计算机行业年度策略： 从产业变革到投资机会

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 计算机 从产业变革到投资机会 华泰研究 计算机 增持 (维持) 研究员 谢春生 SAC No. S0570519080006 SFC No. BQZ938 xiechunsheng@htsc.com +86-21-29872036 研究员 郭雅丽 SAC No. S0570515060003 SFC No. BQB164 guoyali@htsc.com +86-10-56793965 研究员 范昳蕊 SAC No. S0570521060004 fanyirui@htsc.com 联系人 彭钢 SAC No. S0570121070173 penggang@htsc.com 华泰证券 2022 年度投资峰会 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中望软件 688083 CH 485.57 买入 宝信软件 600845 CH 86.10 买入 柏楚电子 688188 CH 494.83 买入 中控技术 688777 CH 122.93 买入 用友网络 600588 CH 45.52 买入 金山办公 688111 CH 319.02 买入 广联达 002410 CH 78.10 买入 恒生电子 600570 CH 80.25 买入 同花顺 300033 CH 155.65 买入 奇安信 688561 CH 132.85 买入 深信服 300454 CH 302.92 买入 安恒信息 688023 CH 364.71 买入 资料来源：华泰研究预测 2021 年 11 月 15 日│中国内地 年度策略 计算机行业：在产业变化中，寻找投资逻辑 我们认为，计算机行业大的投资机会来自于大的产业变革。产业变革的力度越大，孕育的投资机会也就越大。本篇报告从三个维度来阐述 2022 年行业投资机会：1）产业变化角度：寻找具备产业变革意义的方向。2）下游需求：寻找下游 IT 投入持续加大的方向。3）个股成长性：寻找收入/净利润同比增速大于 40%的企业。推荐标的包括：中望软件、宝信软件、柏楚电子、中控技术、用友网络、金山办公、广联达、恒生电子、同花顺、奇安信、深信服、安恒信息。 产业变化和变革：挖掘投资机会 纵观 2018 年以来计算机行业涨幅较大的个股，我们会发现其存在共性是：其所处的产业都发生了产业变化或产业变革，例如：信创、云计算、智能驾驶、财富管理等。产业变革越大，产业变革受益者受益的力度就越大。产业变化或变革带来的变化体现在两个方面：1）重塑供需关系，2）打破竞争格局。产业变化给受益方带来的结果：1）加速成长，2）估值扩张。展望 2022年，我们认为，计算机行业有望发生产业变化的领域包括：工业软件和数据安全，产业变化有望延续的领域包括：智能驾驶、云计算、人工智能、财富管理等领域。 下游需求，决定 IT 投入力度 1）新能源正迎来产业变革，以新能源为下游客户的 IT 企业，其下游需求有望持续。包括能源 IT 和以新能源为下游客户的工业软件企业。2）碳中和有望成为未来几年中国各个行业面临的历史任务。与此相关的投资机会或许将逐步清晰。3）军工需求的增加，以及上游原材料的涨价也有望为其对 IT 需求的增加奠定基础。4）教育政策的变革有望带来新的 IT 需求。5）有望触底回升的领域：医疗 IT、银行 IT。 微观企业：寻找增速 40%以上的企业 我们认为，无论是从产业变化角度还是从下游需求角度，核心目的就是寻找2022 年收入/净利润有望高速增长的个股。高估值个股需要高成长来维持，低估值个股的估值提升也需要持续的高成长来证明成长逻辑。因此，高成长是我们寻找的关键。基于我们对个股的跟踪判断，我们认为，2022 年收入或者净利润同比增速在 40%以上的企业中有望产生投资机会。 风险提示：宏观经济波动、下游需求不及预期。 (16)(7)21019Nov-20Mar-21Jul-21Nov-21(%)计算机沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 计算机 计算机行业：在产业变革中挖掘投资机会 计算机行业产业变革与投资机会密切相关 投资机会来自于产业变革。我们认为，计算机行业大的投资机会来自于大的产业变革。产业变化变革的力度越大，孕育的投资机会也就越大。我们可以顺着多个链条去寻找未来一年中，计算机行业中具备产业变化或产业变革的细分赛道。在本篇报告中，我们主要阐述几个方面的内容：1）从过去的 3-5 年维度，计算机行业涨幅较大的股票具备什么样的共性；2）如何理解产业变革带来的投资机会；3）如何寻找未来 1 年计算机行业具备产业变革的赛道。 从 A 股计算机行业行情演绎情况来看，最近的整体行情的启动是在 2019 年 1 月。我们分别以 2018 年、2019 年为起点，对过去 3-4 年计算机行业个股的涨跌幅情况进行统计，我们会发现，行业内有不少公司市值翻了 3-5 倍。纵观 2018 年以来涨幅在 100%以上的公司，我们认为从企业角度看，他们具备以下共同属性：1）公司具有核心产品，产品化逐步推进；2）收入或者利润不断释放。 图表1： 计算机行业部分公司涨幅 公司 代码 2020 年以来涨幅 公司 代码 2019 年以来涨幅 公司 代码 2018 年以来涨幅 东方财富 300059 CH 225% 诚迈科技 300598 CH 593% 宝信软件 600845 CH 573% 中科创达 300496 CH 219% 中科创达 300496 CH 554% 东方财富 300059 CH 471% 国联股份 603613 CH 205% 宝信软件 600845 CH 496% 诚迈科技 300598 CH 420% 宝信软件 600845 CH 187% 东方财富 300059 CH 408% 深信服 300454 CH 387% 赛意信息 300687 CH 166% 指南针 300803 CH 299% 奥飞数据 300738 CH 354% 柏楚电子 688188 CH 147% 东方通 300379 CH 275% 中科创达 300496 CH 348% 朗新科技 300682 CH 145% 万集科技 300552 CH 256% 东方通 300379 CH 317% 卫士通 002268 CH 142% 卫士通 002268 CH 250% 泛微网络 603039 CH 272% 全志科技 300458 CH 116% 朗新科技 300682 CH 241% 用友网络 600588 CH 251% 安恒信息 688023 CH 113% 广联达 002410 CH 218% 广联达 002410 CH 241% 广联达 002410 CH 94% 赛意信息 300687 CH 211% 中国软件 600536 CH 235% 润和软件 300339 CH 93% 同花顺 300033 CH 211% 万兴科技 3006