海外宏观周报：穆迪下调美国主权信用评级

海外宏观周报 穆迪下调美国主权信用评级 宏观周报 宏观报告 海外宏观 2023 年 11 月 12 日 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 ZHONGZHENGSHENG934@pingan.com.cn 范城恺 投资咨询资格编号 S1060523010001 FANCHENGKAI146@pingan.com.cn  平安观点：  海外经济政策：1）EIA 下调今年油价预期，预计四季度原油持续累库。2）多数美联储官员释放“鹰派”指引，美联储主席鲍威尔表示目前还不能确信货币政策已经足够紧缩。3）穆迪下调美国主权信用评级展望，由“稳定”下调至“负面”。4）美国 11 月密歇根大学消费者信心指数连续4 个月走弱，1 年期通胀预期上升至 4.4%。5）美国最新续请失业金人数持续上涨，创今年 4 月以来新高。6）欧元区 10 月服务业 PMI 终值与初值持平，法国服务业 PMI 均大幅下修。7）欧元区 9 月 PPI 同 比下跌12.4%，创有史以来最大跌幅。8）英国三季度 GDP 环比增速为 0%，经济增长陷入停滞。  全球大类资产：1）股市：美日股市持续上涨，科技股领涨。美股方面，纳斯达克综指、标普 500 指数和道琼斯工业指数整周上涨 2.4%、1.3%和0.7%，均连续第二周上涨。宏观层面，美联储主席鲍威尔释放“鹰派”指引，但新近就业数据显示市场持续放缓，且市场对美联储继续 加息存疑，三大股指集体上涨。微观层面，微软股价创新高，英伟达股 价飙涨超 7%；拜登公开支持 UAW 在特斯拉公司组建工会，令股价逆势下跌近2.5%。2）债市：1-10 年期美债收益率回升，1 年期内及 10 年期以上美债利率基本企稳。10 年美债收益率整周上涨 4BP 至 4.61%，其中 10 年TIPS 利率（实际利率）整周上涨 11BP 至 2.29%，隐含通胀预期整周下跌 7BP 至 2.32%。截至本周，10 年与 2 年美债利率倒挂幅度扩大 17BP至 43BP。本周美联储官员“鹰声”不断，支撑美债利率回升。此外，美债供需担忧对本周美债利率走势有所支持：11 月 8 日，美国财政部进行10、30 年美债标售，其中 10 年美债规模意外增加 50 亿美元至 400 亿美元，并且 30 年美债投标倍数创 2021 年 12 月以来新低。3）商品：原油黄金价格大幅回落，油价整周重挫超 4%，金价下跌 2.6%，有色金属回吐上周涨幅。原油方面，布伦特油价整周下跌 4.1%，至 81.4 美元/桶；WTI 原油价格整周下跌 4.1%，至 77.2 美元/桶。本周油价下跌的背景包括三方面：巴以冲突并未扩散至其他产油国，令地缘冲突产生的 风险溢价基本回吐；本周美联储官员不断发“鹰”，对油价形成拖累；原油需求疲软，截至 11 月 3 日当周，美国 API 原油库存暴增 1190 万桶，前值为134.7 万桶，带动油价回落。4）外汇：美元指数整周反弹 0.72%，收至105.81；非美货币普遍承压，其中欧元兑美元整周下跌 0.4%，英镑兑美元整周下跌 1.25%，日元兑美元整周下跌 1.41%。11 月 9 日，日本央行总裁植田和男表示，将维持包括负利率在内的收益率曲线控制是必要的，直到持续实现 2%的通胀率目标。  风险提示：美国金融风险超预期上升，美国经济超预期下行，美 联储降息超预期提前等。 证券研究报告 宏观周报 2/ 8 一、 海外经济政策 1.1 全球：EIA 看跌油价 EIA 下调今年油价预期，预计四季度原油持续累库。11 月 7日，EIA 公布短期能源展望报告。价格方面，预计 2023年价格布伦特原油价格为 83.99 美元/桶，前值为 84.09 美元/桶。原油产量方面，预计 2023 年全球液体燃料产量上升 155 万桶/日，较前值上修 24 万桶/日，受益于美国原油产量上升。原油库存方面，预计 2023 年四季度库存上升 20 万桶/日，前值为下降 6 万桶/日，预计四季度原油需求放缓。 图表1 EIA 短期能源月度展望报告 指标 年份 预测值（万桶/日） 较前值的变动（万桶/日） 布伦特原油价格 2023 83.99 美元/桶 -0.1 美元/桶 2024 93.24 美元/桶 -1.7 美元/桶 WTI 原油价格 2023 79.41 美元/桶 -0.18 2024 89.24 美元/桶 -1.67 全球原油需求 2023 188 12 2024 140 8 全球原油产量 2023 155 24 2024 101 8 全球原油库存 2023 四季度 20 26 2024 12 16 资料来源：EIA, 平安证券研究所。注：预测值为特定年份总量较上年的涨幅。 1.2 美国：美联储“鹰声”不断，穆迪下调美国信用评级 近一周（截至 11 月 11 日）多数美联储官员释放“鹰派”指引，美联储主席鲍威尔表示目前还不能确信货币政策已经足够紧缩。尽管近期市场强化对于本轮加息周期已经结束的预期，但是近一周多位美联储官员持续放“鹰”。11月 9日，美联储主席表示，还不能确信货币政策已经足够紧缩，供应侧改善对于战胜通胀的帮助或已结束；如果通胀有反弹的风险，美联储会毫不犹豫地继续加息；我们仍要保持警惕，避免被近期良好的经济数据所误导，确保货币政策平衡过度收紧和收紧不足的风险。此外，古尔斯比、卡什卡利、鲍曼和戴利等多位官员均表示，如有需要将进一步收紧政策。 宏观周报 3/ 8 图表2 近一周美联储官员讲话主要观点 时间 人物 主要观点 11 月 7 日 芝加哥联储主席 Goolsbee 现阶段还不能对利率水平作出承诺。未来美联储仍以数据为导向，决定下 一步的货币政策。 11 月 7 日 明尼亚波利斯联储主席 Kashkari 近期经济数据表现强劲，美联储可能要采取更多措施，令通胀回归长期目标水平。 11 月 7 日 达拉斯联储主席 Logan 货币政策方面，如果金融条件持续趋紧，支持美联储继续暂停加息。通胀 方面，通胀仍处于较高水平，同时通胀的波动中枢似乎上移至 3%，而不是逐步回落至 2%的长期目标水平。就业市场方面，尽管就业市场正逐步放缓，但是仍依然紧俏。 11 月 7 日 美联储理事 Waller 美国三季度经济增长强劲，在考虑未来政策时将要密切关注。 11 月 7 日 美联储理事 Bowman 货币政策方面，美联储可能仍需继续加息，以保证通胀回归长期目标水平 。尽管美债利率处于高位，但是会受到环境的变化而呈现震荡，我们尚不清楚多大 程度的紧缩会影响到美国经济和通胀。通胀方面，通胀呈现大幅度回落，但是仍处 于较高水平，其中服务通胀压力依然顽固。 11 月 9 日 美联储主席 Powell 目前还不能确信货币政策已经足够紧缩，供应侧改善带给降通胀的帮助或 已结束。如果通胀有反弹的风险，美联储会毫不犹豫地继续加息。我们仍要保持警 惕，避免被近期良好的经济数据所误导，确保货币政策平衡过度收紧和收紧不足的风险。 11 月 9 日 亚特兰大联储主席 Bostic 美联储无需进一步加息，就能使通胀回归长期 2%的目标水平