以海底捞为主的龙头开店发展受挫，行业整体承压。2）展望 2022 年，餐饮行业预计能够随着疫情缓和而有所复苏，行业指标如翻台率等均有希望迎来反弹，餐饮龙头具备业绩和估值双修复的可能。3）餐饮行业连锁化率和消费升级空间巨大，在此背景下餐饮供应链具有较强的发展潜力。  教育行业：1）在“双减”等政策背景下，行业全方面承压，整体我们保持谨慎预期。2）展望 2022 年，教育行业的机会主要在两个方面，一是教培机构的“触底反弹”，K9 教培业务确定将在 2021 年底剥离出清，行业龙头在“人力”和“物力”两方面依然具有强劲的基础，转型或者发展新业务有可能带来“触底反弹”的投资机会。二是非学历职教市场，目前国内高校毕业生规模持续创新高，以就业培训为目的的职教市场需求旺盛。  投资建议：1）酒店旅游行业逻辑是复苏反弹及行业集中度提升，推荐锦江酒店、华住集团-S、携程集团-S，建议关注同程艺龙。2）餐饮行业逻辑为翻台率等核心指标复苏，关注海底捞、海伦司、九毛九。3）教育行业“触底反弹”逻辑建议关注好未来、新东方、新东方在线；职教领域关注中公教育、中国东方教育。  风险提示：1）疫情反复，消费复苏不及预期；2）行业核心指标的反弹不及预期；3）行业竞争加剧；4）行业政策变化；5）中概股政策影响。 -30%-20%-10%0%10%20%30%2021/01/042021/05/042021/09/04沪深300休闲服务（申万）证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 社会服务·行业年度策略报告 2/ 25 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/E 评级 2021-12-03 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 锦江酒店 600754 52.18 0.10 0.32 1.31 1.80 521.8 163.1 39.8 29.0 推荐 华住集团-S 1179.HK 25.59 -0.75 0.02 0.74 1.09 -34.1 1279.5 34.6 23.5 推荐 携程集团-S 9961.HK 182.65 -43.32 1.08 5.62 7.64 -4.2 169.1 32.5 23.9 推荐 海伦司 9869.HK 13.56 0.07 0.13 0.47 0.85 199.4 107.6 28.6 15.9 未评级 同程艺龙 0780.HK 13.90 0.15 0.36 0.48 0.70 92.7 38.6 29.0 19.9 未评级 海底捞 6862.HK 14.90 0.06 0.18 0.59 0.88 248.3 83.4 25.4 17.0 未评级 九毛九 9922.HK 12.71 0.09 0.32 0.50 0.72 141.2 39.3 25.2 17.6 未评级 新东方-S 9901.HK 12.75 0.20 0.21 0.22 0.11 63.8 60.1 57.5 113.3 未评级 中公教育 002607 9.12 0.37 0.14 0.36 0.50 24.6 67.1 25.3 18.3 未评级 中国东方教育 0667.HK 5.09 0.11 0.36 0.44 0.52 45.2 14.1 11.5 9.8 未评级 资料来源：wind，平安证券研究所 备注：*海伦司、同程艺龙、海底捞、九毛九、新东方-S、中公教育、中国东方教育 EPS 使用的是 Wind 一致预期，评级暂无。 mNsRmNrQoOqOwPwOmOnRsM6M9R9PnPrRoMnMeRqRpNfQpPoQ6MqRsMMYtOwPxNoOuM 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 社会服务·行业年度策略报告 3/ 25 正文目录 一、 酒旅行业：供给被动出清，期待复苏反弹 .......................................................................................... 6 1.1 2021 市场回顾：酒店龙头股价逆市而涨，个股业绩持续波动 ................................................................... 6 1.2 看好酒店复苏：行业受创但市场集中度提升，“三足鼎立”格局难打破......................................................... 7 1.3 关注 OTA 修复机会：疫情导致短期受限，关注下沉市场增量及出境游回暖 ............................................. 10 二、 餐饮行业：短期承压，中长期大有可为............................................................................................ 13 2.1 2021 年市场回顾：疫情反复致股价承压，整体业绩复苏缓慢 ................................................................. 13 2.2 餐饮：市场+连锁化空间大，未来大有可为............................................................................................ 15 2.3 关注餐饮上游：上游逐步标准化，掘金餐饮供应链 ..............................................................................