零售行业周报第413期：行业数据平淡，短期建议观望

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021 年 12 月 19 日 行业研究 行业数据平淡，短期建议观望 ——零售行业周报第 413 期（2021.12.13-2021.12.17） 批发和零售贸易 零售板块行情回顾： 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-0.93%和-1.61%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-1.14%，跑输上证综指，跑赢深证成指。2021 年以来（233 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为4.59%和 2.74%，商贸零售（中信）指数的涨幅为 0.003%，跑输上证综指和深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为-1.14%，位列 29 个中信一级行业的第 18 位。过去一周，29 个中信一级行业中 11 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是传媒、公用事业和煤炭，涨幅分别为 6.42%、6.11%和 5.25%。2021 年以来，商贸零售行业涨幅为 0.003%，位列 29 个中信一级行业的第 21 位。2021 年以来，29 个中信一级行业中 21 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是电力设备、煤炭和有色金属，涨幅分别为 56.58%、50.93%和 49.42%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、百货和黄金珠宝，涨幅分别为 0.70%、0.24%和 0.00%。2021 年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、黄金珠宝和百货，涨幅分别为27.59%、14.30%和 8.81%。 过去一周，零售行业主要的 93 家上市公司（不含 2021 年首发上市公司）中，54 家公司上涨，2 家公司持平，37 家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是远大控股、汇通能源和翠微股份，涨幅分别为 18.58%、13.26%和13.03%。2021 年以来，零售行业主要的 93 家上市公司（不含 2021 年首发上市公司）中，44 家公司上涨，49 家公司下跌。2021 年以来，涨幅排名前三位的公司分别是商业城、时代万恒和津劝业，涨幅分别为 226.64%、214.91%和164.50%。 零售行业投资策略： 从 11 月份的社消数据来看，整体社消增速较弱将对短期内零售板块的复苏有所压制。同时，鉴于疫情的反复对于零售终端线下门店的影响较大，我们认为 2021年的年底冲刺也将有一定压力。综上，我们认为消费者需求提振仍需政策刺激，需求端的全面改善仍然尚需时日。我们建议投资者短期不妨以观望为主，静待消费品后续有新的催化剂，比如政策支持后，再切入零售板块。从细分品类看，我们依旧相对看好黄金珠宝，但仍需进一步跟踪春节数据作为投资操作的参考。下周建议关注：百联股份，天虹股份，老凤祥，潮宏基，华致酒行，京东。 风险分析： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 增持（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA CPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -16%-8%-1%7%15%12/2003/2106/2109/21批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 扩大内需迫在眉睫，期待更多利好政策出台——零售行业周报第 412 期（2021.12.06-2021.12.10）（2021-12-11） 中概股波动性加大，短期难言抄底——零售行业周报第 411 期（2021.11.29-2021.12.03）（2021-12-04） 电商三季报数据平平，消费意愿下降是主因——零售行业周报第 410 期（2021.11.22-2021.11.26）（2021-11-27） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、 零售板块行情回顾 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-0.93%和-1.61%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-1.14%，跑输上证综指，跑赢深证成指。2021 年12 月 17 日，商贸零售行业的动态市盈率为 105.8X，而上证综指为 13.8X，深圳成指为 29.0X。 2021 年以来（233 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 4.59%和 2.74%，商贸零售（中信）指数的涨幅为 0.003%，跑输上证综指和深证成指。2021 年 12 月 17 日，商贸零售行业的动态市盈率较上年最后一个交易日上升 32.5X，而同期上证综指下降 2.3X，深圳成指下降 3.2X。 图表 1：过去 5 个交易日零售板块表现情况（截至 2021/12/17） 图表 2：过去 60 个交易日零售板块表现情况（截至 2021/12/17） -2%-1%0%1%12-1012-1312-1412-1512-1612-17商贸零售（中信）上证综指深证成指 -8%-6%-4%-2%0%2%4%6%09-1510-0810-2211-0511-1912-0312-17商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表 3：2021 年以来零售板块表现情况（截至 2021/12/17） 图表 4：过去三年零售板块动态市盈率变动（截至 2021/12/17） -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%12-3102-2804-3006-3008-3110-31商贸零售（中信）上证综指深证成指 0204060801001202018-122019-122020-122021-12商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，商贸零售行业涨幅为-1.14%，位列 29 个中信一级行业的第 18 位。过去一周，29 个中信一级行业中 11 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是传媒、公用事业和煤炭，涨幅分别为 6.42%、6.11%和 5.25%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是餐饮旅游、有色金属和汽车，涨幅分别为-4.09%、-4.02%和-3.60%。2021年 12 月 17 日，商贸零售行业的动态市盈率为 105.8X，位列 29 个中信一级行业的第 5 位。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 2021 年以来，商贸零售行业涨幅为 0.003%，位列 29 个中信一级行业的第 21 位。2021 年