指数基金产品研究系列报告之九十五：浦银安盛中证沪港深游戏及文化传媒ETF投资价值分析

权益量化研究 权益量化研究 证券研究报告 2021 年 11 月 09 日 浦银安盛中证沪港深游戏及文化传媒 ETF 投资价值分析 —— 指数基金产品研究系列报告之九十五 相关研究 证券分析师 宋施怡 A0230515070001 songsy@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 林起贤 A0230519060002 linqx@swsresearch.com 研究支持 奚佳诚 A0230121070007 xijc@swsresearch.com 夏嘉励 A0230120070002 xiajl@swsresearch.com 联系人 宋施怡 (8621)23297818×7599 songsy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 浦银安盛中证沪港深游戏及文化传媒 ETF（基金代码：517770，认购代码：517773）是浦银安盛基金正在发行的一只 ETF，基金经理为罗雯女士。该 ETF 跟踪 SHS 游戏传媒指数（指数代码：931580），追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。基金于 2021 年 10 月 26日至 2021 年 11 月 19 日进行发售。基金管理费率为 0.50%、托管费率为 0.10%。 ⚫ 互联网行业年初至今下跌幅度较多，目前处于相对低点，高估值风险消化，对政策影响的悲观预期逐步释放。在互联网娱乐方面，长视频市场趋于饱和但结构分化，短视频国内增长放缓竞争激烈，变现和出海仍将支撑高增长，而时长结构变化则引起广告收入分化，社交和短视频广告实现高增长。短期看中国游戏在成熟市场收入高增，游戏行业增长有望迎来拐点，21 年增速预计前低后高，呈现逐季上行趋势。 ⚫ 中证沪港深游戏及文化传媒指数（简称：SHS 游戏传媒，指数代码：931580）是反映沪港深三地市场游戏及文化传媒主题的整体表现的指数。截止至 2021 年 10 月 29 日，SHS游戏传媒指数样本股数量为 50 只，平均市值为 1149.16 亿元，除去腾讯外平均市值 230.61亿元，指数成分股市值偏中盘。 ⚫ 按照申万二级行业分类，SHS 游戏传媒指数成分股分布于 7 个不同的二级行业。其中权重较高的行业是互联网传媒、文化传媒和营销传播，权重分别为 45%、26%和 19%。在所有 50 只成分股中，上市于香港的成分股有 14 只，权重合计 29.99%，其余成分股则大部分上市于深圳。SHS 游戏传媒成份股中包含众多知名企业，指数前十大成份股权重占比之和为 52.48%，龙头效应显著，成分股权重较为集中。 ⚫ 从指数基日以来的表现来看，2014 年 12 月 31 日至 2021 年 10 月 29 日，SHS 游戏传媒指数累计收益率为-32.30%，年化收益率为-5.35%，领先中证动漫游戏指数。分年度与动漫游戏进行横向对比来看，虽然 2021 年 SHS 游戏传媒指数受腾讯控股拖累，表现较为落后，但在 2019 与 2020 年内指数收益率领先动漫游戏。总体来看 SHS 游戏传媒的跨境属性使指数表现具有优势。 ⚫ 截止至 2021 年 10 月 29 日，SHS 游戏传媒指数市盈率为 25.03 倍，位于 2020/7/8 以来13.21 分位；市销率为 7.77 倍，位于历史 9.75 分位。目前 SHS 游戏传媒指数估值处于近一年多来较低水平。 ⚫ 风险提示及声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐，请详细阅读报告风险提示及声明部分。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共23页 简单金融 成就梦想 1．互联网传媒：估值回落，监管落地悲观预期逐步消化 ... 5 1.1 整体：监管落地悲观预期逐步消化，估值处于历史低点 ................................... 5 1.2 游戏：短期迎新品周期，中长期看出海和 VR/元宇宙 ....................................... 6 1.3 视频：长视频静待监管拐点，短视频收入高增随着渗透率提升增速回落 ...... 8 1.4 广告：1H21 延续 20 年高景气，短视频和梯媒广告表现稳健 ....................... 11 1.5 影视院线票务：电影票房持续修复，院线集中度小幅提升 ............................. 13 2．SHS 游戏传媒指数囊括沪港深三地游戏及传媒龙头，龙头效应显著 .......................................................................... 14 2.1 指数成分股市值偏中盘 ............................................................................................ 14 2.2 指数龙头效应显著，囊括沪港深三地游戏及传媒龙头 ...................................... 15 2.3 SHS 游戏传媒指数的跨境属性具有优势 ............................................................... 16 2.4 预计在 2023 年 SHS 游戏传媒盈利能力有所增长 ............................................. 18 2.5 SHS 游戏传媒指数估值水平处于较低水平 .......................................................... 19 3．浦银安盛中证沪港深游戏及文化传媒 ETF：首只沪港深游戏传媒 ETF ....................................................................... 20 4．附录 ............................................................................ 21 4.1 基金管理人简介 ........................................................................................................ 21 4.2 基金经理简介 .......................