纺织服装行业月报：11月终端零售环比持续改善，服装出口增速保持高位

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 11 月终端零售环比持续改善，服装出口增速保持高位 纺织服装 证券研究报告/行业月报 2021 年 12 月 20 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：王雨丝 执业证书编号： S0740517060001 电话：021-20315196 Email： wangys@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 96 行业总市值(亿元) 6,286 行业流通市值(亿元) 4,131 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1. 线上购物快速增长，全渠道融合提速 2. 双十一服装行业战报跟踪 3. 2021 全球纺服需求有望持续向好 4. 运动服饰高景气度延续，关注品牌 5. 20Q4 羽绒服热卖，头部品牌高端化趋势延续 6. 2021 年投资策略报告：危机中求变，复苏下存机 7. 3 月约五成已发布业绩预告的公司全年净利润增幅回正 8. 运动服饰高景气度延续，关注头部品牌 9. 2020 业绩逐季恢复，2021 开年纺服社零高增长 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 森马服饰 7.31 0.30 0.58 0.70 0.83 24 13 10 9 0.97 买入 太平鸟 29.15 1.50 2.18 2.59 3.09 19 13 11 9 1.67 买入 地素时尚 18.71 1.31 1.53 1.77 2.05 14 12 11 9 1.20 增持 安踏体育 109.60 1.91 2.85 3.66 4.55 57 38 30 24 2.28 买入 华利集团 84.45 1.61 2.19 2.72 3.33 52 39 31 25 2.57 增持 安利股份 15.50 0.23 0.72 1.02 1.38 67 22 15 11 0.89 买入 台华新材 15.71 0.14 0.57 0.74 0.99 114 28 21 16 1.37 买入 备注：收盘价为 2021 年 12 月 20 日 [Table_Summary] 投资要点  行业数据：  品牌服饰：降温&双 11 催化下服装零售额降幅环比改善至-0.5% 2021 年 11 月社会消费品零售总额同比+3.9%（增速环比-1PCTs），较 2019 年同期+9%。其中纺服品类同比-0.5%（增速环比+2.8PCTs），较 2019 年 11 月+4%。从 1~11 月累计零售额看，纺服社零同比+14.9%，较 2019 年同期+2.9%。 线上方面，2021 年 1-11 月全国穿着类网上实物商品销售额同比+11.1%，环比进一步放缓 3pcts。具体来看，本月或因新平台分流效应被双 11 活动进一步放大，且在网购逐步日常化的趋势下，双十一期间的购物需求也被分散至全年完成。但均价同比均有提升，或因品牌和消费者趋于理性，整体折扣收窄、新品占比提升。阿里平台 （ 天 猫 & 淘 宝 ） 女 装 / 男 装 / 童 装 / 家 纺 / 运 动 鞋 服 销 售 额 同 比 分 别 为-11%/-32%/-27%/-20%/-19%，其中各品类销量分别同比-12%/-29%/-31%/-6%/-6%，均价分别同比+19%/+5%/+50%/+93%/+87%。  纺织制造：淡季下棉价有所回落，服装/纺织品出口均表现良好 价格情况：截至 2021 年 12 月 20 日，棉花 328 价格指数收于 21968 元/吨，环比/同比变动-742/+6987 元，棉价虽仍处高位，但较 11 月同期的涨幅大幅收窄。 供需情况：11 月 USDA 预计 2021/22 年中国棉花供给为 805.6 万吨，需求为 872万吨，供需缺口 66.4 万吨，较 11 月预期扩大 5.4 万吨，库销比相应-6.7PCTs 至90.39%。从全球市场看，2021/22 年供需缺口环比扩大 9 至 59 万吨，库销比-6.2PCTs 至 50.07%，主要因巴基斯坦产量大幅下降（-21.8 万吨），远远抵消了其他国家及地区的产量上升（+16.9 万吨）。 从出口数据看：2021 年 1-11 月纺织服装累计出口金额同比+7.6%，相较 2019 年同期+15.6%。分品类看，11 月当月纺织类/服装类产品出口金额分别累计同比-7.6%/+24.9%，单月出口金额分别同比+10%/+22.8%。服装出口延续 10 月份的高增速。而纺织品或因东南亚地区生产逐渐恢复，11 月增幅进一步扩大，累计降幅较上月持续收窄。 越南纺织：截至 2021 年 12 月 20 日，越南当日新增/现有确诊数为 14977/415765例，整体上看，自 10 月初越南国内解封以来越南境内疫情形势仍较严重。出口方面，11 月越南纺织品当月出口金额为 28 亿美元，低基数下较 2020 年同期+40%，增速环比改善明显，或受益于越南全国解除封城下，纺织产能陆续复工。  行业观点及投资建议：1）品牌服饰，长期看好行业景气度高，精准差异化定位、多品牌矩阵完善的国内第一运动品牌安踏体育（2022 年 29x）；2）纺织织造，建议关注同行因产能集中在南越而受疫情影响严重，而公司受越南疫情影响小，订单旺盛，扩产提速的优质运动鞋制造龙头华利集团（2022 年 29x）；以及因技术突破打破海外垄断格局，通过差异化产品铸造高壁垒的高增长民用锦纶一体化龙头台华新材（2022 年 23X）。以及随高毛利率大客户放量，带动收入盈利双提速的生态环保合成革龙头安利股份（2022年 15x）。  风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费需求放缓；棉价异动风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 内容目录 板块表现 .............................................................................................................. - 3 - 行业数据 .............................................................................................................. - 3 - 品牌服饰：疫情缓解&双 11 催化下服装零售额降幅环比改善至-0.5% ........ - 3 - 棉纺制造：国内外棉价见顶回落，中上游库存环比上升 ........................... - 10 - 行业公告&资讯 .................................................................................................. - 14 - 风险提