银行行业2022年度策略报告：风险整固，转型破局

银行行业 2022 年度策略报告 风险整固，转型破局 行业年度策略报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 银行 2021 年 12 月 06 日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】银行业 2021 年半年度策略报告：景气延续，存款立行 20210618 【平安证券】银行业 2021 年年度策略报告：后疫情时期的再平衡 20201207 证券分析师 袁喆奇 投资咨询资格编号 S1060517060001 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 研究助理 武凯祥 一般证券从业资格编号 S1060120090065 WUKAIXIANG261@pingan.com.cn 平安观点：  经济下行压力加大，政策呵护力度抬升。展望 2022 年，我们认为疫情对经济的负面扰动依然存在，在内需修复的乏力和地产投资的下行的影响下，国内经济下行压力有所加大。在此背景下，我们判断政策面逆周期调节力度会有所加大，银行将迎来一个相对宽松温和的监管环境。货币政策方面，我们预计 2022年货币政策稳中偏松，市场流动性将保持充沛，全年新增信贷投放规模在 22万亿左右，对应贷款增速11.5%（vs11.8%，2021E），全年新增社融 33万亿，对应增速 10.5%（vs10.5%，2021E），增速底部企稳。监管政策方面，防风险依然是主要目标，增量调整压力可控。  短期考验风控能力，个体分化加剧。从历史经验来看，经济下行期将会对银行的资产质量带来挑战，因此从短期来看，风控能力将会成为决定个体差异的关键。由此，我们结合各家上市银行资产质量的静态表现、动态变化、行业风险敞口、风险抵御能力四个维度对银行的风控能力进行系统性地比较。综合来看，城农商行中的宁波、杭州、常熟表现最优，表现为最低的不良指标和最充裕的拨备水平，以宁波为例，21Q3 不良率/关注率分别为 0.78%/0.38%，均为上市银行最低水平。大中型银行中邮储、招行风控能力更强，资产质量表现相对较好。此外，从动态的角度来看，大中型银行中的平安以及区域性银行中的成都、杭州、江阴、张家港过去 5年不良指标改善最为显著。  长期依靠转型破局，看好财富管理优质赛道。国内经济结构的调整，银行业务转型迫在眉睫，而政策支持下财富管理仍然是银行零售发展的重中之重。从内部竞争而言，我们认为开放的获客策略和专业、多元的服务能力是财富管理渠道竞争力打造的核心要素。从过去几年银行业的财富管理业务发展来看，大中型银行凭借着在渠道建设、专业服务能力、综合服务能力的优势，在 AUM 绝对规模上明显领先。截至21H1，工行、建行 AUM 分别达到了 16.6/14.0 万亿，分列行业第 1和第 2 名，而如果以非存款类 AUM 口径来看，招行以 8 万亿居于首位。此外，我们观察到近几年区域性银行也在加快发展，其中宁波、长沙、青岛过去 3年 AUM 复合增速分别达到 24%/25%/26%（以 21H1数据计算），增速领先同业。  建议关注过度悲观预期“纠偏”的配置机会。当前板块估值水平仅 0.63x，处在历史绝对低位，估值对应隐含不良率约 13%，市场对于银行资产质量的悲观预期已充分反映。在监管的底线思维下，行业大规模信用风险释放的概率较小，银行的基本面整体稳健，预计 2022 年上市银行净利润增速为 8.3%（vs11.0%，2021E），关注板块过度悲观预期纠偏的配置机会。个股推荐兼顾资产质量表现与财富管理能力，看好招行、宁波、邮储，同时关注边际改善明显的优质区域性银行：江苏、南京、成都。  风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升；2）利率下行导致行业息差收窄超预期；3）中美摩擦升级导致外部风险抬升。 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 银行·行业年度策略报告 2/ 39 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/B 评级 2021-12-03 2020 2021E 2022E 2023E 2020 2021E 2022E 2023E 招商银行 600036 51.25 3.86 4.79 5.66 6.69 2.02 1.81 1.58 1.40 强烈推荐 宁波银行 002142 38.97 2.50 3.14 3.72 4.26 2.26 1.98 1.71 1.48 强烈推荐 邮储银行 601658 5.25 0.69 0.85 0.97 1.11 0.89 0.77 0.70 0.64 强烈推荐 兴业银行 601166 18.30 3.21 3.98 4.59 5.27 0.72 0.64 0.57 0.51 强烈推荐 常熟银行 601128 6.93 0.66 0.79 0.94 1.08 1.06 1.00 0.93 0.85 强烈推荐 rQrPoMtQrRmQqMyQoMnNmP9P9R7NnPoOmOrQeRnMoMeRpPsN6MrQqONZtRsRuOsPpM 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 银行·行业年度策略报告 3/ 39 正文目录 一、 经济下行压力加大，政策呵护力度抬升.............................................................................................. 6 1.1 宏观经济：预计 2022 年下行压力仍在 ................................................................................................... 6 1.2 货币政策：稳中偏松，流动性有望保持充裕 ........................................................................................... 7 1.3 金融监管：防风险仍然是 2022 年的政策重点，关注银行资本补充机制改革.............................................. 9 二、 短期考验风控能力，个体分化加剧................................................................................................... 11 2.1 关注潜在风险的扰动，但预计资产质量影响可控 ....................................................................................11 2.2 四大维度审视银行资产质量表现，个体分化加剧 ...........................