纺织服装行业周报：建议关注新疆棉事件对于国内外品牌双向影响减弱的趋势

纺织服装 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 8 纺织服装 2021 年 12 月 12 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-运动鞋服线上数据环比明显改善，新增推荐滔搏》-2021.12.5 《行业周报-行业旺季关注板块性机会，新变异毒株利好防疫相关标的》-2021.11.28 《行业周报-服装 10 月社零降幅环比收窄，继续看好服装及代工龙头》-2021.11.21 建议关注新疆棉事件对于国内外品牌双向影响减弱的趋势 ——行业周报 吕明（分析师） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 ⚫ 建议关注新疆棉事件对于国内外品牌双向影响减弱的趋势 本周重点推荐标的： 1、运动鞋服零售商龙头：滔搏； 2、运动休闲龙头:安踏体育、李宁、波司登、海澜之家、森马服饰、太平鸟； 3、代工龙头拐点组合：华利集团、申洲国际、开润股份； 4、防疫主题标的：稳健医疗。 ⚫ 国际运动品牌线上数据改善，继续推荐大店及离店模式成熟的滔搏 从线上阿里系 11 月运动鞋服数据看，耐克 11 月增速为-10.5%，较 4-10 月的-36%、-33%、-20%、-28%、-30%、-41%、-34%，增速已收窄至最低水平；阿迪达斯11 月增速较 4-10 月平均增速-40.45%收窄 8pct。从 2021W49 周数据看，Nike2.04亿元（+3.90%），周增速自新疆棉事件以来首次转正；Adidas 0.98 亿元（-19.36%），较 4 月以来的平均降幅大幅收窄。滔搏：作为耐克和阿迪达斯国内最大的零售商，一方面，坚定品牌方大店策略且大店经营效益明显好于同行，有利于提升盈利能力且有望抢占开大店不积极的竞争对手市场份额；另一方面，离店经营模式成熟，有利于在疫情反复下增厚单店产出，拥有约 4000 个门店企业微信号及近万个微信群（截至 2021 年 8 月总计 7775 家门店），通过新品上新提醒/产品推荐/抽奖活动等多形式运营私域流量，离店销售占单店收入比可达 10-20%。 ⚫ 期待双十二催化线上持续高增长，继续推荐运动服饰龙头安踏体育、李宁 从线上阿里系 11 月运动鞋+服数据看，安踏/FILA/李宁/特步 11 月增速分别为+38.96%/+46.64%/+33.07%/+6.41%，从 2021W49 周数据看：2021.11.29-2021.12.05各运动品牌销售额分别为：李宁 1.37 亿元（+32.80%）、安踏 0.82 亿元（-0.49%）、FILA 0.78 亿元（+17.52%）、特步 0.36 亿元（+2.53%）。李宁：12 月 11 日中国李宁以音乐节形式于三亚召开 22 春夏系列发布会，户外秀场已成新趋势，新一季设计灵感分别来自极限运动、苗族传统刺绣元素、折纸艺术，并发布全新中国李宁 x 成龙联名系列，持续演绎国潮文化。FILA: 12 月 7 日发布 x C.P.COMPANY的双意大利品牌高街机能时尚联名系列，持续引领运动时尚潮流。 ⚫ 继续推荐处于估值低位，2022 年产能加速释放的代工龙头 Lululemon 于 12 月 9 日发布 FY2021Q3（2021.8.1-10.31）业绩，表现再超预期，全年预计乐观。（1）收入保持增长趋势：收入为 15 亿美元（+28%），超 FY2021Q3预期，其中 DTC 收入 5.9 亿美元（+23%）。（2）盈利能力稳健提升：毛利额 8.3亿美元（+32%），毛利率 57.2%（+1.1pct），调整后经营利润率 19.4%（+0.3pct），净利率 12.9%（+0.1pct）。（3）FY2021Q3 净开 18 家直营店，合计 552 家门店。（4）上调全年预期，公司预计全年收入 62.5- 62.9 亿美元（预计同增 0.5%-1%），预计全年业绩 9.97-10.06 亿美元，上调约 4%。申洲国际：Lululemon 系公司新拓客户，9 月底开始生产其订单，预计 12 月开始供给面料；2021 年 12 月 7 日，公司拟通过子公司宁波瑞鼎以 4.8 亿元收购安徽华茂集团 17.28%股权，后续将合计将持有 21.05%股权，安徽华茂持有华茂股份（000850.SZ）46.40%股权，本次战略收购有利于公司维持供应链稳定以及未来扩展梭织品类。 ⚫ 风险提示：国内外疫情反复影响终端销售，海外疫情扩散影响品牌供应链。 -17%-9%0%9%17%26%2020-122021-042021-08纺织服装沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 8 目 录 1、 国际运动品牌线上客流改善，国产运动品牌保持较高增速 ................................................................................................. 3 1.1、 新疆棉事件影响趋缓，大店及离店模式打开边际成长空间，继续推荐滔搏 .......................................................... 3 1.2、 期待双十二催化线上持续高增长，继续推荐运动品牌龙头安踏体育、李宁 .......................................................... 4 2、 申洲国际：新客户持续超预期，战略收购强化协同效应 ..................................................................................................... 5 2.1、 申洲国际新客户 LululemonFY2021Q3 再超预期，全年表现乐观 ............................................................................ 5 2.2、 战略收购纱线供应商，有利于维持供应链稳定&未来扩展梭织品类 ....................................................................... 5 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 6 图表目录 图 1： Nike 阿里系 11 月增速已环比收窄至 4 月以来最低 ....................................................................................