指数基金产品研究系列报告之九十六：汇添富中证主要消费ETF投资价值分析

权益量化研究 权益量化研究 证券研究报告 2021 年 11 月 10 日 汇添富中证主要消费 ETF 投资价值分析 —— 指数基金产品研究系列报告之九十六 相关研究 证券分析师 宋施怡 A0230515070001 songsy@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 孙凯歌 A0230519100005 sunkg@swsresearch.com 研究支持 奚佳诚 A0230121070007 xijc@swsresearch.com 联系人 宋施怡 (8621)23297818×7599 songsy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 汇添富中证主要消费 ETF（基金代码：159928）是汇添富基金于 2013 年 8 月成立的一只ETF 产品，基金经理为过蓓蓓女士。该 ETF 跟踪中证主要消费指数（指数代码：000932），追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。基金管理费率为 0.50%、托管费率为 0.10%。 ⚫ 与目前市面上其他消费主题 ETF 产品相比，汇添富中证主要消费 ETF 产品成立时间较早、规模较大、成交较为活跃。截至 2021/11/8，产品规模达 105.56 亿元；产品运行稳定，净值表现紧密跟踪基准指数；2019 年以来产品成交活跃，日均成交额在 1 亿元以上。 ⚫ 根据最新的板块相对强弱显示，近期消费板块已逐渐进入强势区域运行，目前相对优势明显，风格继续占优。在基本面稳健情况下，年初以来消费板块股价经历大幅调整，估值已降至相对合理水平，消费配置价值提升。11 月份最新行业轮动模型信号，推荐超配消费类行业，组合配置食品饮料、纺织服装、医药生物、家用电器、银行等行业。 ⚫ 中证主要消费指数（简称：中证消费，指数代码：000932）由中证 800 指数样本股中的主要消费行业股票组成，以反映消费板块公司股票的整体表现。截止至 2021 年 11 月 8日，中证消费指数样本股数量为 53 只，平均市值为 1312.41 亿元，除去贵州茅台外平均市值 897.97 亿元，指数成分股市值偏大盘。 ⚫ 按照申万一级行业分类，中证消费指数成分股分布于 6 个不同的一级行业。其中权重较高的行业是食品饮料和农林牧渔，权重分别为 75.43%和 20.38%，其余行业占比合计不足5%。中证消费成份股中包含众多食品饮料和农林牧渔行业知名企业，指数前十大成份股权重占比之和为 67.43%，龙头效应显著，成分股权重较为集中。 ⚫ 从指数近五年以来的表现来看，2016 年 11 月 9 日至 2021 年 11 月 8 日，中证消费指数累计收益率为 201.74%，年化收益率为 25.28%，大幅领先沪深 300、中证 500 等宽基指数，以及其上游指数中证 800。分年度与消费板块其他指数进行横向对比来看，在 2017、2019 及 2020 年内指数表现均较为优秀，2016 年至今收益率也在各指数中排名第二。 ⚫ 2021 年消费板块遭遇重挫，指数在 2021 年的预计净利润仅为 1434 亿元，预计较 2020年有较大幅度的下滑，但净利润预计在 2022 年起开始反弹，2022 年与 2023 年的预计净利润增长率分别达到了 40%和 37%。主营业务收入和每股收益也预计增长。2022 年与2023 年，主营业务收入预测增速为 14%、18%，而每股收益预测增速则达到 49%和 37%。 ⚫ 截止至 2021 年 11 月 8 日，中证消费指数市盈率为 52.12 倍，位于近五年以来 99.84 分位；市净率为 7.85 倍，位于历史 76.79 分位。目前估值处于近五年来较高水平，但在未来两年盈利向好的预期下，当前较高的估值有望在消费领域回暖后被快速消化。 ⚫ 风险提示及声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐，请详细阅读报告风险提示及声明部分。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共15页 简单金融 成就梦想 1. 量化信号指向消费，板块优势显著 ................................ 4 1.1 短期风格视角，消费配置价值优势明显 ................................................................ 4 1.2 行业轮动模型建议超配消费类行业 ......................................................................... 5 2．中证主要消费指数历史表现优秀，盈利预期向好 .......... 6 2.1 指数成分股市值偏大盘 .............................................................................................. 6 2.2 指数龙头效应显著，食品饮料、农林牧渔成分股占比较高 ................................ 7 2.3 中证消费指数近五年表现优秀 ................................................................................. 8 2.4 预计未来两年指数盈利能力将会反弹 ..................................................................... 9 2.5 中证消费指数较高的估值水平有望被快速消化 .................................................. 10 3．汇添富中证主要消费 ETF：市面上规模最大的消费主题 ETF ........................................................................................ 11 4．附录 ............................................................................ 13 4.1 基金管理人简介 ........................................................................................................ 13 4.2 基金经理简介 .............