海外宏观周报：恐慌后的强力修复

海外宏观周报 恐慌后的强力修复 宏观周报 宏观报告 海外宏观 2021 年 12 月 12 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 ZHONGZHENGSHENG934@pingan.com.cn 研究助理 张璐 一般证券从业资格编号 S1060120100009 ZHANGLU150@pingan.com.cn 范城恺 一般证券从业资格编号 S1060120120052 FANCHENGKAI146@pingan.com.cn  平安观点：  近一周，海外市场在此前“Omicron 病毒+美联储放鹰”的双重打击后强力修复，美股三大指数整周大涨 3.6%-4.0%，国际油价大涨 8%。更多信息表明 Omicron 病毒感染者症状不重，而美国通胀数据并未超过预期，市场对美联储加快 Taper 等行动也有了心理建设。我们此前已提示，因病毒传播力和致死率通常反向相关，Omicron 病毒扰动需客观看待；美联储“放鹰”虽然令市场始料未及，但也并非坏事。不过，市场最近一周的乐观也难免有些过度，因变异病毒的确凿数据尚不可得，而美联储在未来数月的货币政策引导也将持续面临挑战。随着疫情信息更加丰富、美联储12 月议息决议落地，市场可能才会有更明确的方向。  海外经济跟踪：1）海外疫情：近一周全球新冠确诊病例增速意外小幅下降，主要因为多国暂时加强了经济封锁与边境管控。美国、德国、俄罗斯、新加坡、越南等多个地区疫情有所控制。12 月 8 日 WHO 表示全球已有57 个国家通报 Omicron 病例。截至 12 月 10 日，美国已有 25 个州发现了 Omicron 病例。公众对于 Omicron 变异病毒的担忧明显缓解。12 月 7日，美国白宫首席医疗顾问福奇表示，初步证据表明，Omicron 的传播性可能更强，但引发的症状可能没那么严重。2）美国经济：美国 11 月 CPI同比（6.8%）和环比（0.8%）再创新高，各分项基本延续了 10 月走势，反映美国能源价格压力与供应链瓶颈压力未得到明显缓解。不过，市场对于通胀的担忧并未继续发酵，5 年 TIPS 隐含通胀预期不升反降，密歇根大学消费者通胀预期持平于上个月。尽管通胀仍在上行，美国密歇根大学消费者信心初值小幅反弹至 70.4。美国用工需求维持强劲，10 月职位空缺数继续上升，离职率则有所下降，最新初请失业金人数降至 18.4 万人，未来几个月美国就业恢复很难“一蹴而就”，工资仍有上涨空间。  全球资产表现：股市，全球股市普涨，美股领涨全球，标准普尔 500 指数整周上涨 3.8%，已经基本抹平本轮冲击。债市，大部分期限美债收益率上行，10 年美债收益率整周上行 13bp 至 1.48%，其中实际利率（10 年TIPS 利率）上行 12bp。12 月至今，美国、加拿大和德国短端国债收益率仍上行，英国和澳洲短端利率走平。大宗商品，CRB 指数整周涨 2.4%。WTI 和布伦特原油分别收于 71.7 和 75.2 美元/桶，整周反弹 8%左右。我们认为目前油价水平更趋于合理。LME 铜库存已经降至近两年最低水平，价格或有上涨空间。外汇，美元指数主要维持窄幅波动，12 月 10 日收于96.05。澳元、加元、新西兰元等兑美元升值，日元、瑞郎等兑美元贬值。美元指数在触碰 96 点阻力位后短期回调压力加大，尤其考虑到：1）美元兑欧元的升值，与美欧花旗经济意外指数的相对表现出现明显偏离；2）ICE美元指数期货非商业多头占比处于历史高位，或蕴藏调整风险。  风险提示：疫情发展超预期、美国通胀超预期、美联储政策超预期等。 证券研究报告 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 9 一、 海外经济跟踪 1.1 海外疫情：Omicron 恐慌缓解 近一周（截至 12月 10日），全球新冠确诊病例增速意外出现小幅下降，整周累计确诊增幅由上一周的 1.64%降至 1.54%。美欧和大洋洲方面，加拿大、英国、意大利、西班牙、澳大利亚等疫情扩散有所加快，而美国、德国、俄罗斯、新西兰等地区疫情缓和；亚洲方面，韩国疫情明显加速上升，而泰国、新加坡、越南等多个地区疫情有所控制。需注意，近一周全球疫情的小幅缓和主要源于多个国家暂时加强了经济封锁与边境管控，以应对 Omicron 病毒的不确定性。Omicron 变异病毒最早出现的南非疫情仍加速扩散，整周累计确诊增幅由 1.66%大幅跃升至 3.60%。12月 8日，世界卫生组织(WHO)表示，全球已有 57个国家通报 Omicron变体感染病例。12月 10日，美国白宫记者会公布，美国已有 25个州发现了 Omicron毒株感染的病例。 近一周公众对于 Omicron变异病毒的担忧明显缓解。12月 7日，美国白宫首席医疗顾问福奇表示，初步证据表明，Omicron的传播性可能更强，但引发的症状可能没那么严重（早期 Omicron病例需要住院治疗的似乎更少，且患者不太会需要吸氧）。预计未来一周会有更多的数据，但还需要几周才能得出明确的结论。据美国 CDC 网站最新（12 月 11 日）更新，目前认为现有疫苗和治疗手段仍然对 Omicron 病毒有效，即使效用可能有所打折。网站显示，目前的疫苗有望预防因感染 Omicron变种而导致的重病、住院和死亡。然而，全剂量免疫接种者很可能发生突破性感染。对于德尔塔等其他变种，疫苗在预防重病、住院和死亡方面仍然有效。最近 Omicron的出现进一步突显免疫接种和加强针剂的重要性。关于治疗方法是否对 Omicron有效，科学家正在努力确定现有 COVID-19 治疗方法的效果如何。由于 Omicron 是由一些改变的基因组成，一些治疗方法可能保持有效，而其他治疗方法可能效果不佳。 不过，Omicron 病毒对全球经济仍将带来不小压力。12月 9日，IMF 首席经济学家戈皮纳特警告，由于各国央行没有保持宽松货币政策和低利率的空间，新一轮疫情的代价可能比预计的要高得多。IMF 已经模拟了出现比 Delta更具传染性的变种会引发的情况，预计变异病毒将给全球经济额外增加大约 5.3万亿美元的损失，目前预计的损失规模是 12.5 万亿美元。 图表1 近一周，全球新冠确诊病例增速意外出现小幅下降 资料来源：Wind,平安证券研究所 1.2 美国经济：通胀之忧未发酵 美国 11月 CPI 同比和环比增速再创新高。美国 11月 CPI 同比增加 6.8%，符合预期，该同比涨幅继续创 31年来最高；10月 CPI 环比 0.8%，预期 0.7%，前值 0.9%，该环比涨幅超过今年 6月的前高，创 2008年 6月以来最高值。美国 11月核心CPI 同比 4.9%、环比 0.5%。分项看，11月 CPI上涨趋势基本延续了 10月的走势：能源、住房、二手车和卡车、新车等继1101001,00010,000100,000024681012