宏观高频数据跟踪周报：内需延续放缓，政策释放托底信号

证券研究报告 内需延续放缓，政策释放托底信号 宏观高频数据跟踪周报（12.13-12.17） 2021 年 12 月 20 日 上 证综指、沪深 300 指数走势图 1M 3M 12M 上证综指 3.17% -0.83% 7.88% 沪深 300 2.42% 0.76% 0.02% 彭 刚龙 分 析师 执业证书编号：S0530521060001 pengganglong@hnchasing.com 刘 文蓉 研 究助理 liuwenrong@hnchasing.com 相关报告 1 《固定收益：固定收益周报（12.06—12.10）：年内利率下行趋势未改，关注平台整合投资机会》 2021-12-15 2 《固定收益：宏观高频数据跟踪周报（12.06-12.10）：全面降准迅速落地，稳增长目标明确》 2021-12-15 3 《固定收益：固定收益月报(11.01—11.30):11月利率呈现下行趋势，长端降幅更为显著》 2021-12-06 4 《固定收益：固定收益周报（11.22—11.26）:利率延续下行趋势，10Y 国债收益率接近年内低点》 2021-11-30 5 《固定收益：固定收益周报（11.15—11.19）：央行续作 1 万亿元 MLF，利率窄幅震荡下行》 2021-11-25 投资要点  产业高频周度观察。1）通胀。本周猪肉价格下降至 23.98 元/公斤，猪粮比价大幅下行至 6.03，鸡肉、牛肉价格上涨，羊肉价格持平，蔬菜价格下降，水果价格上涨。2）工业。高炉开工率本周回落，中大型产能焦化企业开工率均回升；本周螺纹钢价格上涨，库存回落；铜价下降，库存累积。3）消费。电影票房收入和观影人次由于疫情多地发散继续回落。4）地产。 30 城商品房成交面积周环比小幅上行，百城成交土地面积周环比回落。  金融市场周度观察。1）股票市场。本周上证综指收于 3632.36 点，较上周五下跌 0.93%；创业板指收于 3434.34 点，较上周五下跌 0.94%。从行业板块来看，公共事业、传媒和建筑装饰等板块领涨，家用电器、有色金属和汽车等板块领跌。2）债券市场。利率债收益率涨跌互现，利率债期限利差收窄，中美利差走阔。12 月 17 日，1Y国债、10Y国债、1Y 国开债及 10Y 国开债收益率分别收于 2.32%、2.85%、2.44%和 3.10%，周环比分别变动 4BP、1BP、6BP 和 0.3BP；本周 10Y-1Y国债、国开债期限利差分别为 53BP 和 66BP，周环比分别变动-4BP和-6BP；中美利差本周收于 144BP，走阔 8BP。3）大宗商品。本周大宗商品价格涨跌互现，螺纹钢、焦炭、动力煤、PTA、豆粕期货价格上涨，阴极铜、豆油、白砂糖期货价格下跌，水泥价格指数下跌，南华金属指数上行，INE 原油期货价格回落，收于 470.4 元/桶。  宏观政策周度观察。1）货币政策。本周（12.13-12.17）公开市场共有逆回购投放 500 亿元，逆回购到期 500 亿元，MLF 投放 5000 亿元，MLF到期 9500亿元，全周广义公开市场累计净回笼 4500亿元。DR001和 DR007 分别收于 1.84%和 2.11%，3 月 shibor 和 1Y 同业存单收益率分别收于 2.49%和 2.71%。2）政策动态。近期财政部已向各地提前下达了 2022 年新增专项债务限额 1.46 万亿元，明确 2022 年专项债券重点用于 9 大方向。  核心观点。1）猪肉价格回落， INE 原油价格下跌。从通胀来看，猪肉供给过剩叠加季节性需要减弱，本周猪肉价格回落，猪粮比价持续下行。从供给来看，高炉开工率本周继续下行，中大型产能焦化企业开工率继续回升，但受基建和房地产需求较弱以及能耗双控的影响，开工率水平仍维持偏弱格局；螺纹钢价格上涨，铜价继续下降，库存开始累积。从需求来看，国内疫情多地发散，电影票房收入及人次回落；芯片产能释放使汽车批发和零售同比下滑幅度有所减弱；30 城商品房成交面积环比小幅上行，百城成交土地面积环比回落，房地产政策虽边际转松，但仍未传导至销售端和土地成交层面。2）内需延续放缓，政策释放托底信号。工业生产持续回升。11 月份，全国规模以上工业增加值同比增长 3.8%，较上月提高 0.3 个百分点；受益于“保供稳价”、“能耗双控”纠偏以及结构性政策发力，工业生产延续改善态势。内需延续放缓。 11 月份，社零同比增长 3.9%，较上月回落1.0 个百分点；受疫情散点扰动，餐饮收入大幅回落，拖累 11 月份社零增速回落，对国内消费修复造成一定冲击。财政部提前下达 2022年新增专项债务限额 1.46 万亿元，明确 2022 年专项债券重点用于 9大方向。目前国内经济虽面临“三重压力”，但在稳增长目标下，协调联动财政政策和货币政策，有机结合跨周期和逆周期，有助于推动经济企稳。  风 险提示：国内疫情扩散风险，通胀超预期风险。 3,1503,3503,5503,7504,5005,0005,5006,0002020-112021-052021-11沪深300指数上证综合指数（右）点评报告 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 固定收益 内容目录 1 核心观点 .................................................................................................................. 4 2 产业高频周度观察.................................................................................................... 5 2.1 通胀 ........................................................................................................................................................... 5 2.2 工业 ........................................................................................................................................................... 6 2.3 消费 ..........................................................................................