中国地方政府财经数据图表（中文）

地方政府与公共机构 数据报告 2017 年 12 月 14 日 目录 宏观经济 2 财政状况 4 房地产市场 6 国内债券市场 7 附录 11 穆迪相关研究 22 分析师联系人： 上海 +86.21.2057.4000 杜宁轶 +86.21.2057.4016 副总裁–高级分析师 amanda.du@moodys.com 鲁韵 +86.21.2057.4026 助理分析师 daisy.lu@moodys.com 中国地方政府 财经数据图表 穆迪报告 Regional and Local Government – China: Debt and Finances Snapshot 的中文翻译本 (中文为翻译稿，如有出入，以英文为准) 2017 年前三个季度中国 (A1/稳定) 地方政府的经济和财政表现稳定，并且有望达成全年主要经济与财政指标。第三季度地方政府发债增加，但前三季度债券发行较去年同期有所放缓。 地方经济表现趋于稳定但地区之间仍存差异。2017 年前三季度，中国 GDP 同比增长 6.9%，高于去年同期 6.7%的增速。但是，各地 GDP 增速不一，从 2.5%到 10.1%不等。其中，23 个省的 GDP 同比增速高于全国水平，11 个省的 GDP 增速高于去年同期。前三季度各经济大省的社会融资规模增速有所放缓，同样，工业增加值和固定资产投资增速较上半年亦有所放缓。房地产调控预计会对未来经济增长造成一定影响。 财政收入继续增长并预计将持续。前三季度地方政府税收和非税收入同比增长10.0%，这主要得益于所有政府财政收入相关领域经济表现强劲。受活跃的房地产市场推动，作为政府重要收入来源的土地使用权出让收入前三季度同比增长了37.4%。我们预计，地方政府财政收入在年内将继续保持类似增速并超过预算金额。 房地产建设和土地价格继续上升。前三季度多数地区的房地产市场建设指标同比增长。土地价格继续上升，主要原因在于住宅价格的上涨以及开发商的激烈竞争。预计中国地方政府将维持不同地区的分类调控政策，以稳定全国房地产行业。但此类调控政策导致购房需求向三四线城市外溢，而政府亦在三四线城市实行住宅限购等严格调控措施。 第三季度迎来地方债发行高峰，预计第四季度地方债发行将放缓。第三季度地方政府债券发行合计人民币 1.7 万亿元 (约 2,520 亿美元)，该季度是唯一一个发行量超去年同期的季度。但前三季度发行量仍较 2016 年同期减少 30.5%。全年 1.63 万亿元人民币的新增债券额度， 截至三季度末已使用了 86.5%。预计中国地方政府债务置换计划将于 2018 年完成。财政部于第三季度推出土地储备专项债券和收费公路专项债券以增强地方政府的融资能力。 地方政府与公共机构 2 2017 年 12 月 14 日 中国地方政府：财经数据图表 宏观经济 图表1 2017 年前三季度各地区 GDP 增速不一 资料来源：各省统计部门 » 前三季度 11 个省份 GDP 同比增速加快，而 2016 年前三季度增速加快的省份只有 5 个。 » 但与 2017 年上半年相比，各省 GDP 增长表现回落，并且预计将于年底企稳。 » 2017 前三季度辽宁 GDP 同比增速为 2.5%，该省 GDP 在 2016 年负增长的基础上持续改善。 图表2 2017 年前三季度多数地区工业增加值增速放缓 资料来源：各省统计部门 » 2017 年前三季度仅有 8 个省份的工业增加值同比增长加速，而 2016 年同期工业增加值同比增速加快的省份有 12 个。 » 2017 年前三季度甘肃的工业增加值出现负增长。 » 辽宁的工业增加值降幅有所收窄，反映该省经济逐步复苏。 -3%1%4%7%10%0.01.02.03.04.05.06.02017年前三季度地区国内生产总值（万亿元）- 左轴累计同比增长 (2017年前三季度) - 右轴累计同比增长 (2016年前三季度) - 右轴-5%0%5%10%15%0.01.02.03.04.05.06.0地区生产总值 (2017年前三季度，万亿元) - 左轴工业增加值累计同比增长 (2017年前三季度) - 右轴工业增加值累计同比增长 (2016年前三季度) - 右轴本报告并非信用评级行动公告。对于本报告中涉及的任何信用评级，请参阅 www.moodys.com 发行人/实体专页上的评级索引，了解最新评级行动信息和评级历史。 地方政府与公共机构 3 2017 年 12 月 14 日 中国地方政府：财经数据图表 图表3 2017 年前三季度多数省份的固定资产投资增速放缓 资料来源：各省统计部门 » 前三季度增长加速的省份有 9 个，而去年同期为 10 个。房地产行业调控抑制了固定资产投资增长。 » 前三季度两个省份的固定资产投资增长放缓。辽宁同比增速下降 49 个百分点，主要受基数效应影响。前三季度甘肃固定资产投资出现同比负增长，原因是金属等产能过剩的周期性行业投资减少。 图表4 2017 年前三季度 17 个省份的社会融资规模增速加快 资料来源：中国人民银行 » 前三季度整体社会融资规模增速放缓，广东、江苏等经济大省的社会融资增速回落。 » 预计未来几个月社会融资规模不会加速增长，因为房地产调控形势下房贷增长有限，并且央行不太可能放松货币政策。 -65%-45%-25%-5%15%0.00.81.62.43.24.0固定资产投资额 (2017年前三季度，万亿元) - 左轴累计同比增长 (2017年前三季度) - 右轴累计同比增长 (2016年前三季度) - 右轴10%25%40%55%70%04,0008,00012,00016,000地区社会融资规模增量 (亿元) - 左轴占GDP比重 (2017年前三季度) - 右轴占GDP比重 (2016年前三季度) - 右轴 地方政府与公共机构 4 2017 年 12 月 14 日 中国地方政府：财经数据图表 财政状况 图表5 2017 年第三季度地方政府一般公共预算收入增长稳定 资料来源：财政部 » 前三季度地方政府预算收入 (税收收入和非税收入) 较去年同期增长 10.0%，且前三个季度的表现类似，即地方政府预算收入增长稳定。 » 前三季度收入占地方政府全年预算收入的 78.6%，预计该趋势年内将持续。 » 地方政府仍主要通过中央政府转移支付来弥补财政赤字，发行债券是另一重要的直接融资渠道。 图表6 土地使用权出让收入在 2017 年第三季度继续稳步增长 资料来源：财政部 » 2017 年前三季度土地使用权出让收入达到人民币 3.2 万亿，同比增长 37.4%。 » 2016 年以来，土地出让收入增速的持续反弹使地方政府能够灵活应对预算收入的波动。 4%6%8%10%12%14%16%05,00010,00015,00020,00025,000收入 (亿元)支出 (亿元)收入累计同比增长 - 右轴-40%-25%-10%5%20%35%50%02,5005,0007,50010,00012,50015,000