半导体行业月度报告:下游消费回暖,供给端产能利用率维持高水位
此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 下游消费回暖,供给端产能利用率维持高水位 2021 年 12 月 15 日 评级 领先大市 评级变动: 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 半导体 1.00 8.35 39.39 沪深 300 3.30 1.16 3.27 何 晨 分 析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 0731-84779574 张 看 分 析师 执业证书编号:S0530521090001 zhangkan@hnchasing.com 相 关报告 1 《半导体:半导体行业深度报告:从上一轮周期看当前发展阶段》 2021-11-26 2 《半导体:2021 年 11 月半导体行业跟踪:错配 现 象 逐 步 得 到 改 善 , 本 土 扩 产 积 极 》 2021-11-16 3 《半导体:2021 年 10 月半导体行业跟踪:半导体设备出货量终止连续增长,关注四季度景气度变化》 2021-10-13 重 点股票 2020A 2021E 2022E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 长电科技 0.73 46.92 1.36 25.18 1.47 23.30 推荐 北方华创 1.08 317.55 1.46 234.9 2.02 169.78 推荐 精测电子 0.99 55.62 1.53 35.99 2.01 27.39 谨慎推荐 中颖电子 0.67 85.53 1.22 47.22 1.51 38.25 谨慎推荐 至纯科技 0.85 56.47 0.95 50.53 1.26 38.1 谨慎推荐 晶晨股份 0.28 396.43 1.46 76.03 2.20 50.45 谨慎推荐 华峰测控 3.26 147.83 4.99 96.58 6.88 70.05 推荐 资料来源:Wind,财信证券 投资要点: 市场行情回顾:2021 年 11 月 1 日至 12 月 11 日,申万半导体指数涨跌幅为 8.56%,表现优于各大指数。各细分子板块中光学元件以区间涨幅为 25.16%领涨。从整体估值水平来看,申万半导体板块整体法估值 PE 为 69.72 倍,估值处于历史后 44.50%分位;中位数法估值 PE 为79.70 倍,估值处于历史前 45.30%分位。 需求端:消费需求回暖,供应链紧缺程度缓解。从 IC 设计公司月度营收以及第三方数据跟踪来看,三季度手机终端需求回暖明显,安卓系的联发科与晶圆代工企业台积电环比取得双位数增长,潜在反映供应链紧缺程度逐步缓解,下游拉货动能较强。服务器 2022 年环比增速有望改善。BMC 服务商信骅月度营收数据环比下滑,体现今年云计算厂商资本开支进入收官阶段。展望明年,海外云厂商对资本投入展望积极,Facebook(META)预期 2022 年达到 290-340 亿美元,Amazon与 Google 预期将保持稳定增长,AI、无人应用以及部分新技术的前置性投入将驱动底层硬件设备增长。 供给端:产能利用率维持高水位,2022 上半年产能开出有限。晶圆代工端产能维持高水平运转,主要代工厂产能利用率接近或超过 100%,并相继取消折扣并提高晶圆报价,其中台积电 Q3 法说会预估自身供应紧缺延续至 2022 年,联电/力积电/世界先进等表示至少在明年上半年依然有涨价动力。展望 2022 年各主要晶圆代工厂产能释放情况,海外联电、力积电和世界先进 2022H1 产能扩张幅度大致在 1 万片左右,幅度在 7%-10%之间,预计半导体至少在明年上半年之前紧缺,大规模在产能则需要等到 2023 年。封测方面,具有先进封装能力的日月光成长能力明显优于其余封测厂商,随着具有地域产能优势的东南亚地区疫情逐步得到控制,封测端竞争趋激烈,景气度存在下滑趋势。 设备端:半导体设备企业将持续受益于资本开支的超级周期。以台积电为代表,代工厂相继上修资本开支,在资本开支与设备供应约束下,先进制程处于寡头垄断的态势,其余晶圆代工厂将支出重点开向成熟-13%-9%-5%-1%3%7%11%15%2020-122021-04半导体沪深300行业月度报告 半导体 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 制程,8 寸晶圆扩产又以国内为主,北美半导体设备出货额与日本半导体设备出货额于延续高增长,但环比增速存在边际放缓。展望未来三年,国内规划的大规模扩产将给国内半导体设备厂商带来机遇,根据测算,在仅考虑本土大陆企业扩产的情况下,2021 年我国 8 英寸产能新增 12 万片/月,并预计 2022 年后新增 39.1 万片/月;2021 年我国国内新增 12 英寸产能 16 万片/月,并预计 2022 年后新增产能 100.3万片/月。仅统计的数据显示,整个十四五期间合计建设 8 英寸产能占过 去 总 装 机 量的 43.68%, 合 计 12 英 寸 产 能 占 过 去 总 装 机 量的112.91%。从各家公司的产能规划情况来看,2022 年后国内将进入密集投片与量产阶段 投资建议:需求与产能的错配现象逐步得到改善,后续重点关注量增逻辑带来的投资机会。随着产能错配的现象逐步得到改善,下游产品需求出现分化,供应链缓解带动量价齐升和部分行业景气向下并存;另一方面,从跟踪的主要汽车芯片设计公司以及 PC 经销商库存水位来看,其库存较正常水平的差距正逐步缩窄,芯片紧缺对下游需求的压制有望进一步改善。我们维持行业“领先大市”评级。建议优先关注 “国产替代”与“资本开支超级周期”叠加下的半导体设备厂商,同时建议关注产能约束释放,同时受益于下游客户对国内 IC 产品态度转变,从而有望市占率提升的 IC 设计公司。 风 险提示:贸易摩擦加剧,需求不及预期,国产替代放缓。 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 投资建议 .................................................................................................................. 5 2 市场行情回顾 ........................................................................................................... 6 3 行业数
[财信证券]:半导体行业月度报告:下游消费回暖,供给端产能利用率维持高水位,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.44M,页数15页,欢迎下载。
