房地产行业动态报告：房地产投资如期回落，销售持续强劲

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告 / 行业动态报告 房地产投资如期回落，销售持续强劲 报告摘要： [Table_Summary]房地产投资增速如期回落。2018 年 1-6 月份，全国房地产开发投资55531 亿元，同比名义增长 9.7%，增速比 1-5 月回落 0.5 个百分点。我们认为增速连续回落主要是土地购置费用对房地产投资的拉动作用将逐步减弱，但 6 月单月新开工面积仍保持较高增速，支撑房地产开发投资增速维持在高位。 6 月房地产销售仍保持强劲增长。1-6 月份，商品房销售面积 77143万平方米，累计同比增长 3.3%，增速较 1-5 月提高 0.4 个百分点。商品房销售额 66945 亿元，累计同比增长 13.2%。在去年高基数的基础上，6 月商品房销售面积仍同比增长 4.5%，增速强劲。其中，中部地区商品房销售面积 21588 万平方米，增长 12.8%；西部地区商品房销售面积 20621 万平方米，增长 10.0%。1-6 月份，房屋新开工面积 95817万平方米，同比增长 11.8%，6 月单月新开工面积创年内新高。 土地购置意愿有所回升。房地产开发企业土地购置面积 11085 万平方米，同比上升 7.2%，增速较 1-5 月上升 5.1 个百分点；土地成交价款5265 亿元，同比上升 20.3%，增速较 1-5 月上升 4.3 个百分点。土地成交市场持续回暖，房企仍在补库存。 国内贷款下降迅速，房贷利率再创新高。1-6 月份，房地产开发企业到位资金 79287 亿元，同比增长 4.6%，增速比上个月下降 0.5 个百分点。其中，国内贷款累计同比减少 7.9%，降幅较 5 月扩大 5.1 个百分点。其他资金中，定金及预收款 26123 亿元，增长 12.5%；个人按揭贷款 11524 亿元，下降 4%，比 1-5 月下降 0.5 个百分点。定金及预收款项支撑房地产开发到位资金回升。首套房、二套房房贷利率继续上行。6 月全国首套房贷款平均利率上升至 5.64%。 我们认为棚改货币化安置下半年总体略有收紧，但绝不会一刀切的停止；主要将集中在中西部区域，城市能级也将下沉至库存较高三四线城市。 重点推荐业绩确定性强、资源卓越的行业龙头股：新城控股、华侨城A、招商蛇口、万科 A、保利地产、中国金茂、华夏幸福； 长期看好房屋租赁和服务类房企：我爱我家、光大嘉宝和世联行。 风险提示：调控政策进一步深化；货币政策超预期收紧 [Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 新城控股 28.03 2.67 3.7 4.76 10.50 7.58 5.89 买入 华侨城 A 6.32 1.05 1.32 1.59 6.02 4.79 3.97 买入 招商蛇口 17.42 1.55 1.91 2.29 11.24 9.12 7.61 买入 万科 A 22.98 2.54 3.14 3.92 9.05 7.32 5.86 买入 [Table_Invest] 优于大势 上次评级： 优于大势 [Table_PicQuote]历史收益率曲线 -22%-13%-4%5%14%2017/72017/82017/92017/102017/112017/122018/12018/22018/32018/42018/52018/6房地产沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -15.04% -20.12% -22.21% 相对收益 -7.55% -11.28% -15.97% [Table_IndustryMarket]行业数据 成分股数量（只） 158 总市值（亿） 20032 流通市值（亿） 16201 市盈率（倍） 8.52 市净率（倍） 1.46 成分股总营收（亿） 19128 成分股总净利润（亿） 1902 成分股资产负债率（%） 78.06 [Table_Report]相关报告 《东北证券房地产专题研究：2018 年棚改怎么看？》 2018-07-05 《按揭贷款有所回暖，中西部拉动销售》 2018-06-19 《房地产行业 2018 年中期策略：底部待反弹，资金资源优先》 2018-05-30 《土地购置费拉动投资，到位资金将承压》 2018-03-19 [Table_Author]证券分析师：高建 执业证书编号：S0550511020011 研究助理：张云凯 执业证书编号：S0550117090050 联系人：沈路遥 执业证书编号：S0550118070032 021-20363213 shenly@nesc.cn /房地产 发布时间：2018-07-18 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 13 [Table_PageTop] 行业动态报告 目 录 1. 房地产投资维持高位，增速略有下滑 .................................................. 3 2. 新开工增速持续回暖，竣工面积保持低位 ........................................... 4 3. 房企拿地意愿增强，单月成交楼面价有所上升 ................................... 6 4. 中西部销售火热，支撑 1-6 月销售增速回升........................................ 7 5. 预收款支撑到位资金，房贷利率继续上行 ........................................... 9 6. 投资建议 ............................................................................................. 11 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 13 [Table_PageTop] 行业动态报告 1. 房地产投资维持高位，增速略有下滑 2018 年 1-6 月份，全国房地产开发投资 55531 亿元，同比名义增长 9.70%，增速比1-5 月下降 0.5 个百分点。其中，住宅投资 38990 亿元，增长 13.6%，增速比上月下降 0.6%。住宅投资占房地产开发投资的比重